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1、滬深300股指期貨套期保值分析摘要:隨著2010年4月16日滬深300股指期貨的推出,資本市場(chǎng)的內(nèi)容和結(jié)構(gòu)將得到完善,對(duì)沖交易成為現(xiàn)實(shí),將深層次改變A股市場(chǎng)交易。文章將采取實(shí)證分析的方法,用最小方差套期保值策略對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)上的股票投資組合進(jìn)行套期保值,以研究滬深300股指期貨的套期保值效果,同時(shí)針對(duì)我國(guó)市場(chǎng)給出了具有實(shí)際操作性的套期保值交易策略,并就其風(fēng)險(xiǎn)控制提出了相應(yīng)的建議。關(guān)鍵詞:滬深300股指期貨套期保值股指期貨是從股市交易中衍生出來(lái)的一種新的交易品種,它是以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約,屬于金融衍生產(chǎn)品的范疇。2010年4月16日,伴隨
2、著以滬深300指數(shù)為標(biāo)的物的股指期貨合約在中國(guó)金融期貨交易所上市交易,我國(guó)資本市場(chǎng)的內(nèi)容和結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步豐富、完善,投資者擁有了更加有彈性的投資理財(cái)產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。而套期保值是股指期貨最重要的功能之一,利用股指期貨和指數(shù)現(xiàn)貨的反向操作,使得股指期貨的收益(損失)與指數(shù)現(xiàn)貨的損失(收益)相互對(duì)沖,從而規(guī)避市場(chǎng)的系統(tǒng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。套期保值,套利和投機(jī)并稱股指期貨三大投資策略。投資者購(gòu)買股票通常面臨兩種投資風(fēng)險(xiǎn)——系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成。通過(guò)分散投資,可以消除投資組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避必須通過(guò)參與套期保值交易,在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市
3、場(chǎng)上的反向?qū)_交易而實(shí)現(xiàn)。其中,股指期貨套期保值是指在持有現(xiàn)貨股票組合之后,為防止現(xiàn)貨股票組合價(jià)格下跌從而帶來(lái)?yè)p失,在期貨市場(chǎng)上建立一定數(shù)量的與現(xiàn)貨交易方向相反的股指期貨頭寸,以期望通過(guò)股指期貨頭寸盈虧來(lái)對(duì)沖現(xiàn)貨股票頭寸的盈虧,從而抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際損益,有效地降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。套期保值是股指期貨的一個(gè)最基本的作用和功能。提綱1、滬深300股指期貨的誕生2、滬深300股指期貨的作用3、套期保值的定義4、套期保值的方法5、滬深300套期保值的意義滬深300股指期貨套期保值分析摘要:隨著2010年4月16日滬深300股指期貨的推出,資
4、本市場(chǎng)的內(nèi)容和結(jié)構(gòu)將得到完善,對(duì)沖交易成為現(xiàn)實(shí),將深層次改變A股市場(chǎng)交易。文章將采取實(shí)證分析的方法,用最小方差套期保值策略對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)上的股票投資組合進(jìn)行套期保值,以研究滬深300股指期貨的套期保值效果,同時(shí)針對(duì)我國(guó)市場(chǎng)給出了具有實(shí)際操作性的套期保值交易策略,并就其風(fēng)險(xiǎn)控制提出了相應(yīng)的建議。關(guān)鍵詞:滬深300股指期貨套期保值股市投資者在股票市場(chǎng)上面臨的風(fēng)險(xiǎn):一種是股市的整體風(fēng)險(xiǎn),又稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),即所有或大多數(shù)股票的價(jià)格一起波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);另一種是個(gè)股風(fēng)險(xiǎn),又稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),即持有單個(gè)股票所面臨的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)投資組合,即同時(shí)購(gòu)買多種風(fēng)險(xiǎn)不同的
5、股票,可以較好地規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),但不能有效地規(guī)避整個(gè)股市下跌所帶來(lái)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。而股票指數(shù)基本上能代表整個(gè)市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)和幅度,于是,人們開始嘗試著將股票指數(shù)改造成一種可交易的期貨合約并利用它對(duì)所有股票進(jìn)行套期保值,規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),于是股指期貨應(yīng)運(yùn)而生。股指期貨的實(shí)質(zhì)就是將對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)的過(guò)程,其風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)對(duì)股市走勢(shì)持不同判斷的投資者的買賣操作相互抵消的。而本文所例舉的滬深300股指期貨是以滬深300指數(shù)作為標(biāo)的物,由中證指數(shù)公司編制的滬深300指數(shù)于2005年4月8日正式發(fā)布。滬深300指數(shù)是指以在上海證券交易所和
6、深圳證券交易所所有上市的股票中選取規(guī)模大和流動(dòng)性強(qiáng)的最具有代表性的300種成分股作為編制對(duì)象,并以這些成分股的自由流動(dòng)量為權(quán)數(shù),以2004年12月31日為基準(zhǔn)日,基期點(diǎn)數(shù)為1000點(diǎn)的股價(jià)指數(shù),調(diào)整投資組合的β系數(shù)。滬深300股票指數(shù)是我國(guó)第一個(gè)在中國(guó)境內(nèi)上市的股指期貨標(biāo)的。滬深300指數(shù)期貨跟其他商品期貨一樣,帶有一般期貨品種的特性,但作為與商品期貨有著較大區(qū)別的金融期貨,其又有著與之相區(qū)別的特殊性,因此其價(jià)格的影響因素也有別于商品期貨。一般來(lái)講,影響股指期貨走勢(shì)的因素主要包括國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)信息及相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策、成分股的分紅派息以及權(quán)重、成
7、分股的替換、上證指數(shù)、綜合指數(shù)的走勢(shì)等?!」芍钙谪浀慕灰装ㄍ稒C(jī)交易、套利交易和套期保值三種。投機(jī)是指投資者根據(jù)自已的分析,通過(guò)持有單邊頭寸來(lái)獲利的行為。而套利是指通過(guò)持有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖后的頭寸來(lái)獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。套期保值則是投資者在股票和股指期貨上建立價(jià)值相等、方向相反的頭寸,將盈虧相抵,或大致相抵,來(lái)規(guī)避價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的行為。通過(guò)分散投資,可以消除投資組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避必須通過(guò)參與套期保值交易,在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)上的反向?qū)_交易而實(shí)現(xiàn)。其中,股指期貨套期保值是指在持有現(xiàn)貨股票組合之后,為防止現(xiàn)貨股票組合價(jià)格下跌從而帶來(lái)?yè)p失,在期
8、貨市場(chǎng)上建立一定數(shù)量的與現(xiàn)貨交易方向相反的股指期貨頭寸,以期望通過(guò)股指期貨頭寸盈虧來(lái)對(duì)沖現(xiàn)貨股票頭寸的盈虧,從而抵消現(xiàn)貨市