瑞士銀行全球交易展望.pdf

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1、瑞銀環(huán)球展望瑞銀財(cái)富管理研究部2010年12月2011多樣化的世界2011年全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分化股票是我們最看好的資產(chǎn)類型新規(guī)則：所有主要貨幣都不應(yīng)被視為是安全的新規(guī)則：重新評(píng)估“無風(fēng)險(xiǎn)”固定收益投資目光投向傳統(tǒng)資產(chǎn)之外ab目錄主要投資觀點(diǎn)...................................................................52011年瑞銀環(huán)球展望投資展望..........................................................

2、................6本報(bào)告由UBSAG製作。請(qǐng)參見末頁重要的免責(zé)聲明。過往業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)。文中的市場(chǎng)價(jià)格指交易所收盤價(jià)。股票:2011年應(yīng)該投資的地方.......................................11瑞銀財(cái)富管理研究部首席經(jīng)濟(jì)師兼全貨幣:尋找安全港..........................................................14球主管AndreasH?fert固定收益:傳統(tǒng)規(guī)則不再適用.....................

3、...................17投資策略主管MarkAndersen非傳統(tǒng)資產(chǎn)類別.............................................................19出版人亞洲焦點(diǎn).......................................................................21瑞銀財(cái)富管理研究部，P.OBox,CH-8098蘇黎世金融市場(chǎng)表現(xiàn).....................................

4、...........................25總編MarkAndersen財(cái)富管理研究部部分出版物簡(jiǎn)介....................................27編輯SimonTaylor編輯截止日期2010年11月19日產(chǎn)品經(jīng)理ValérieIserland排版WMRDesktop中文版翻譯/校對(duì)：高變?nèi)A/BelindaWoo版本本報(bào)告以英文、德文、義大利文、法文、西班牙文、葡萄牙文、中文（簡(jiǎn)體與繁體）以及俄文出版聯(lián)繫人：ubs-research@ubs.com瑞銀客戶請(qǐng)與您的客戶顧

5、問聯(lián)絡(luò)索取本報(bào)告。2編輯獻(xiàn)辭尊敬的讀者:回望2010年，我們?yōu)樽约旱耐顿Y觀點(diǎn)感到自豪。我們?cè)岢龉緜凸善眱r(jià)格將上漲，投資重點(diǎn)應(yīng)放在新興市場(chǎng)和亞洲消費(fèi)成長方面，對(duì)歐洲邊緣國家的投資要小心等等。我們沒有預(yù)料到的–而且投資者在2011年仍需當(dāng)心的–是全球主要中央銀行採取極度寬鬆的貨幣政策，利率已經(jīng)降低至不可持續(xù)的水準(zhǔn)。政府發(fā)行債務(wù)（以及購買自身債務(wù)）的規(guī)模創(chuàng)下和平時(shí)期前所未有的水AndreasH?fert準(zhǔn)，2011年債務(wù)上升速度還將加快。政府的想法是，以低利率來刺激投資和消費(fèi)，但是長期效果存疑。有人認(rèn)為美國聯(lián)準(zhǔn)

6、會(huì)前主席葛林斯潘是美國房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的始作俑者，因?yàn)樗?001年經(jīng)濟(jì)衰退以來實(shí)行了創(chuàng)紀(jì)錄的低利率。今天的中央銀行是否在重複這個(gè)錯(cuò)誤仍有待觀察。目前，低廉的信貸成本被輸送到正在強(qiáng)勁成長的新興經(jīng)濟(jì)體，加劇了未來出現(xiàn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，但現(xiàn)在還沒到那個(gè)地步。雖然投資者的情緒高漲，大量資本流入新興市場(chǎng)，但物價(jià)還沒有大幅飆漲。我們認(rèn)為2011年新興市場(chǎng)將提供有利的投資機(jī)會(huì)。此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)暴露了過去被認(rèn)為強(qiáng)國的某些國家的結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)，而另一些國家則體現(xiàn)出出人意料的強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)活力。全球政府和中央銀行都可能面臨一些嚴(yán)峻的政治和經(jīng)濟(jì)抉擇，每個(gè)

7、問題都可能涉及到別的國家，因此在國際貿(mào)易和貨幣問題上擦槍走火的可能性升高。MarkAndersen在“瑞銀2011年環(huán)球展望”中，我們認(rèn)為，考慮到負(fù)債國家的通膨和貨幣貶值前景，沒有哪種投資可以被認(rèn)為是安全的。投資者需要重新認(rèn)識(shí)固定收益投資的安全性，目前許多投資者還沒有對(duì)此進(jìn)行反思。最終，當(dāng)環(huán)境改變的時(shí)候，投資者也應(yīng)順勢(shì)調(diào)整投資思路。祝大家2011年好運(yùn)。AndreasH?fertMarkAndersen全球主管投資策略主管財(cái)富管理研究部財(cái)富管理研究部瑞銀環(huán)球展望2011年3主要投資觀點(diǎn)“2011年投資者不宜繼續(xù)勇

8、往直前，而應(yīng)隨著環(huán)境的變化調(diào)整投資思路?！?011年全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分化新規(guī)則：所有主要貨幣都不應(yīng)被目光投向傳統(tǒng)資產(chǎn)之外全球經(jīng)濟(jì)更加分化-不是傳統(tǒng)上視為是安全的考慮到全球經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)況以及通分為西方與東方或已發(fā)展國家與“這是經(jīng)濟(jì)問題，蠢才！”是膨升高的前景，我們認(rèn)為應(yīng)把目發(fā)展中國家，而是分為強(qiáng)國和弱1992年美國總統(tǒng)選舉期間的一句光投向傳統(tǒng)的股票與債券資產(chǎn)國。赤字創(chuàng)歷史新高、過