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《美國(guó)股市市盈率及相關(guān)知識(shí) 另附港股平均市盈率圖》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、美國(guó)股市歷史上熊市平均市盈率為7倍，正常時(shí)候?yàn)榧s14倍，而牛市頂峰的時(shí)候平均市盈率為21到25倍之間。這個(gè)數(shù)據(jù)的背景是美國(guó)約以2％～3％的速度增長(zhǎng)。美國(guó)股市投資理念變遷???20世紀(jì)的美國(guó)股市形成了價(jià)值型投資和成長(zhǎng)型投資兩大流派。前者認(rèn)為，投資股票的目的主要是為了每年收取現(xiàn)金紅利（股息），投資收益應(yīng)擺在第二位；而成長(zhǎng)型的交易者則認(rèn)為，購(gòu)買(mǎi)股票的主要目的是獲得投資收益，現(xiàn)金紅利無(wú)足輕重。這兩條主線投資在美國(guó)股市上交替演化并不斷完善，刺激著美國(guó)股市節(jié)節(jié)攀升。下面，我們來(lái)看看美國(guó)股市投資理念的變遷過(guò)程。就目前而言，近代美國(guó)股市投資理念大
2、致經(jīng)過(guò)了以下七個(gè)階段：???1、傳統(tǒng)價(jià)值投資盛行的40年代???在1920年時(shí)期，股票交易者對(duì)股票的內(nèi)在價(jià)值沒(méi)有科學(xué)的分析方法，認(rèn)為股票價(jià)格和公司的實(shí)際價(jià)值沒(méi)有什么關(guān)系，股市完全是一個(gè)投機(jī)者坐莊和投機(jī)的場(chǎng)所，股票也完全是投機(jī)家投機(jī)的工具。直到1934年本杰明·格雷厄姆的《證券分析》首次出版，新古典價(jià)值投資理論才改變了這一偏見(jiàn)。緊接著，1936年約翰·梅納德·凱恩斯出版了《就業(yè)、利息與貨幣通論》一書(shū)，提出了著名的股票價(jià)格“選美理論”。1938年，約翰·威廉姆斯則出版了《投資價(jià)值理論》一書(shū)，闡述了股票價(jià)值的折現(xiàn)原理。在他們的影響下，美
3、國(guó)股市開(kāi)始進(jìn)入了投資時(shí)代，“價(jià)值投資”成為這一時(shí)期的主流投資思想，而以養(yǎng)老基金和共同基金為主體的機(jī)構(gòu)交易者也開(kāi)始逐步發(fā)展。???2、成長(zhǎng)型投資冒頭的50年代???1953年，艾森豪威爾代表共和黨重新登上總統(tǒng)寶座，華爾街的緊張和蕭條氣氛終于得到了緩解。50年代的股票市場(chǎng)是美國(guó)股市的第一個(gè)“黃金時(shí)代”，華爾街經(jīng)紀(jì)人的日子非常好過(guò)，多數(shù)經(jīng)紀(jì)人可以愜意地享受“三杯馬提尼酒的午餐”。這一時(shí)期，人們不但勇于買(mǎi)賣(mài)股票，而且還敢于追逐諸如美國(guó)鋼鐵、摩托羅拉、惠普、拍立得等價(jià)值型股票。但是到了1958年，長(zhǎng)期政府債券的收益率在美國(guó)股票歷史上第一次超
4、過(guò)了普通股的股利收入，且此后很長(zhǎng)一段時(shí)期，股票市場(chǎng)的股利率就再未超過(guò)長(zhǎng)期債券的收益率，于是傳統(tǒng)價(jià)值投資時(shí)代開(kāi)始終結(jié)，成長(zhǎng)型投資由此冒頭。同年，菲利普·費(fèi)雪出版了《普通股的非凡利潤(rùn)》一書(shū)，使成長(zhǎng)型投資思想體系進(jìn)一步得到了發(fā)展。1959年，哈里·馬克威茨則整理出版了《資產(chǎn)選擇:投資的有效分散化》一書(shū)，系統(tǒng)闡述了現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，于是金融投資理論悄然誕生。???3、成長(zhǎng)型投資瘋狂的60年代???60年代初，美國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)瘋狂的成長(zhǎng)型投資年代，“成長(zhǎng)”是華爾街最流行、最具有魔力的詞語(yǔ)，在這期間曾出現(xiàn)過(guò)三次熱潮：???第一個(gè)熱潮是“
5、電子狂潮”，出現(xiàn)在1959-1962年?！半娮涌癯薄钡恼Q生，在很大程度上與當(dāng)時(shí)的美蘇兩國(guó)太空軍備競(jìng)賽有關(guān)。像IBM、德州儀器公司、摩托羅拉這種與新技術(shù)聯(lián)系的公司開(kāi)始成為股市的寵兒，交易者渴望投資于宇航、半導(dǎo)體、光學(xué)掃描器和其他深?yuàn)W的儀表裝置行業(yè)，因?yàn)樗麄兿嘈胚@些都是能夠預(yù)期到高收益、高增長(zhǎng)率的股票。于是從60年代開(kāi)始，多年以來(lái)傳統(tǒng)行業(yè)5-10倍的市盈率已被50-1000倍的市盈率所取代。同時(shí)，為了滿足交易者對(duì)股票的投資饑渴，1959-1962年發(fā)行的新股比以前任何年代發(fā)行的新股都要多，由此也帶來(lái)了美國(guó)歷史上空前的IPO（首次公開(kāi)發(fā)
6、行）熱潮。這一時(shí)期被稱為“電子繁榮”時(shí)期，因?yàn)榇藭r(shí)的股票常帶有從單詞“電子”中截取的片斷，即使這些公司本身和電子產(chǎn)業(yè)毫無(wú)關(guān)系。在那個(gè)年代，電子就意味著深?yuàn)W，意味著高科技。此后，又出現(xiàn)了一堆叫作“trons”的公司?！半娮臃睒s”最后在1962年破滅了，即使是那些質(zhì)地很好的成長(zhǎng)型股票也難逃厄運(yùn)（這一過(guò)程，在中國(guó)股市也曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)，當(dāng)時(shí)大量的上市公司將名字改成與科技有關(guān)的名稱，以博取市場(chǎng)的歡心。）。???第二個(gè)熱潮是“聯(lián)合公司”，出現(xiàn)在60年代中期。交易者對(duì)公司高增長(zhǎng)的預(yù)期，如果不能通過(guò)高增長(zhǎng)或高科技的概念獲得，便需要?jiǎng)?chuàng)造其他新的方法或概
7、念作為接力棒。于是，60年代中期誕生了美國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展史上的第三次并購(gòu)浪潮。假使兩家公司分別有利潤(rùn)100萬(wàn)美元，如果他們合并，人們就會(huì)相信它們能產(chǎn)生300萬(wàn)美元的利潤(rùn)，這種利潤(rùn)制造的新方式被稱為多角化經(jīng)營(yíng)。于是，更多公司的經(jīng)理更愿意請(qǐng)財(cái)務(wù)專家來(lái)操作，而不是請(qǐng)運(yùn)營(yíng)專家來(lái)提高所收購(gòu)公司的利潤(rùn)。在股市利益的驅(qū)使下，部分公司回避了美國(guó)反托拉斯法，開(kāi)始嘗試通過(guò)現(xiàn)金和換股等不同方式，收購(gòu)市盈率低的其他公司，以提高自己公司的每股收益，從而產(chǎn)生所謂的“協(xié)同效應(yīng)”，制造業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的神話，進(jìn)而提高股票的價(jià)格。但隨著聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)和司法部對(duì)聯(lián)合公司的合并調(diào)查
8、以及收購(gòu)會(huì)計(jì)制度的改變，這一熱潮最終在1968年開(kāi)始消退（利用收購(gòu)、重組、兼并來(lái)?yè)Q取股市新概念的做法，也曾在中國(guó)股市紅極一時(shí)，并且至今仍被一些公司反復(fù)使用。）。???第三個(gè)熱潮是“概念投資”，出現(xiàn)在1969-1971年。此時(shí)，投資基金的經(jīng)理們不再對(duì)
