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1、陽泉煤業(yè)（集團）有限責任公司2011年度第一期短期融資券跟蹤評級報告大公報SD[2012]84號跟蹤評級債項信用等級：A-1企業(yè)信用等級：AAA評級展望：穩(wěn)定上次評級債項信用等級：A-1企業(yè)信用等級：AAA評級展望：穩(wěn)定本期發(fā)債額度：10億元上次評級時間：2011.9債券存續(xù)期間：2011.10.13-2012.10.13主要財務(wù)數(shù)據(jù)和指標（人民幣億元）項目2011.9201020092008貨幣資金149.14157.37151.3692.58總資產(chǎn)991.00911.44787.51610.34所有者般311.43278.752
2、33.85178.94營業(yè)蚣793.17652.0241&01324.28利潤總額25.5826.3314.6616.45經(jīng)營性凈現(xiàn)金流36.0624.0089.8774.92資產(chǎn)負債率（%）68.5769.4270.3070.68速動比率（倍）0.850.750.710.53毛利率（%）12.2717.176923.42凈資產(chǎn)收益率（%）4.345.82-2.046.10應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)夭數(shù)（天）20.0923.3020.9020.11存貨周轉(zhuǎn)犬數(shù)（天）26.9739.1753.6058.15經(jīng)營性凈現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)（倍）3.342
3、.066.355.19經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/流動負債（%）7.655.6225.242&95注：2011年9月財務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計。分析員：劉濤劉長奇聯(lián)系電話：010-51087768客服電話：4008-84-4008傳真：010-84583355EmaiI:rating^dagongcrcdit.com跟蹤評級觀點陽泉煤業(yè)（集團）有限責任公司（以下簡稱“陽煤集團”或“公司”）主要從事煤炭開采和銷售、煤化工及電解鋁、氧化鋁生產(chǎn)等業(yè)務(wù)。評級結(jié)果反映了公司煤炭資源儲量豐富、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流對債務(wù)和利息的保障程度有所提高等有利因素；同時也反映了公司
4、煤炭以外業(yè)務(wù)毛利率較低、公司資產(chǎn)負債率較高和2011年以來毛利率下降等不利因素。綜合分析，大公對陽煤集團2011年度第一期短期融資券信用等級維持A-1,企業(yè)信用等級維持AAA,評級展望維持穩(wěn)定。有利因素?公司是國家規(guī)劃的13個大型煤炭基地Z“晉東煤炭基地”的重耍組成部分，是我國授大無煙煤和冶金噴吹煤生產(chǎn)基地，煤炭資源儲最豐富，生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢明顯；?2011年以來我國煤炭行業(yè)紮氣度較好，公司產(chǎn)品繼續(xù)保持較強的市場競爭力；?2011年以來公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率較高，期間費用占比有較人卜?降；?2011年以來公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流対債務(wù)和利息的保
5、障程度有所提高。不利因素?公司煤炭以外業(yè)務(wù)經(jīng)營波動較人，毛利率較低，對公司盈利能力產(chǎn)生了不利影響；?公司資產(chǎn)負債率高于煤炭行業(yè)平均水平，流動比率和速動比率較低；?2011年以來公司毛利率有所下降，盈利能力有所降低。大公國際資信評估有限公司二O—二年二月二十四日跟蹤評級說明根據(jù)陽煤集團2011年度第一期短期融資券信用評級的跟蹤評級安排，大公對公司2011年以來的經(jīng)營和財務(wù)狀況以及履行債務(wù)情況進行了信息收集和分析，并結(jié)合公司外部經(jīng)營環(huán)境變化等因素，得出跟蹤評級結(jié)論。發(fā)債主體公司前身是成立于1950年1月的陽泉礦務(wù)局，1998年4月改制為
6、國有獨資公司，是原煤炭工業(yè)部直屬的94家國有重點煤炭企業(yè)2—，同年劃歸山西省政府管理。2005年12月經(jīng)債轉(zhuǎn)股后，公司成為由山西省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“山西省國資委”）、中國信達資產(chǎn)管理公司和中國建設(shè)銀行股份有限公司共同出資的大型煤炭企業(yè)。截至2011年9月末，公司注冊資木為75.80億元，實際控制人為山西省國資委。表1截至2011年9月末公司股權(quán)結(jié)構(gòu)（單位：億元、%）出資人出資額出資比例山西省國資委40.9654.03中國信達資產(chǎn)管理公司30.6440.42中國建設(shè)銀行股份有限公司4.205.55合計75.80
7、100.00資料來源：根擁公訶提供資料整理公司以煤炭、化工和鋁業(yè)為主營產(chǎn)業(yè)，以建筑房地產(chǎn)開發(fā)、煤機制造、建材和煤層氣開發(fā)利用為輔助業(yè)務(wù)。公司是我國最大無煙煤牛產(chǎn)基地和最大冶金噴吹煤生產(chǎn)基地，是晉東人型煤炭基地的重耍組成部分。2011年公司名列中國企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布的“中國企業(yè)500強”第108位，較2010年上升了20位;名列中國煤炭工業(yè)協(xié)會發(fā)布的“中國煤炭工業(yè)企業(yè)100強（營業(yè)收入）”第10位和“全國煤炭企業(yè)產(chǎn)量50強”第13位，較2010年分別上升了2位和下降了1位。截至2011年9月末，公司煤炭地質(zhì)儲量168億噸，可采儲量70.4
8、1億噸，核定產(chǎn)能5,172萬噸/年，化工產(chǎn)品產(chǎn)能1,047萬噸/年，電力裝機容量60.50萬千瓦，氧化鋁產(chǎn)能40萬噸/年，電解鋁產(chǎn)能22萬噸/年?！窱前，公司擁有上市公司兩家，分別為陽泉煤業(yè)（集團）股份冇限公司（簡稱“陽泉煤業(yè)”，股票
