滌淪行業(yè)分析.ppt

《滌淪行業(yè)分析.ppt》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。

1、滌淪行業(yè)簡(jiǎn)單介紹2012.11.滌綸簡(jiǎn)介合成纖維中的重要品種，主要用于：服裝、家紡（如窗簾、窗紗等)、工業(yè)（輪胎簾子布、輸送帶等）。依據(jù)絲的長(zhǎng)度，分為滌綸短纖和滌綸長(zhǎng)絲。短纖多用于毛線、織布，長(zhǎng)絲更多用于紡織延伸產(chǎn)品，包括絲綢、服裝、裝飾等。目前滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)量占國內(nèi)滌綸總產(chǎn)量的60%以上。滌綸短纖滌綸長(zhǎng)絲2.滌綸產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)吞烊粴馐X油乙烯MX環(huán)氧乙烷PXPTAMEGPET滌綸原材料PTA、MEG占了滌綸長(zhǎng)絲生產(chǎn)成本的85%左右。由于我國原油的進(jìn)口依存度高，廠商又一般以進(jìn)口MX來生產(chǎn)PX，進(jìn)而生產(chǎn)PTA。所以國內(nèi)的PTA和滌綸的價(jià)格受制

2、于國際原油價(jià)格明顯。紡織家紡3.推動(dòng)業(yè)績(jī)的兩大因素滌綸行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)提升的兩大因素：1.下流紡織工業(yè)需求的擴(kuò)大2.滌綸價(jià)格的上漲3.1推動(dòng)因素之一：下游紡織需求仍將不景氣1.國內(nèi)需求短期難以擴(kuò)大，行業(yè)景氣度低。3.1推動(dòng)因素之一：下游紡織需求仍將不景氣2.國外需求將繼續(xù)不振，紡織外貿(mào)景氣程度低調(diào)，出口萎縮。3.2推動(dòng)因素之二：滌綸價(jià)格通常影響滌綸價(jià)格的因素主要有三方面：1.宏觀經(jīng)濟(jì)景氣程度、下游紡織品需求。紡織工業(yè)需求的增長(zhǎng)是長(zhǎng)期發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α?.原材料價(jià)格。PTA是滌綸的主要原料，其價(jià)格變化會(huì)引起滌綸價(jià)格同向變化，并且原材料價(jià)

3、格變動(dòng)可以迅速傳遞到滌綸產(chǎn)品。（通過觀察PTA期貨價(jià)格走勢(shì)判斷）3.棉花的價(jià)格。與棉花互為替代品，同棉花價(jià)格同向變動(dòng)。（重點(diǎn)關(guān)注棉花期貨價(jià)格判斷）3.2.1原材料PTA與國際原油價(jià)格高度相關(guān)3.2.2滌綸與PTA的價(jià)格高度相關(guān)3.2.3滌淪與棉花價(jià)格存在較大相關(guān)性4.近期滌綸價(jià)格走勢(shì)1.上漲行情始于11月底的降準(zhǔn)。降準(zhǔn)當(dāng)天，長(zhǎng)絲POY和FDY即出現(xiàn)暴漲，產(chǎn)銷率高達(dá)900%以上。2.此后滌綸產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品價(jià)格全線上揚(yáng)。3.十二月下旬，滌綸產(chǎn)品上漲趨勢(shì)有放緩跡象。4.進(jìn)入1月以來，出于為節(jié)后備貨的需要，下游企業(yè)紛紛大量采購，引發(fā)價(jià)格繼續(xù)快

4、速上漲。4.112月份以來滌綸POY價(jià)格走勢(shì)圖4.212月份以來滌綸PDY價(jià)格走勢(shì)圖4.3近期滌綸價(jià)格上漲原因1.心理面的因素，降準(zhǔn)改變了下游織造廠家的預(yù)期。2.臨近春節(jié)，去庫存速度加快，下游織造企業(yè)備貨以應(yīng)對(duì)節(jié)后的生產(chǎn)工作。3.國際原油價(jià)格高企，PX供給緊張，價(jià)格大幅上揚(yáng)，也為下游產(chǎn)品提供了堅(jiān)實(shí)的成本支撐。4.替代品棉花價(jià)格緩步上升。5.當(dāng)前關(guān)注重點(diǎn)—滌綸價(jià)格是否延續(xù)上漲趨勢(shì)由于原材料PTA的價(jià)格能夠迅速的向滌綸傳導(dǎo)，研究PTA價(jià)格的走勢(shì)，基本能判斷滌綸的價(jià)格走勢(shì)。在供給方面：2012年亞洲地區(qū)PTA產(chǎn)能大量投產(chǎn)，成為06年以來國

5、內(nèi)又一個(gè)產(chǎn)能增長(zhǎng)高峰期，供給增加，價(jià)格下行壓力較大。在需求方面：而2012年國內(nèi)紡織服裝出口增速預(yù)計(jì)將繼續(xù)萎縮。6.結(jié)論1.此番滌綸價(jià)格上漲主要原因在于原材料PTA價(jià)格的上漲，而PTA價(jià)格主要也是成本推動(dòng)，但需求不振上漲難以持續(xù)。2.長(zhǎng)期行業(yè)的轉(zhuǎn)暖還得依靠宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖，下游紡織工業(yè)需求擴(kuò)大，短期難以逆轉(zhuǎn)。3.近期相關(guān)板塊表現(xiàn)較好的榮盛石化、恒逸石化、桐昆股份基本面沒得到根本性的好轉(zhuǎn)。7.相關(guān)上市公司及投資要點(diǎn)相關(guān)上市公司：滌綸原材料上市公司：榮盛石化、恒逸石化（一體化）、珠海港滌綸短纖上市公司：華西村、霞客環(huán)保和、ST儀化滌綸長(zhǎng)纖上

6、市公司：桐昆股份、尤夫股份、海利得（差別化）投資要點(diǎn)：1.關(guān)注價(jià)格的上漲。當(dāng)滌綸價(jià)格上漲時(shí)，原材料價(jià)格一般也相應(yīng)會(huì)上漲，受益最大化是一體化經(jīng)營企業(yè)。既避免原材料上漲帶來的成本上升，同時(shí)享受了滌綸產(chǎn)品價(jià)格的上漲。前提：弄清價(jià)格上漲的根本原因。成本推進(jìn)型，只能帶來小行情。需求拉動(dòng)型，才可能帶來大行情。2.關(guān)注滌綸新材料發(fā)展。普通滌綸工業(yè)絲技術(shù)壁壘較低，產(chǎn)能擴(kuò)張較快，已有過剩的態(tài)勢(shì)，未來滌綸工業(yè)絲的發(fā)展將向差別化、功能化方向發(fā)展。