資源描述：
《息差回升明顯盈利好于預期.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在應用文檔-天天文庫。
1、中信銀行(((998(998998.HK998.HK.HK).HK)))息差回升明顯盈利好于預期盈利好于預期公司報告評級：買入現(xiàn)價：HK$5.99目標價：HK$7.4潛在上升空間:24%20092009年2009年年年10101010月月月月22227777日日日日要點事項盈利好于預期。。。截至09年3季度末，中信銀行貸款總額9911.6億元，比季報點評年初增長49.06%；存款總額1.19萬億元，比年初增長26.5%。其中第3季度新增貸款和存款分別為24.1和200.2億元，第3季度新增一般性貸款主要依靠票據(jù)貼現(xiàn)置換。前
2、3季度公司實現(xiàn)凈利潤113.95億元，同比下降8.48%；實現(xiàn)每股收益0.29元，略好于預期；其中第3季度單季實現(xiàn)每股特別之處收益0.11元，環(huán)比增加1分錢。盈利好于預期主要是由于利差回升幅度大，撥備計提壓力小。前前前3前333盈利略好于預期盈利略好于預期，，，主要是由，主要是由于利差回升明顯，，，撥備計提較，撥備計提較利差明顯回升。。。前3季度凈利差和凈息差分別為2.33%和2.47%，較上半年小小小，小，，，但息差的這種回升速度在但息差的這種回升速度在444分別回升11和10個基點；其中第3季度凈利差和凈息差分別回升
3、至2.50%季度很難持續(xù)。。。今年的資本新規(guī)。今年的資本新規(guī)和2.61%，環(huán)比分別提高27和25個基點。這主要是由于上半年中信銀行的和經濟刺激有助公司解決短期資票據(jù)貼現(xiàn)投放量較大，3季度置換為一般性貸款的空間較大，付息負債成本本相對過剩。。。。3季度環(huán)比亦下降了13個基點。但估計息差的這種回升速度在4季度很難持續(xù)。股股股份股份份份資料資料(((HK$))))52周高位(HK$)6.00不良貸款環(huán)比實現(xiàn)雙降。。。期末不良貸款余額95.15億元，較中期下降2.7752周低位(HK$)1.86億元；不良貸款率為0.96%，較中期
4、下降3個基點；撥備覆蓋率達市值(百萬港元)270165159.59%，比年初上升9.56個百分點，不過該撥備覆蓋率在同期股份制商發(fā)行股數(shù)(百萬)12402業(yè)銀行中仍屬于偏低的。日成交量(百萬)51.331個月內變化(%)16.54年初至今變化(%)126.04資本新規(guī)和經濟刺激有助公司解決短期資本相對過剩。。。不同于其他股份制50天平均價5.13銀行的短期資本金壓力，本次資本充足率新規(guī)和巨額經濟刺激方案為公司200天平均價4.15短期帶來了去杠桿化，解決資本過剩問題，縮小與同業(yè)ROE差距的好機14天強弱指數(shù)71.81資料來
5、源:Bloomberg會。經過3個季度的擴張，期末公司核心資本充足率為9.84%，比年初下降2.48個百分點，經營杠桿顯著提高。但公司目前高度依賴大中型企業(yè)客戶的盈利模式是一種高消耗資本的經營模式，在資本監(jiān)管要求提高的背景個個個股個股股股1111年走年走勢圖下，中長期看仍有頻繁補充資本的壓力。中信銀行恒生中國H股金融指數(shù)180%170%160%150%140%130%120%維持AAA股中性和A股中性和HHH股買入評級H股買入評級。。。略上調業(yè)績預期，預計09-11年EPS分別110%100%90%80%為0.39/0.4
6、8/0.55元。目前H股折價率仍高達22.9%，A股10年動態(tài)PE70%60%50%40%和PB分別為13.4和2.1倍，相當于行業(yè)平均估值水平；H股為10.9和30%20%10%0%1.74倍，估值較低，維持A股中性，和H股買入評級。-10%O-08J-09A-09J-09S-09資料來源:Bloomberg交銀國際研究部估值表Tel:(8610)85182131x77(億億億元億元元元)200720082009E2010E2011E主營收入278402379490592同比增長56.0%44.4%-5.7%29.5%20
7、.8%從彭博信息下載本公司之研究報營業(yè)利潤131176200251287告：BOCM〈enter〉同比增長92.9%34.5%13.6%25.2%14.5%凈利潤83133151189217同比增長122.2%60.9%13.3%25.3%14.5%每股收益(元)0.210.340.390.480.55PE24.8515.4513.6310.889.50PB2.452.161.921.741.55資料來源：交銀國際中信銀行(((0998(09980998.HK)0998.HK).HK).HK)20092009年2009年年年
8、10101010月月月月27272727日日日日息差息差回升明顯盈利好預期盈利好預期一一一、一、、、盈利好于預期盈利好于預期截至09年3季度末，中信銀行資產總額1.43萬億元，比年初增長20.29%；貸款總額9911.6億元，比年初增長49.06%；存款總額達1.19萬億元，比年初增長26
