節(jié)能減排低碳能源，節(jié)能減排低碳能源，LED照明前途無量.pdf

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1、英大證券研究所行業(yè)研究節(jié)能減排低碳能源，LED照明前途無量報告日期：2010年2月26日——LED產(chǎn)業(yè)深度研究報告概要：?LED是發(fā)光二極管的簡稱，具有發(fā)光效率高、環(huán)保、壽命長、體積小等優(yōu)點，是目前世界上最先進的照明技術(shù)。被業(yè)界認(rèn)為是人類繼愛迪生發(fā)明白熾燈泡后最偉大的發(fā)明之一。?LED行業(yè)企穩(wěn)回暖，受益節(jié)能減排以及低碳經(jīng)濟推動。2008年受全球金融危機影響，整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)全面萎縮，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢。隨著我國“十城萬盞”應(yīng)用示范工程的推進和國內(nèi)外市場形勢的好轉(zhuǎn)，半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)開始企穩(wěn)回升，成為最先擺脫金融危機影響的產(chǎn)業(yè)之一。2009年下半年，我國半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)形勢繼續(xù)好轉(zhuǎn)，在

2、節(jié)能減排和低碳經(jīng)濟概念的推動下，半導(dǎo)體照明開始成為熱點產(chǎn)業(yè)。?LED應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴大，市場空間巨大。目前國內(nèi)市場主要集中在LED顯示、景觀照明、消費類電子背光、信號、指示等應(yīng)用領(lǐng)域，增長較為平穩(wěn)。在LED-TV加速應(yīng)用的背景下，我國LED大尺寸背光應(yīng)用取得了重要進展，主要電視品牌均推出了LED背光電視，并作為今后幾年的重點開發(fā)和推廣產(chǎn)品。在我國“十城萬盞”應(yīng)用示范工程的帶動下，LED路燈等道路照明、LED射燈等室內(nèi)照明應(yīng)用發(fā)展迅速。LCD背光和照明在2009年的增長明顯，正在逐步成為我國半導(dǎo)體照明的主要應(yīng)用領(lǐng)域。?LED應(yīng)用范圍廣闊，行業(yè)高景氣。LED背光滲透率的提升，LE

3、D顯示穩(wěn)定的增長，LED照明從政府層面的扶持到較普通照明優(yōu)勢都極具想象空間，下游的需求給予了整個產(chǎn)業(yè)發(fā)展極大的推動力，可以預(yù)期中高景氣行業(yè)。?把握產(chǎn)業(yè)鏈中上游的受益者。隨著國內(nèi)掀起LED投資熱潮，目前行業(yè)也面臨著產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂。但是從整個LED產(chǎn)業(yè)鏈看，目前這個產(chǎn)業(yè)最核心的地段在上游外延片生長、中游芯片制造，技術(shù)含量比較高，占了行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈70%的產(chǎn)值，在投資標(biāo)的的選擇上更應(yīng)該把握中上游的受益者。下游芯片封裝門檻比較低，競爭激烈，受產(chǎn)能過剩以及行業(yè)洗牌之憂。通信行業(yè)研究員?估值過高成為制約。雖然說過高的估值水平可能源自超乎想象的發(fā)展前姓名：費瑤瑤景，目前二級市場LED行業(yè)個股

4、更多屬于概念炒作，LED對公司業(yè)績的Email：feiyy@vsun.com影響短期內(nèi)并不能得以體現(xiàn)，過高的估值預(yù)計也透支了行業(yè)的發(fā)展，故更應(yīng)該關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中上游能夠明顯受益下游巨大的市場需求的企業(yè)。?重點公司：三安光電、士蘭微以及德豪潤達。請務(wù)必閱讀最后一頁的免責(zé)條款行業(yè)研究1產(chǎn)業(yè)背景：政策導(dǎo)向，節(jié)能減排1.1LED產(chǎn)業(yè)簡介LED是發(fā)光二極管(LightEmittingDiode,LED)的簡稱，屬于一種化合物半導(dǎo)體元件，近年來LED最吸引人的發(fā)展是在藍光LED上涂上螢光粉，將藍光轉(zhuǎn)化成白光的白光LED產(chǎn)品。具有發(fā)光效率高、環(huán)保、壽命長、體積小等優(yōu)點，是目前世界上最先進的照

5、明技術(shù)。被業(yè)界認(rèn)為是人類繼愛迪生發(fā)明白熾燈泡后最偉大的發(fā)明之一。全球LED產(chǎn)業(yè)主要分布在日本、中國臺灣地區(qū)、歐美、韓國和中國大陸等國家與地區(qū)。其中日本約占38%的份額，是全球LED產(chǎn)業(yè)最大生產(chǎn)國，其發(fā)展動向幾乎為全球LED行業(yè)的指針。我國臺灣地區(qū)產(chǎn)值位列全球第二。我國臺灣地區(qū)由封裝起步，逐步向上游外延及芯片領(lǐng)域拓展，目前已經(jīng)形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，是全球重要的芯片及封裝生產(chǎn)地之一。美國及歐洲地區(qū)掌握上游外延及芯片核心技術(shù)，在大尺寸LCD背光源、白光照明及汽車應(yīng)用等高端市場占有優(yōu)勢。LED行業(yè)可分為上游的LED外延片及芯片、中游的封裝組件、下游的應(yīng)用產(chǎn)品等三個環(huán)節(jié)。從應(yīng)用產(chǎn)品市場細

6、分上看，LED的應(yīng)用主要有照明、顯示屏、背光等三大子市場。圖1：LED產(chǎn)業(yè)鏈：技術(shù)特征和資本特征差異顯著。數(shù)據(jù)來源：英大證券研究所從上游的外延片和芯片制造，到中游的封裝，再到下游的應(yīng)用，技術(shù)特征和資本特征差異很大，行業(yè)進入門檻逐步降低。LED的核心技術(shù)是高亮度LED的外延生長和芯片制造，上游外延片具有典型的“雙高”(高技術(shù)、高資本)特點，上游芯片也具有技術(shù)含量高、資本相對密集的特點，中游封裝在技術(shù)含量和資本投入上要低一些，而應(yīng)用產(chǎn)品的技術(shù)含量和資本投入最低。目前LED外延片生長技術(shù)主要采用有機金屬化學(xué)氣相沉積（MOCVD）方法，核心設(shè)備MOCVD供貨商的供貨能力正成為LED

7、公司產(chǎn)能擴張的瓶頸，。與LED廠商林立不同的是，MOCVD設(shè)備商是兩強壟斷的局面，德國AIXTRON公司和美國VEECO公司國際市場占有率加起來超過了92%，LED廠商的議價能力不強，隨著全球掀起LED綠色節(jié)能，以及應(yīng)用的逐步拓展，對MOCVD設(shè)備需求急劇增加，從而抑制了降價的可能。下游產(chǎn)能擴展，競爭加劇，盈利能力有所下滑。1.2LED產(chǎn)業(yè)：國內(nèi)發(fā)展勢頭迅猛請務(wù)必閱讀最后一頁的免責(zé)條款行業(yè)研究行業(yè)企穩(wěn)回暖，受益節(jié)能減排以及低碳經(jīng)濟推動。2008年受全球金融危機影響，整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)全面萎縮，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢。隨著我國