從財(cái)務(wù)角度對(duì)比分析格力與美的的競(jìng)爭(zhēng).pdf

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1、從財(cái)務(wù)角度看格力與美的的競(jìng)爭(zhēng)文/肖旺祥很多行業(yè)都是雙雄競(jìng)爭(zhēng)的格局,比如華為與中興,三一與中聯(lián),雨潤(rùn)與雙匯等等。這些雙雄們經(jīng)常是爭(zhēng)得你死我活,為江湖增添了不少的精彩。最近吵得比較兇的當(dāng)屬格力與美的。這兩家千億級(jí)的公司,都是生產(chǎn)白色家電為主,總部又都在廣東省。把他們兩家的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相關(guān)信息兩相對(duì)比,或能有所收獲。美的格力201320122011201320122011主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(億元)1,2101,0261,3401,186993832總資產(chǎn)(億元)9698779031,3371,076852一、整體財(cái)務(wù)指標(biāo)概覽

2、首先我們把兩家企業(yè)最近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)通過(guò)杜邦分解(數(shù)據(jù)見(jiàn)下表),發(fā)現(xiàn)如下幾個(gè)特點(diǎn):1.格力的凈資產(chǎn)收益率高出美的的十個(gè)百分點(diǎn)左右;2.格力總資產(chǎn)回報(bào)率和負(fù)債率均大幅高于美的;3.格力的凈利潤(rùn)率大幅高于美的,但資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率不如美的;ROE201320122011格力35%33%34%美的23%24%29%ROA資產(chǎn)負(fù)債率(201320122011201320122011格力9%8%7%格力73%74%78%美的6%4%4%美的60%62%67%凈利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率201320122011201320122011格

3、力9%7%6%格力0.981.031.10美的4%3%3%美的1.311.151.66主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率201320122011201320122011格力32%26%18%格力17.614.413.4美的23%22%19%美的18.016.418.3通過(guò)以上財(cái)務(wù)指標(biāo),我們大致我可以得出這樣的結(jié)論:1.格力的產(chǎn)品盈利性優(yōu)于美的;2.格力的負(fù)債率高于美的;3.格力的資產(chǎn)重于美的;為什么有這樣的區(qū)別呢?到底哪個(gè)更具優(yōu)勢(shì)呢?二、從財(cái)務(wù)指標(biāo)看業(yè)務(wù)模式差異首先我們來(lái)對(duì)比一下兩家的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債。其中流動(dòng)資產(chǎn)

4、主要為應(yīng)收賬款和存貨,流動(dòng)負(fù)債主要為應(yīng)付賬款和票據(jù)。從近三年的數(shù)據(jù)來(lái)看,格力的流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美的。由于兩者的銷售規(guī)模差不多,美的還略高。那我們由此可知,格力給予銷售商的信用期更長(zhǎng)。一般來(lái)講,這樣可以獲得更高的銷售價(jià)格,從而提高產(chǎn)品的銷售利潤(rùn)率。美的格力201320122011201320122011流動(dòng)資產(chǎn)(億元)653.27555.62600.471,037.33850.88717.56流動(dòng)負(fù)債(億元)566.47508.10522.69964.91788.30641.93營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)(億元)0.010.

5、000.010.010.010.01經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流量(億元)100.5480.9041.06129.70184.0933.56但我們通過(guò)兩家近三年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流可知,格力的現(xiàn)金流還要略好于美的。那他是怎樣做到的呢?答案是流動(dòng)負(fù)債,即欠供應(yīng)商的錢。我們看兩家的流動(dòng)負(fù)債數(shù)據(jù)可知,格力的流動(dòng)負(fù)債規(guī)模和其流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模一樣要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美的,兩家的營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)規(guī)模最終基本持平。這也是格力高資產(chǎn)負(fù)債率的一個(gè)重要原因。通過(guò)以上分析,我們可以知道,相對(duì)美的而言,格力通過(guò)給予經(jīng)銷商較好的商務(wù)信用條件而獲取較高的產(chǎn)品價(jià)格(當(dāng)然這只是其產(chǎn)品

6、高毛利率一方面的原因),同時(shí)通過(guò)占用供應(yīng)商的貨款來(lái)改善現(xiàn)金流。那格力怎么能做到呢?美的能采用相同的策略嗎?我們暫且不表,先看下面的數(shù)據(jù)。通過(guò)下表中數(shù)據(jù)我們可以知道,格力完全以空調(diào)為主營(yíng),其他業(yè)務(wù)收入占比很少,而美的雖然也是以空調(diào)為主,但其他電器產(chǎn)品也占有一定比例。即格力的主營(yíng)更為集中,美的的產(chǎn)品相對(duì)更加多元。基于這點(diǎn),我們可以來(lái)回答兩個(gè)問(wèn)題。問(wèn)題一,即上文提到的,格力為什么能采取這種通過(guò)供應(yīng)鏈融資的策略,同時(shí)提高產(chǎn)品利潤(rùn)率和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。這主要是格力的產(chǎn)品集中,市場(chǎng)占有率高,銷售和采購(gòu)量都大,從而能在市場(chǎng)上獲得

7、較強(qiáng)的議價(jià)能力。以2013年為例,格力空調(diào)銷售收入高達(dá)1055億元,而美的空調(diào)銷售收入才622億元,相去甚遠(yuǎn)。因此格力與供應(yīng)商的議價(jià)能力是美的不能比擬的。我們知道,如果你想從供應(yīng)商處獲得較長(zhǎng)的信用融資,要么你的采購(gòu)價(jià)格要提高,要么你的采購(gòu)量要足夠大。格力憑此獲得了優(yōu)勢(shì)。201320122011分產(chǎn)品收入占比毛利率收入占比毛利率收入占比毛利率空調(diào)98%35%97%28%97%18%格力生活電器1%20%2%23%2%16%其他1%12%1%8%1%9%空調(diào)32%25%81%24%69%21%冰箱4%19%9%17

8、%12%19%美的洗衣機(jī)4%27%10%24%10%17%其他19%24%9%6%問(wèn)題二,格力的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為什么會(huì)比美的的高出近10個(gè)百分點(diǎn)?除了上文分析的,格力通過(guò)給予經(jīng)銷商較長(zhǎng)信用期來(lái)獲得較高價(jià)格外,從產(chǎn)品市場(chǎng)地位也可以得到部分解釋。格力主要賣空調(diào),市場(chǎng)占有率第一,空調(diào)毛利率較高,從而主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率高。而美的產(chǎn)品相對(duì)分散,大家電的市場(chǎng)占有率均無(wú)優(yōu)勢(shì),小家電雖然市場(chǎng)占有率高,但銷

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