財務(wù)管理 教學(xué)課件 作者 978-7-302-25625-0chapter 6.ppt

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1、【本章結(jié)構(gòu)】第一節(jié)資金需求量預(yù)測第二節(jié)資本成本第三節(jié)杠桿原理第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)第六章籌資決策1【學(xué)習(xí)目標(biāo)】通過本章的學(xué)習(xí)要求學(xué)生:了解資本成本、杠桿原理、資本結(jié)構(gòu)等基本概念掌握個別資本成本、綜合資本成本的計算掌握經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)的計算掌握資本結(jié)構(gòu)確定的方法結(jié)合實際,分析確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇2一、銷售百分比法(一)銷售百分比法的基本原理第一節(jié)資金需求量預(yù)測銷售百分比法是根據(jù)銷售收入與利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表項目之間的比率關(guān)系來預(yù)測資金需要量的一種方法。3(二)銷售百分比法的基本步驟1、預(yù)計利潤表2、預(yù)計留存收

2、益3、預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表4、確定外部籌資需求量外部籌資需求量=預(yù)計資產(chǎn)總額-預(yù)計負(fù)債總額-預(yù)計股東權(quán)益總額4(三)銷售百分比法的簡易方法外部融資需求量=預(yù)計資產(chǎn)增加額-預(yù)計負(fù)債增加額-預(yù)計股東權(quán)益增加額=資產(chǎn)增加額-負(fù)債自然增加額-留存收益增加額=敏感資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額-敏感負(fù)債銷售百分比×新增銷售額-計劃銷售凈利率×預(yù)計銷售額×(1-股利支付率)5二、資金習(xí)性預(yù)測法(一)高低點(diǎn)法資金預(yù)測的高低點(diǎn)法是指根據(jù)企業(yè)一定期間資金占用的歷史資料,按照資金習(xí)性原理和y=a+bx直線方程式,選用最高收入期和最低收入期

3、的資金占用量之差,同這兩個收入期的銷售額之差進(jìn)行對比,先求b的值,然后代入原直線方程式,求出a的值,從而估計推測資金發(fā)展趨勢。其計算公式為6【例】某企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如下表所示。表現(xiàn)金與銷售收入變化資料單位:萬元年度銷售收入(x)現(xiàn)金占用(y)20052000112006240013200726001420082800152009300016要求:如果2010年預(yù)計銷售收入2900萬元,試采用高低點(diǎn)法預(yù)測2010年所需現(xiàn)金數(shù)額。7根據(jù)資料知,對應(yīng)的高點(diǎn)、低點(diǎn)數(shù)據(jù)為(2000,11)、(30

4、00,16),則a=16-0.005×3000=1或a=11-0.005×2000=1在預(yù)計銷售收入為2900萬元時,所需資金Y=1+0.005×2900=15.5(萬元)高低點(diǎn)法簡便易行,在企業(yè)資金變動趨勢比較穩(wěn)定的情況下,較為適宜。8(二)回歸直線法回歸直線法是根據(jù)若干期業(yè)務(wù)量和資金占用的歷史資料,運(yùn)用最小平方法原理計算不變資金和單位銷售額變動資金的一種資金習(xí)性分析方法。9一、資本成本的概念(一)資本成本的含義所謂資本成本,是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價,也稱為資金成本,包括籌資費(fèi)用和使用費(fèi)用兩部分

5、。第二節(jié)資本成本10(二)資本成本的種類1.個別資本成本2.加權(quán)資本成本3.邊際資本成本11二、資本成本的作用1.資本成本是企業(yè)籌資決策的主要依據(jù);2.資本成本是評價投資項目、比較投資方案的重要標(biāo)準(zhǔn);3.資本成本是衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、制定激勵報酬計劃的基準(zhǔn)。12三、個別資本成本(一)債務(wù)成本1.長期借款的資本成本長期借款的資本成本包括借款利息、借款手續(xù)費(fèi)。長期借款資本成本的計算公式為:13式中,Kl——長期借款的資本成本;L——長期借款本金;Rl——長期借款的利率;I——長期借款利息;Fl——長期借款的手續(xù)費(fèi)率

6、;T——所得稅率。即:14【例】某企業(yè)取得長期借款200萬元,年利率為6%,期限3年,每年付息一次,到期一次還本,借款手續(xù)費(fèi)率為0.5%,所得稅率為25%,則該項長期借款的資本成本為:或:15由于長期借款的籌資費(fèi)用主要是借款手續(xù)費(fèi),一般數(shù)額很小,可以忽略不計。這時,長期借款的成本可按下式計算:Kl=Rl×(1-T)162.債券的資本成本長期債券與長期借款都屬于債權(quán)性資金,其資金成本的計算非常相似。長期債券資本成本的計算公式為:17式中,Kb——債券的資本成本;B——債券發(fā)行價格;Ib——債券利息;Fb——債券

7、的籌資費(fèi)率;T——所得稅率。即:18【例】某公司發(fā)行面值為1000元,期限為4年,票面利率為10%的債券10000張,每年付息到期還本,債券籌資費(fèi)率為發(fā)行價格的3%,公司所得稅稅率為25%。試分別計算發(fā)行價格為1000元、1100元和920元時債券的資本成本。當(dāng)債券發(fā)行價格為1000元時(2)當(dāng)債券發(fā)行價格為1100元時(3)當(dāng)債券發(fā)行價格為920元時19(二)權(quán)益資本的成本1.優(yōu)先股的資本成本優(yōu)先股每期的股利通常是固定的,這與債權(quán)性資金類似;但是優(yōu)先股股利是從稅后利潤中支付,不具有抵稅作用,這與債權(quán)性資金不

8、同。因此,優(yōu)先股的資本成本計算公式為:20式中,Kp——優(yōu)先股的資本成本;P——優(yōu)先股的發(fā)行價格;Dp——優(yōu)先股的各年股利;Fp——優(yōu)先股的籌資費(fèi)率。即:21【例】某公司發(fā)行一批優(yōu)先股,每股發(fā)行價格10元,籌資費(fèi)率為4%,每年股利為每股1.2元。試計算優(yōu)先股的資本成本。222.普通股的資本成本普通股資本成本的計算思路通常有以下三種。(1)股利折現(xiàn)模型;(2)資本資產(chǎn)定價模型;(3)債券投資報酬率加股

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