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《金融脫媒對貨幣政策傳導的影響研究.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在學術論文-天天文庫。
1、摘要金融脫媒現(xiàn)象首先發(fā)生在美國,30年代美國出臺了對存款利率進行管制的Q條例，使市場利率比銀行的利率水平要高，從而使資金繞開商業(yè)銀行體系直接通過證券市場配置給需求方。此后，金融脫媒現(xiàn)象也相繼發(fā)生在其他發(fā)達國家，并向新興市場蔓延。隨著我國資本市場的逐步發(fā)展，金融改革步伐的逐漸加快，利率市場化的進一步深入，金融脫媒也在我國逐漸顯現(xiàn)出來。金融脫媒的顯現(xiàn)，必然通過對銀行體系的影響使整個貨幣政策的傳導過程變得更加的復雜，也使中央銀行貨幣政策調控的最終目標的效果變得難以預測。我國金融脫媒的出現(xiàn)有著其特有的原因和一些獨有的特征，研究金融脫媒對貨幣政策傳導的影響，不僅有利于
2、中央銀行進一步完善貨幣政策，提高其有效性，還對我國金融市場的改革具有重要的實踐指導意義。本文通過理論分析和計量實證，就金融脫媒對貨幣政策各傳導渠道的影響做了深入的分析。并對利率渠道、信貸渠道、資產(chǎn)價格渠道各建立兩個VAR模型，每種渠道的第二個VAR模型加入了金融脫媒指標，以便進行脈沖響應的對比分析，結果表明：金融脫媒增強了利率渠道的傳導效果，但是利率渠道的作用還很有限，還不能夠占據(jù)主導地位。其次，金融脫媒削弱了銀行信貸渠道的作用，但是銀行信貸渠道的作用在初期傳導過程中效果還是很顯著的，其作用不可忽視。最后，金融脫媒促進了資產(chǎn)價格渠道的作用，使企業(yè)直接融資的規(guī)
3、模增加,不過證券市場中的投機泡沫也會帶來傳導的效果的波動。最后就如何在金融脫媒背景下，提高我國貨幣政策的傳導效果提出了一些建議：積極推進利率市場化，強化利率渠道作用；充分發(fā)揮銀行信貸渠道的作用；完善金融市場體系并促進貨幣市場和資本市場協(xié)調發(fā)展。關鍵詞：金融脫媒；貨幣政策；傳導渠道1ABSTRACTFinancialdisintermediationphenomenonfirstoccurredintheUnitedStates,whichfinancialsystemandcapitalmarketsareperfect.TheUSAissuedaregul
4、ationonthedepositinterestratecalledQRegulation.Theregulationmakesmarketinterestratesthanbankinterestratestobehigher,sothatthefundsdirectlybypassingthecommercialbankingsystemallocatedtothedemandsidethroughthesecuritiesmarket.Sincethen,thefinancialdisintermediationphenomenonhashappen
5、edinothercountries,andspreadtoemergingmarkets.WiththegradualdevelopmentofChina'scapitalmarket,graduallyspeedingupthepaceoffinancialreform,acceleratingtheprocessofmarketizationofinterestrates,ourfinancialdisintermediationisgraduallyrevealed.Theappearanceoffinancialdisintermediationm
6、akesthewholeconductingprocessofmonetarypolicyhasbecomemorecomplexbyinpactingonthebankingsystem,andalsoaffecttheultimategoalofthecentralbankmonetarypolicy.Theemergenceoffinancialdisintermediationhasitsuniquecausesandsomeuniquefeatures,studyimpactoffinancialdisintermediationofmonetar
7、ypolicytransmissionwillnotonlyhelptofurtherimprovethecentralbankmonetarypolicyandincreaseitseffectiveness,butalsohasimportantpracticalsignificancetothereformofChina'sfinancialmarkets.Throughtheoreticalanalysisandempiricalmeasurement,ontheimpactoffinancialdisintermediationvarioustra
8、nsmissionchannelsofmonetar
