巴菲特投資理念.doc

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1、巴菲特的戰(zhàn)略投資理念巴菲特在長期的投資實(shí)踐中,對現(xiàn)代證券投資理論的研究,對證券市場信息的采集分析、對投資者行為和心理素質(zhì)要求的認(rèn)識、對投資品種的選擇和投資時機(jī)的把握等都另辟蹊徑,其批判性的逆向思維和投資行為,形成了其獨(dú)特的戰(zhàn)略投資理念。本文對其戰(zhàn)略投資理念從投資理論和投資原則兩個方面入手,研究并總結(jié)出其獨(dú)特的投資理念。（一）巴菲特的獨(dú)特理論現(xiàn)代證券投資理論,如多元化證券投資理論、簡單化的證券投資分析模式和有效市場理論等等,這些理論對投資者、證券投資分析以及大學(xué)的研究與教育都產(chǎn)生了廣泛的影響。而巴菲特

2、除了關(guān)注實(shí)際的證券市場,也密切注視證券投資理論的演變,并發(fā)現(xiàn)了這些理論的致命弱點(diǎn),從而找到了獲取高收益率市場空隙的投資方法（或者說是那些理論致命弱點(diǎn)所給予的）,同時也形成了自己的獨(dú)特的證券戰(zhàn)略投資理論。1.接近零風(fēng)險投資理論巴菲特的“接近零風(fēng)險”投資理論或稱規(guī)避市場風(fēng)險投資理論主要是建立在非股市近期股價波動之上的,他更關(guān)注企業(yè)本身,而非股票價格。他的理論基點(diǎn)是：只要社會和市場總的趨勢是向好的方面發(fā)展,在此前提下,就選擇長期投資的方式,長期投資主要關(guān)注所選擇的具體企業(yè),這些企業(yè)的發(fā)展前景以及近年經(jīng)濟(jì)狀

3、況的滿意度（主要是連續(xù)的年度收益率）是好的,屬于績優(yōu)企業(yè)就可以集中的、長期的投資,這樣會降低風(fēng)險,獲得較佳的收益,即接近零風(fēng)險投資。2.集中投資組合策略巴菲特的接近零風(fēng)險戰(zhàn)略投資理念促使其在投資策略上,采取有目的地將注意力集中在幾家有選擇的公司上,并盡可能地對其進(jìn)行密切的研究,掌握其內(nèi)在價值,尋找時機(jī),進(jìn)行集中投資組合,并長線持有,以獲取較佳的投資回報。巴菲特是反對和批判多元化投資組合理論的,他認(rèn)為：“多元化只是起到保護(hù)無知的作用。如果你想讓市場對你不產(chǎn)生任何壞作用,你應(yīng)當(dāng)擁有每一種股票,這對于那些

4、不知道不懂得如何分析企業(yè)情況的人來說是一種完美無缺的戰(zhàn)略?！睆脑S多方面,現(xiàn)代投資理論保護(hù)了那些不知道也不懂得如何評估企業(yè)的投資者,但這些投資者也沒有獲得滿意的收益。3.巴菲特論有效市場理論巴菲特認(rèn)為：“有效市場理論的倡導(dǎo)者們似乎從未對與他們的理論不和諧證據(jù)產(chǎn)生興趣”。而他認(rèn)為有效市場理論不堪一擊的主要原因是：1)投資者不總是理智的;2)投資者對信息不能正確分析;3)業(yè)績杠桿強(qiáng)調(diào)短期業(yè)績,這使得從長遠(yuǎn)角度擊敗市場的可能性不復(fù)存在。巴菲特認(rèn)為有效市場理論沒有為那些全面分析可得信息并由此占據(jù)競爭優(yōu)勢的投資

5、者提供任何成功的假設(shè)前提。巴菲特認(rèn)為“市場是有效的這一觀點(diǎn)是正確的,但由此得出結(jié)論說市場是永遠(yuǎn)有效的,這就錯了;這兩個假設(shè)和差別如同白天和黑夜”。（二）巴菲特戰(zhàn)略投資原則巴菲特的戰(zhàn)略投資原則也是其投資理念的重要構(gòu)成要素。巴菲特進(jìn)行投資時,更注重的是公司本身,而非股票價格。在選擇企業(yè)進(jìn)行投資時,巴菲特都遵守同樣的投資策略：企業(yè)的內(nèi)在價值是否利于長期投資;企業(yè)的市場價格是否低于市場價值;企業(yè)的業(yè)務(wù)是否利于了解和掌握;企業(yè)經(jīng)營是否穩(wěn)定和具有發(fā)展前景;企業(yè)的管理層是否理性、誠實(shí)和具有才能。這也就是巴菲特堅(jiān)持

6、的戰(zhàn)略投資原則,即企業(yè)原則、經(jīng)營原則、財務(wù)原則和市場原則。1.企業(yè)原則巴菲特認(rèn)為股票是抽象的概念,他不以市場理論、總體經(jīng)濟(jì)概念或各產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的趨勢等方式去思考股票。他的投資理論和行為決定了他更關(guān)注企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營狀況和實(shí)際價值,他堅(jiān)持的企業(yè)原則是從1)該企業(yè)是否簡單且易于了解;2)該企業(yè)過去的經(jīng)營狀況是否穩(wěn)定;3)該企業(yè)長期發(fā)展前景是否被看好等方面進(jìn)行把握和評價的。2.經(jīng)營原則巴菲特十分重視企業(yè)管理者階層的品質(zhì),優(yōu)秀企業(yè)的管理者具有以身作則的態(tài)度,并作為其行事與思考的準(zhǔn)則。具有良好品質(zhì)的企業(yè)管理者能夠把

7、自己看成是公司的負(fù)責(zé)人,能夠?yàn)閷?shí)現(xiàn)公司最主要目標(biāo),即增加股東持股價值進(jìn)行理性的決策,并實(shí)施其決策。巴菲特的投資經(jīng)營原則主要包括：1)管理階層是否理性;2)整個管理階層對股東是否誠實(shí)坦白;3)管理階層是否能夠?qū)姑つ扛L(fēng)的行為。3.財務(wù)原則巴菲特認(rèn)為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)營收益需要持續(xù)數(shù)年的時間,巴菲特更看重每四年或五年的平均經(jīng)營績效。他遵循的財務(wù)原則是：1)注重權(quán)益回報而不是每股收益;2)計(jì)算“股東收益”;3)尋求高利潤的公司;4)公司每保留1美元都要確保創(chuàng)立1美元市值。4.市場原則巴菲特發(fā)現(xiàn)了一個奇怪的現(xiàn)象：

8、投資人總是習(xí)慣性地厭惡對他們最有利的市場,而對于那些不易獲利的市場卻情有獨(dú)鐘。在潛意識里,投資人很不喜歡擁有那些股價下跌的股票,而對那些一路上漲的股票則非常有好感。而巴菲特則認(rèn)為,證券的價格會受各種因素的影響,多數(shù)股票在其公司的實(shí)質(zhì)價值附近上下波動,且并非所有的漲跌都合乎邏輯。巴菲特的市場原則就是在考察企業(yè)的實(shí)質(zhì)價值基礎(chǔ)上,尋找或等待股票的理想價位買進(jìn),即發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價值遠(yuǎn)大于市場的股票價格時,或那些極具投資價值企業(yè)的股票價格卻在短期內(nèi)嚴(yán)重下跌時,在這兩種狀況下,就果斷