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1、.word格式.國(guó)際金融學(xué)姜克波第四版期末復(fù)習(xí)題（論述題）及參考答案1、試述匯率的購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說(shuō)。1)基本思想：貨幣的價(jià)值在于其購(gòu)買力，因此不同貨幣之間的兌換率取決于其購(gòu)買力之比，也就是說(shuō)，匯率與各國(guó)的價(jià)格水平之間具有直接的聯(lián)系。2)理論基礎(chǔ)：一價(jià)定律，含義是：同一種商品（或資產(chǎn)）在任何國(guó)家的價(jià)格按照貨幣比價(jià)換算后，應(yīng)該是完全相等的。其隱含的假設(shè)條件是：沒(méi)有交易成本，沒(méi)有貿(mào)易壁壘，商品是同質(zhì)的，市場(chǎng)信息是完全的，投資者是理性的，即在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下追求利潤(rùn)最大化。在充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境中，價(jià)格是資源配置的杠桿，
2、是市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)均衡的動(dòng)力，如果同一商品在不同地區(qū)的價(jià)格不等而出現(xiàn)非均衡狀態(tài)，則投資者的套利行為（或是投機(jī)行為）將使供求關(guān)系發(fā)生變動(dòng)，直到價(jià)格趨同，均衡恢復(fù)。3）絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：若本國(guó)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)商品籃子的價(jià)格為P，外國(guó)同一標(biāo)準(zhǔn)商品籃子的價(jià)格為P*，則推出：E=P/P*?公式表明：匯率是一個(gè)取決于兩國(guó)相對(duì)價(jià)格的名義變量。當(dāng)本國(guó)價(jià)格水平相對(duì)上升時(shí)，匯率水平上升，本幣購(gòu)買力下降，本幣貶值；當(dāng)本國(guó)價(jià)格水平相對(duì)下降時(shí)，匯率水平下降，本幣的購(gòu)買力上升，本幣升值。4）相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：如果要說(shuō)明在某段時(shí)期內(nèi)，匯率水平是如何變動(dòng)的，
3、則進(jìn)一步可由絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)推導(dǎo)出相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)。公式為：e=p－p*?它表明：匯率變化率等于同期本國(guó)與外國(guó)通貨膨脹率之差。如果本國(guó)的通貨膨脹率相對(duì)高于外國(guó)的通貨膨脹率，則匯率上升，本幣貶值；若本國(guó)的通貨膨脹率相對(duì)低于外國(guó)的通貨膨脹率，則匯率下降，本幣升值。5）檢驗(yàn)和評(píng)價(jià)：該理論較令人滿意地解釋了長(zhǎng)期匯率變動(dòng)的原因。相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論在物價(jià)劇烈波動(dòng)、通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)期具有相當(dāng)?shù)囊饬x。但是，購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說(shuō)把匯率變動(dòng)完全看成一種貨幣現(xiàn)象，購(gòu)買力平價(jià)成立意味著反映一國(guó)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的實(shí)際匯率不發(fā)生變動(dòng)，這不符合現(xiàn)實(shí)。2
4、、試述利率評(píng)價(jià)說(shuō)的主要內(nèi)容。（1）利率平價(jià)理論認(rèn)為，在兩國(guó)間利率存在差異的情況下，資金將從低利率國(guó)流向高利率國(guó)去獲取較高的收益。但是投資者在比較金融資產(chǎn)的收益率的時(shí)候，不僅考慮兩種資產(chǎn)利率提供的收益率，還要考慮兩種資產(chǎn)由于匯率變動(dòng)所造成的收益變動(dòng)。套利者為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，往往將套利業(yè)務(wù)與掉期業(yè)務(wù)同時(shí)進(jìn)行。即投資者將資金調(diào)往高利國(guó)獲取利差的同時(shí)，賣出遠(yuǎn)期高利率國(guó)貨幣，買進(jìn)遠(yuǎn)期低利率國(guó)貨幣。結(jié)果造成遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上高利率貨幣貼水，而低利率貨幣遠(yuǎn)期升水。隨著這種套利活動(dòng)的不斷進(jìn)行，遠(yuǎn)期價(jià)差就會(huì)不斷擴(kuò)大，直到兩種資產(chǎn)提
5、供的收益率完全相同，這時(shí)遠(yuǎn)期匯差正好等于兩國(guó)利差，利率平價(jià)成立。（2）套補(bǔ)的利率平價(jià)的一般式為ρ=i-i′(ρ為即期匯率與遠(yuǎn)期匯率之間升或貼水率，i為A國(guó)上一年期投資收益，i′為B國(guó)上一年期投資收益)，其經(jīng)濟(jì)含義是：匯率的遠(yuǎn)期升貼水率等于兩國(guó)貨幣利率之差。若本國(guó)利率高于外國(guó)利率，則遠(yuǎn)期匯率必將升水，這意味著本幣在遠(yuǎn)期將貶值；若本國(guó)利率低于外國(guó)利率，則本幣在遠(yuǎn)期將升值。也就是說(shuō)，匯率的變動(dòng)會(huì)抵消兩國(guó)間利率差異，從而使金融市場(chǎng)處于平衡狀態(tài)。（3）非套補(bǔ)利率平價(jià)的一般式為Eρ=i-i′(Eρ為預(yù)期的匯率遠(yuǎn)期變動(dòng)率，
6、i為A國(guó)上一年期投資收益，i′為B國(guó)上一年期投資收益)，其經(jīng)濟(jì)含義是：預(yù)期的匯率遠(yuǎn)期變動(dòng)率等于兩國(guó)貨幣利率之差。非套補(bǔ)利率平價(jià)成立時(shí)，如果本國(guó)利率高于外國(guó)利率，則意味著市場(chǎng)預(yù)期本幣在遠(yuǎn)期將貶值。（4）在外匯市場(chǎng)上，存在著投機(jī)者，他們的投機(jī)活動(dòng)使得套補(bǔ)與非套補(bǔ)利率平價(jià)統(tǒng)一起來(lái)，對(duì)遠(yuǎn)期匯率的形成起到了決定性的作用。（5）首先，利率平價(jià)說(shuō)從資金流動(dòng)的角度指出了匯率與利率之間的密切關(guān)系，有助于正確認(rèn)識(shí)現(xiàn)實(shí)外匯市場(chǎng)上匯率的形成機(jī)制；其次，利率平價(jià)說(shuō)不是一個(gè)獨(dú)立的匯率決定理論，它只是描述了匯率與利率之間相互作用的關(guān)系；再
7、次，利率平價(jià)說(shuō)有其獨(dú)特的實(shí)踐價(jià)值，利于中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行靈活的調(diào)節(jié)。3、論述“超調(diào)模型”的主要內(nèi)容。1）基本特點(diǎn)。認(rèn)為商品市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的調(diào)整速度是不同的，商品市場(chǎng)上的價(jià)格水平具有黏性的特點(diǎn)，使得購(gòu)買力平價(jià)在短期內(nèi)不能成立，經(jīng)濟(jì)存在著由短期平衡向長(zhǎng)期平衡過(guò)渡的過(guò)程。2)基本假定。第一，小國(guó)經(jīng)濟(jì)；第二，初始狀態(tài)處于理想狀態(tài)；第三，開放的金融市場(chǎng)里拋補(bǔ)利率平價(jià)成立；第四，總供給曲線由短期向長(zhǎng)期不斷調(diào)整。3）平衡調(diào)整過(guò)程：a、經(jīng)濟(jì)的短期平衡：短期內(nèi)，價(jià)格水平不發(fā)生變動(dòng)，此時(shí)匯率變動(dòng)主要取決利率的變化，利率評(píng)價(jià)說(shuō)
8、成立。b、經(jīng)濟(jì)有短期平衡項(xiàng)長(zhǎng)期平衡調(diào)整：由于產(chǎn)出超過(guò)充分就業(yè)水平，引起價(jià)格水平的緩慢上升。此時(shí)，匯率的變動(dòng)主要取決于利率的調(diào)整。c、經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期平衡：由于長(zhǎng)期內(nèi)價(jià)格具有完全彈性，匯率的變動(dòng)主要取決于商品價(jià)格，購(gòu)買力平價(jià)成立。4）結(jié)論：長(zhǎng)期內(nèi)，本國(guó)價(jià)格水平將于貨幣供應(yīng)量同比例變動(dòng)，同時(shí)本國(guó)貨幣將貶值相應(yīng)幅度，而利率和產(chǎn)出均不發(fā)生變動(dòng)。由于商品價(jià)格存在粘性，當(dāng)貨幣供給一次性增加后，本幣匯率的調(diào)整存在超調(diào)現(xiàn)
