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《貨幣供應量與股市價格關系的實證研究——基于上證的經驗數據.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在學術論文-天天文庫。
1、摘要實體經濟發(fā)展到一定水平時，股票市場便應運而生。有效的股票市場不僅顯示了實體經濟的發(fā)展水平，而且還是實體經濟運行趨勢的一個先行指標?？傊?，股票市場的發(fā)展對宏觀經濟增長的促進作用是顯而易見的。近些年來，貨幣政策與股市價格之間的關系研究逐漸成為經濟研究中越來越熱門的話題，關于股票巿場與貨幣供給之間關系的研究，對制定有效的貨幣政策，及時對股票市場進行干預，減小股市價格異常波動對宏觀經濟造成不良沖擊具有重要意義，貨幣供應量在貨幣政策中充當重要的中介目標的角色，自然而然成為研究的重點。本文從理論和實證研究兩個方面分析了貨幣供應量與股市價格的關系。理論分析包括貨幣傳導機制理論分析、貨幣供應量理論分析以及
2、股票市場理論分析等。實證分析包括統(tǒng)計分析和經濟計量分析兩個方面。第一章界定了貨幣供應量與股市價格的概念，對國內外研究現狀做了總體的評述，提出本文的研究思路和可能的創(chuàng)新點。第二章是本文的理論支撐。第三章對我國貨幣供給的現狀和特征進行了描述性分析，以便于后文的計量實證分析。第四章通過計量實證分析，對變量進行差分處理后，進一步進行協(xié)整檢驗、Granger非因果性檢驗，并選取相對具有代表性的變量M1、M2、P1等，通過建立向量自回歸模型、經過脈沖響應函數分析等計量方法對以上股市價格與貨幣供應量相關各變量的關系進行經濟計量分析。從統(tǒng)計分析結果來看，我國股票價格指數與狹義貨幣供應量與廣義貨幣供應量同比增長
3、速度差的走勢上存在極大的相似性；從計量分析結果來看，我們發(fā)現，長遠來看，上證綜合股票價格指數與貨幣供應量的多個變量指標存在協(xié)整的關系，通過Granger非因果性檢驗我們還驚奇地發(fā)現，上證綜指SHAZ與狹義和廣義貨幣供應量的同比增速差之間存在互為格蘭杰因的關系，這表明股市與貨幣供應量之間存在互動。從已有的研究成果來看，多數學者認為狹義貨幣供應量與股票價格指數存在更大的相關性。鑒于此，相對于當前已有的研究，本文選取了代表對象更為細致的M10，即M1中剔除M0的貨幣供應量指標，根據SHAZ與M10格蘭杰非因果關系檢驗結果，判斷上證綜指是M10的格蘭杰因，與已有的研究成果相一致，并且，本文細化了M1與
4、上證綜指相關性較大的原因，認為：這一現象的產生是因為M1的組成成分中，企業(yè)活期存款占比較大，而當前，活躍在中國的股I票市場中的投資者以機構投資者為主的情況，有可能成為造成M1與股票市場的關系更緊密的原因。通過脈沖響應函數圖的分析，發(fā)現M1、M2、P1、P2對上證SHAZ同樣一標準差的沖擊對SHAZ的沖擊存在差別，而SHAZ對M1、M2、P1、P2一標準差的沖擊效果也存在不同。P2與SHAZ的之間的脈沖響應持續(xù)時間較長久。選取的變量中，不僅包括大多數學者所選取的三個層次的貨幣供應量，而且加入了貨幣供應量流動性結構指標和多個更加細化的貨幣供應量變量，使計量分析更加全面、細致。第五章，根據本文所得的
5、實證研究結果，提出分別相對應國家貨幣當局和投資者的可行性建議?？紤]到貨幣供應量與股票市場價格之間存在互動關系，相互影響，央行應該密切關注股票市場價格的走勢，靈活運用貨幣政策對股票市場的影響，提高貨幣政策的時效性。對于股票市場投資者，應該積極主動學會和證券投資相關的基礎知識，為自己的投資決策提供相對專業(yè)的分析，把握市場走勢，使自己獲得更多的收益。同時，為了我國貨幣政策目標更好地實現，股票市場的運行需要進一步規(guī)范，加強和完善股票市場在貨幣政策傳導機制中的作用。由于本人時間和精力有限，股市價格的影響因素并沒有全部納入研究對象中，對貨幣供應量與股市價格之間的關系并沒有做出具體參數的判斷，在以后的研究中
6、，我會將更多的股市價格影響因素納入研究范圍，采取更多的方法和模型彌補本文的不足。關鍵詞：貨幣供應量，股市價格，上證綜指，協(xié)整檢驗，向量自回歸IIABSTRACTStockmarketbecomesupwhentheeconomydevelopstoacertainlevel．Aneffectivestockmarketnotonlyrepresentstheleveloftherealeconomy,butalsocanserveasaleadingindicatorofmacro-economic．Inaword,itisobviousthatthedevelopmentofthestock
7、markethaspromotingeffectonthemacroeconomicgrowth．Inrecentyears,thestudyontherelationshipbetweenmonetarypolicyandstockpriceindexhasbecomeincreasinglyhottopicineconomicresearch．Moneysupplyplaysanimporta
