兩會后煤礦技改開始重啟

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1、行業(yè)研究DONGXINGSECURITIES兩會后煤礦技改開始重啟2013年3月18日中性/維持東——煤炭行業(yè)周報(bào)3.11-3.18煤炭周報(bào)興證券投資摘要：王明德股執(zhí)業(yè)證書編號：S1480511100001份?兩會后山西煤礦技改重啟，產(chǎn)量將在4季度釋放，但需求“弱復(fù)蘇”，去聯(lián)系人：劉斐有庫存時間漫長。本周我們前往山西對小煤礦進(jìn)行草根調(diào)研，了解到兩會后限山西煤礦技改將重啟，到9、10月份技改完成進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)階段，屆時煤炭行業(yè)分析師公煤炭供應(yīng)量將開始增加，因此二季度煤炭供應(yīng)量仍保持穩(wěn)定。本周6大電01

2、0-66554104司力集團(tuán)日耗煤量升至53萬噸，較上周增加44%，但同比仍下降18%。煤Liu_fei@dxzq.net.cn證炭需求在緩慢復(fù)蘇，但我們認(rèn)為如果經(jīng)濟(jì)“弱復(fù)蘇”，在GDP增速8%細(xì)分行業(yè)評級動態(tài)券的背景下，目前高企的電廠及港口庫存需要3個月左右的時間，煤價走好研的可能性不大。動力煤中性維持煉焦煤中性維持究?警惕高庫存的“堰塞湖”。本周我們從柳林小煤礦調(diào)研了解到，當(dāng)?shù)夭糠譄o煙煤看好維持報(bào)煤礦技改已經(jīng)完成，將開始進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)階段，產(chǎn)量將開始釋放。由于告小礦產(chǎn)量普遍超產(chǎn)能30-50%左右

3、，因此隨著呂梁、晉中煉焦煤主產(chǎn)區(qū)技行業(yè)基本資料占比%改煤礦的陸續(xù)投產(chǎn)，后續(xù)煉焦煤供應(yīng)量增加，市場供求將寬松。如果二季股票家數(shù)402%度的開工不達(dá)預(yù)期。則鋼價下跌，鋼廠、焦廠將面臨漫長的去庫存化進(jìn)程，重點(diǎn)公司家數(shù)201%即使煤炭沒有新的供給增量，消化如此大的庫存壓力也需要一個漫長的過行業(yè)市值11198億元1.5%程。同時，市場普遍預(yù)計(jì)煤炭上市公司13年的煤價將上漲100-200元/流通市值8593億元2.8%噸，目前已經(jīng)上漲100元/噸左右。如果開工不達(dá)預(yù)期，則將出現(xiàn)煤價下行業(yè)平均市盈率12.3/跌和

4、預(yù)期下調(diào)的雙殺情況。因此我們對未來煉焦煤的投資價值持謹(jǐn)慎的態(tài)市場平均市盈率27.1/度，如果不出現(xiàn)鋼廠、焦廠主動補(bǔ)庫存的情況，我們不建議買入焦煤股。煤炭行業(yè)指數(shù)走勢圖?無煙煤價格保持平，煤頭尿素盈利空間打開。兩會期間，山西無煙煤產(chǎn)量3,073.00保持穩(wěn)定；下游行業(yè)需求一般，甲醇市場持續(xù)盤整，尿素價格保持穩(wěn)定。2,873.00尿素廠家加大末煤比例，晉城無煙末煤價格由630元/噸上調(diào)至660元/噸。2,673.00同時，尿素價格持續(xù)上漲，但成本不變，煤頭尿素盈利好轉(zhuǎn)，預(yù)測噸凈利2,473.00可達(dá)13

5、7元/噸。后期天然氣價格可能將開始上調(diào)，化肥行業(yè)經(jīng)過兩年多2,273.00的去產(chǎn)能化進(jìn)程，13年全行業(yè)有望出現(xiàn)盈利好轉(zhuǎn)。2,073.00?投資策略：動力煤和煉焦煤漲價可能性不大，焦炭和噴吹煤價差擴(kuò)大，噴1,873.00吹煤有補(bǔ)漲的可能，尿素盈利好轉(zhuǎn)，無煙末煤價格將跟隨上漲，看好無煙、煤炭(中信)上證指數(shù)(可比)噴吹煤個股。資料來源：wind煤炭行業(yè)重點(diǎn)公司盈利預(yù)測與評級EPS（元）PE相關(guān)研究報(bào)告簡稱PB評級警惕煉焦煤“堰塞湖”——煤炭行業(yè)周報(bào)3.4-3.1112E13E14E12E13E14E永泰

6、能源0.550.750.872216142強(qiáng)推蘭花科創(chuàng)1.651.621.891112103推薦大有能源1.561.922.061310103強(qiáng)推潞安環(huán)能1.291.321.451414134推薦敬請參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財(cái)智興盛之源P2東興證券月度報(bào)告兩會后煤礦技改開始重啟DONGXINGSECURITIES動力煤：進(jìn)口煤大幅增加打破供需平衡表1：動力煤價格平穩(wěn)，庫存壓力大指標(biāo)名稱單位本期前一周較上周上月較上月去年同期同比港口煤價環(huán)渤海動力煤(Q5500)元/噸620.0622.0-0.3%

7、627.0-1.1%775.0-20.0%秦皇島港:山西優(yōu)混(Q5500)元/噸620.0620.00.0%620.00.0%777.0-20.2%廣州港:山西優(yōu)混Q5500)元/噸700.0688.01.7%685.02.2%850.0-17.6%國際主要動力煤價格歐洲ARA港動力煤現(xiàn)貨價美元/噸86.590.3-4.2%88.9-2.7%96.7-10.5%理查德RB動力煤現(xiàn)貨價美元/噸84.084.7-0.9%88.9-5.6%102.6-18.1%紐卡斯?fàn)朜EWC動力煤美元/噸92.093.

8、5-1.6%94.4-2.6%102.9-10.6%廣州港:(印尼煤Q5500)元/噸640.0640.00.0%640.00.0%790.0-19.0%國內(nèi)外價差元/噸-60.0-48.0-45.0-60.0廣州港:(南非煤Q6000)元/噸780.0780.00.0%780.00.0%900.0-13.3%廣州港(澳洲煤Q5500)元/噸680.0680.00.0%680.00.0%870.0-21.8%國內(nèi)外價差元/噸-20.0-8.0-5.020.0上市公司所