長(zhǎng)期價(jià)格水平和匯率.ppt

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1、第15章長(zhǎng)期價(jià)格水平和匯率引言一價(jià)定律購(gòu)買力平價(jià)建立在購(gòu)買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長(zhǎng)期匯率模型購(gòu)買力平價(jià)與一價(jià)定律的經(jīng)驗(yàn)證明解釋購(gòu)買力平價(jià)出現(xiàn)的問(wèn)題章節(jié)結(jié)構(gòu)2021/8/232超越購(gòu)買力平價(jià)：長(zhǎng)期匯率的一般模型國(guó)際利差和實(shí)際匯率實(shí)際利率評(píng)價(jià)提要附錄:利用彈性價(jià)格貨幣分析法研究費(fèi)雪效應(yīng)、利率和匯率章節(jié)結(jié)構(gòu)2021/8/233序論長(zhǎng)期匯率模型的行為假設(shè)是：資產(chǎn)市場(chǎng)的參與者習(xí)慣于對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)測(cè)。對(duì)長(zhǎng)期匯率走勢(shì)的預(yù)測(cè)即使從短期來(lái)看也是十分重要的。從長(zhǎng)期看，一國(guó)的價(jià)格水平對(duì)利率和各國(guó)產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格的決定有重要作用。購(gòu)買力

2、平價(jià)理論揭示了兩個(gè)國(guó)家的價(jià)格水平變化如何引起兩種貨幣之間的匯率波動(dòng)。2021/8/234一價(jià)定律一價(jià)定律同樣的貨物在不同國(guó)家出售，按同一貨幣計(jì)量的價(jià)格應(yīng)該是一樣的。該定律適用范圍：在沒有運(yùn)輸費(fèi)用和官方貿(mào)易壁壘的自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上.例如:如果美元/英鎊匯率是一英鎊兌換1.5美元,那么在紐約賣的45美元的羊毛衫在倫敦應(yīng)該賣30英鎊。2021/8/235一價(jià)定律認(rèn)為貨物i無(wú)論在任何地方出售都應(yīng)該有同樣的美元價(jià)格:PiUS=(E$/€)x(PiE)這里:PiUS表示的是貨物i的美元價(jià)格PiE表示的是相應(yīng)的歐元價(jià)格E

3、$/€是美元和歐元的匯率一價(jià)定律2021/8/236購(gòu)買力平價(jià)購(gòu)買力平價(jià)理論(購(gòu)買力平價(jià))兩國(guó)貨幣的匯率等于兩國(guó)的價(jià)格水平之比.它比較的是國(guó)家間的平均價(jià)格.購(gòu)買力平價(jià)預(yù)測(cè)的美元/歐元匯率是:E$/€=PUS/PE(15-1)其中:PUS：一個(gè)商品籃子在美國(guó)的美元價(jià)格PE：在歐洲購(gòu)買該商品籃子的美元價(jià)格2021/8/237購(gòu)買力平價(jià)重新整理公式(15-1),可以得到:PUS=(E$/€)x(PE)購(gòu)買力平價(jià)斷言：如果用同一種貨幣來(lái)表示，所有國(guó)家的價(jià)格水平應(yīng)該是相等的。2021/8/238購(gòu)買力平價(jià)與一價(jià)定

4、律的關(guān)系一價(jià)定律適用于單個(gè)商品的情況,而購(gòu)買力平價(jià)理論則適用于普遍的價(jià)格水平。如果一價(jià)定律對(duì)所有商品都成立，那么只要用來(lái)計(jì)算不同國(guó)家價(jià)格水平的基準(zhǔn)商品籃子是一樣的，那么購(gòu)買力平價(jià)就成立。購(gòu)買力平價(jià)認(rèn)為，即使一價(jià)定律不成立，其背后隱藏的經(jīng)濟(jì)力量也會(huì)最終使各國(guó)貨幣的購(gòu)買力趨于一致。購(gòu)買力平價(jià)2021/8/239絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)它認(rèn)為，匯率等于相對(duì)價(jià)格水平.相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)它認(rèn)為，在任何一段時(shí)期內(nèi)，兩種貨幣匯率變化的百分比等于同一時(shí)期兩國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格水平變化的百分比之差。美國(guó)與歐洲相對(duì)購(gòu)

5、買力平價(jià)可以表示為(E$/€,t-E$/€,t–1)/E$/€,t–1=?US,t-?E,t(15-2)其中:?t表示通貨膨脹率購(gòu)買力平價(jià)2021/8/2310匯率的貨幣分析法匯率和貨幣因素在長(zhǎng)期中如何相互影響的理論.貨幣分析法的基本方程式國(guó)內(nèi)價(jià)格水平由貨幣供求關(guān)系決定:在美國(guó):PUS=MsUS/L(R$,YUS)(15-3)在歐洲:PE=MsE/L(R€,YE)(15-4)建立在購(gòu)買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長(zhǎng)期匯率模型2021/8/2311匯率的貨幣分析法還對(duì)貨幣供給、利率和產(chǎn)出的變化對(duì)匯率的長(zhǎng)期影響作了具體

6、分析和預(yù)測(cè):貨幣供給美國(guó)貨幣供給量的增加在長(zhǎng)期將導(dǎo)致美元相對(duì)歐元的同比例貶值利率美元資產(chǎn)的利率上升，將會(huì)引起美元對(duì)歐元的貶值產(chǎn)出水平美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)出的增長(zhǎng)將會(huì)引起美元對(duì)歐元的升值建立在購(gòu)買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長(zhǎng)期匯率模型2021/8/2312持續(xù)通貨膨脹、利率平價(jià)和購(gòu)買力平價(jià)貨幣供給以一個(gè)固定的比率增加將會(huì)導(dǎo)致同比例的持續(xù)通貨膨脹。長(zhǎng)期通貨膨脹的變化既不影響充分就業(yè)水平的產(chǎn)出，也不影響各種商品和勞務(wù)之間的相對(duì)價(jià)格從長(zhǎng)期來(lái)看，利率和貨幣供給是相關(guān)的.建立在購(gòu)買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長(zhǎng)期匯率模型2021/8/2313各國(guó)

7、之間的利率差異等于各國(guó)預(yù)期通貨膨脹率之差R$-R€=?eUS-?e(15-5)建立在購(gòu)買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長(zhǎng)期匯率模型2021/8/2314費(fèi)雪效應(yīng)若一國(guó)的預(yù)期通貨膨脹率上升，最終會(huì)導(dǎo)致該國(guó)貨幣存款利率的同比例上升圖15-1表明，在時(shí)點(diǎn)t0處，美國(guó)貨幣供給突然加速。建立在購(gòu)買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長(zhǎng)期匯率模型2021/8/2315斜率=?+??斜率=?+??t0MUS,t0斜率=?(a)美國(guó)貨幣供給,MUS時(shí)間斜率=?斜率=?t0斜率=?+??t0t0R$2=R$1+??R$1圖15-1:美國(guó)貨幣供給增長(zhǎng)率永久

8、性提高后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)變量的長(zhǎng)期路徑。(d)美元/歐元匯率,E$/€時(shí)間(b)美元利率,R$時(shí)間(c)美國(guó)價(jià)格水平,PUS時(shí)間建立在購(gòu)買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長(zhǎng)期匯率模型2021/8/2316在這個(gè)例子中,由于人們預(yù)期會(huì)出現(xiàn)更快的貨幣供給增長(zhǎng)和美元貶值的緣故，美元的利率上升。利率上升是與更高的通貨膨脹預(yù)期和未來(lái)貨幣貶值相聯(lián)系的，其結(jié)果是貨幣立即貶值。圖15-2證實(shí)了費(fèi)雪效應(yīng)的長(zhǎng)期預(yù)測(cè)。建立在購(gòu)買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長(zhǎng)期匯率模型2021/8/2317圖15