新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)性研究

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1、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)性研究【摘要】會(huì)計(jì)盈利是利潤(rùn)表經(jīng)過(guò)多步驟計(jì)算出來(lái)的指標(biāo)，是一個(gè)公司盈利能力的綜合反應(yīng)，也是投資者關(guān)註程度很高的一個(gè)指標(biāo)。很多財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)量，都要以盈利為基礎(chǔ)，因此本文用盈利的質(zhì)量代表會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性主要指會(huì)計(jì)信息與股票價(jià)格的相關(guān)性。在此基礎(chǔ)上建立價(jià)格模型，比較新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的價(jià)值相關(guān)性【關(guān)鍵詞】新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)性每股收益一、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)性的研究設(shè)計(jì)盈利質(zhì)量既要反映會(huì)計(jì)收益和真實(shí)收益的匹配程度，又要在利潤(rùn)結(jié)構(gòu)、收入來(lái)源方式、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金支撐度、資產(chǎn)夯實(shí)程度以及財(cái)務(wù)行為上有合理的體現(xiàn)。如果股票的價(jià)

2、值對(duì)會(huì)計(jì)盈利反應(yīng)敏感（表現(xiàn)為盈利反應(yīng)系數(shù)的絕對(duì)值大?。?，那麼會(huì)計(jì)盈利的價(jià)值相關(guān)性大。在資本市場(chǎng)環(huán)境下，關(guān)於盈利質(zhì)量的實(shí)證研究領(lǐng)域主要有事項(xiàng)研究法和關(guān)聯(lián)研究法兩種方法關(guān)聯(lián)研究法認(rèn)為，市場(chǎng)可以通過(guò)許多非會(huì)計(jì)信息來(lái)獲知有關(guān)盈利價(jià)值相關(guān)的事件，它著眼於考察會(huì)計(jì)盈利的計(jì)量是否與相關(guān)事件以及證券價(jià)格所反映的系列信息一致，而不是報(bào)酬一一盈利之間的因果關(guān)系。關(guān)聯(lián)研究中計(jì)算超常報(bào)酬率的窗口一般比較長(zhǎng)，如一個(gè)季度或一年甚至數(shù)年，並且計(jì)算起點(diǎn)可以不受事件日的影響。事項(xiàng)研究法適用於回答“是否具有信息含量”和信息及時(shí)性問(wèn)題。在“具有什麼信息含

3、量”的問(wèn)題上，關(guān)聯(lián)研究法比事項(xiàng)研究法更有說(shuō)服力目前國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究中常用的模型有兩類(lèi)：一是收益模型，二是價(jià)格模型。收益模型主要用來(lái)探討影響股票收益的會(huì)計(jì)信息，而尋找決定股票市場(chǎng)價(jià)格的會(huì)計(jì)信息則更多使用價(jià)格模型。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求所有上市公司2007年開(kāi)始采用新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制財(cái)務(wù)報(bào)告，2007年度的財(cái)務(wù)報(bào)告提供瞭可比會(huì)計(jì)期間（2006年）的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，所以我們可以得到上市公司2006年發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)根據(jù)新舊兩套不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系編制的財(cái)務(wù)報(bào)表。我們采用價(jià)格模型1檢驗(yàn)按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整的每股收益是否有增量信息含量?jī)r(jià)格模型如下Pi

4、t二0+lEPSit+it（1）Pit=0+lEPSit+2AEPSit+it(2)Pit是期第i個(gè)公司的收盤(pán)價(jià)，EPSit是第i個(gè)公司第t期按照舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的每股收益，AEPS是第i個(gè)公司第t期按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整後的每股收益與按照舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的每股收益的差額，it是隨機(jī)誤差項(xiàng)，由於我們研究2006年的樣本,所以t指2006年，股價(jià)P采用2007年4月的收盤(pán)價(jià)。盡管我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展時(shí)間相對(duì)較短，但從總體而言，縱觀目前國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界的實(shí)證研究文獻(xiàn)，大部分的結(jié)論支持現(xiàn)階段我國(guó)證券市場(chǎng)已達(dá)到弱式有效。在弱式有效市場(chǎng)假設(shè)前

5、提下，市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)較充分體現(xiàn)過(guò)去（歷史）交易活動(dòng)的信息，按照我國(guó)公司法的規(guī)定,上市2006的年度報(bào)告應(yīng)該在2007年4月30日前向證券交易所提交和公佈，因此我們認(rèn)為2007年4月的收盤(pán)價(jià)格已經(jīng)反應(yīng)瞭2006年度的會(huì)計(jì)信息模型(2)的解釋變量比模型(1)多AEPS,是一個(gè)增量模型，我們比較模型(1)與模型(2)回歸方程的可決定系數(shù)R2,如果模型(2)比模型(1)大，那麼按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行調(diào)整的每股收益對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)有影響，具有較高的信息含量同理，我們檢驗(yàn)按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整的每股淨(jìng)資產(chǎn)是否有增量信息含量，價(jià)格模型如下Pit二

6、0+lBPSit+it(3)Pit=0+lBPSit+2ABPSit+it(4)BPSit是第i個(gè)公司第t期按照舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的每股淨(jìng)資產(chǎn)，ABPS是第i個(gè)公司第t期按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整後的每股淨(jìng)資產(chǎn)與按照舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的每股凈資産的差額，其他變量定義與前述一致模型(4)的解釋變量比模型(3)多ABPS,也是一個(gè)增量模型，我們比較模型(3)與模型(4)回歸方程的可決定系數(shù)R2,如果模型(4)比模型(3)大，那麼按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行調(diào)整的每股收益對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)有影響，具有較高的信息含量Pit二0+lEPSit+2BPSit+i

7、t(5)Pit=0+INEPSit+2NBPSit+it(6)模型(5)與模型(6)是多變量的分析，NEPSit是第i巾公司第t期按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的每股收益，NBPSit是第i個(gè)公司第t期按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的每股淨(jìng)資產(chǎn)，我們比較模型(5)與模型(6)回歸方程的可決定系數(shù)R2,如果模型(6)比模型(5)大，表明按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的每股收益與每股凈資產(chǎn)對(duì)股票價(jià)值的解釋力度較大，也就是按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行調(diào)整的每股收益與每股淨(jìng)資產(chǎn)具有較髙的信含量二、樣本、數(shù)據(jù)和實(shí)證結(jié)果本文采用2005年12月31日前在中國(guó)A股上市的公司作

8、為研究的樣本，剔除財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)特殊的金融保險(xiǎn)業(yè)公司和在研究期間沒(méi)有開(kāi)盤(pán)交易或者已經(jīng)退市的公司。股票價(jià)格和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源於Wind咨詢(xún),數(shù)據(jù)處理過(guò)程中應(yīng)用瞭Excel和STATISTICA統(tǒng)計(jì)軟件表1每股盈利的價(jià)值相關(guān)性(註：所有數(shù)字精確到小數(shù)點(diǎn)後三位。系數(shù)的t檢驗(yàn)為雙尾檢驗(yàn)，***表示在1%的顯著性水平上顯著，**表示在5%的顯著性水平上顯著，*