久恒基金經(jīng)理看市場.doc

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1、長城基金管理有限公司GreatWallFundManagementCo.,Ltd久恒基金經(jīng)理看市場（2004年8月30日－9月3日）信息點(diǎn)滴積累市場大勢可判2/2受新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制即將發(fā)生變化及短期不發(fā)新股的消息的影響，本周二大盤曾反彈至1360點(diǎn)的位置，但周二的反彈快就被周三的調(diào)整全部吞噬，周四大盤曾創(chuàng)下了2001年6月下跌來的新低1303點(diǎn)，盡管本周五指數(shù)收盤于1327點(diǎn)，比上周微漲了0.49%，但本周大盤反彈的貢獻(xiàn)主要來自于超跌低價(jià)股的反彈，而藍(lán)籌股的走勢卻比較疲弱，這使得未來大盤的運(yùn)行趨勢仍然不容樂觀。盡管最近一些超跌

2、低價(jià)股有所反彈，但我們認(rèn)為它們的反彈很難帶動(dòng)大盤的大幅反彈，低價(jià)股在沒有完成其價(jià)值回歸、估值風(fēng)險(xiǎn)沒有被基本釋放前，即使對于大規(guī)模的投機(jī)性資金也是沒有吸引力的，這就決定了目前超跌低價(jià)股反彈行情的短暫。我們認(rèn)為市場下跌、A股與國際市場接軌正在相互影響，A股與國際市場接軌促使了績差股從而市場的下跌，而市場下跌又加快了A股與國際市場接軌的速度。從大盤的運(yùn)行趨勢來看，我們判斷大盤擊穿1307點(diǎn)后，弱勢運(yùn)行的格局將繼續(xù)，大盤弱勢運(yùn)行的主要原因在于績差股未來繼續(xù)向下的價(jià)值回歸。但是我們認(rèn)為核心藍(lán)籌股的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)較小，目前核心藍(lán)籌股的平均市盈率

3、在15倍左右，已經(jīng)低于成熟市場的估值水平，即使與臺(tái)灣、印度等新興市場比較，其絕對投資價(jià)值也已經(jīng)存在，雖然未來核心藍(lán)籌股有可能受到基金博弈的影響或者是其它被動(dòng)因素的負(fù)面影響而出現(xiàn)股價(jià)的下跌，但我們認(rèn)為其下跌空間也是非常有限的，從中長期來看，其股價(jià)必然反映其絕對價(jià)值。如果細(xì)分核心藍(lán)籌股，我們認(rèn)為具有國際競爭力的公司、在國內(nèi)具有核心競爭力的公司、在國內(nèi)具有壟斷優(yōu)勢的公司是目前市場中最好的投資選擇，它們將不僅可以規(guī)避A股與國際市場接軌帶來的風(fēng)險(xiǎn)而且從長期來看可以創(chuàng)造良好的收益。韓浩　楊軍2/2