地產(chǎn)新開工弱于預(yù)期，鋼價震蕩偏弱-20191216-廣發(fā)期貨-57頁.pdf

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1、地產(chǎn)新開工弱于預(yù)期，鋼價震蕩偏弱廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心黑色金屬組2019年12月16日本報告中所有觀點僅供參考，請務(wù)必閱讀此報告倒數(shù)第二頁的免責(zé)聲明。廣發(fā)黑色金屬觀點品主要觀點交易策略種策略跟蹤RB從今日公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，11月地產(chǎn)新開工當(dāng)月同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，除了去年高基數(shù)的影響外，前期暖冬或存在趕工透支需求無無的可能。在房住不炒的背景下，地產(chǎn)銷售未見明顯改善，地產(chǎn)融資受限，長周期用鋼需求走弱預(yù)期不變。同時噸鋼正利潤導(dǎo)致產(chǎn)量壓力明顯，鋼材需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，鋼材進(jìn)入季節(jié)性累庫階段，但目前螺紋庫存與去年農(nóng)歷同期水平持平，熱軋庫存低于去年農(nóng)歷同期水平，庫存壓力較小，疊加05合約高基差均限制盤面

2、下跌空間。綜合來看，在地產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預(yù)期情況下，短期盤面將呈震蕩偏弱走勢。HC唐山等地限產(chǎn)對熱軋產(chǎn)量影響較大，熱卷產(chǎn)量增幅低于螺紋，熱軋表觀需求維持高位，下游需求在四季度淡季效應(yīng)沒有螺紋明顯，無無螺紋與熱卷價差收窄。熱軋大趨勢將跟隨螺紋走勢為主，短期震蕩偏弱運行。伴隨著終端需求季節(jié)性走弱，鋼廠利潤雖有所回落，但仍處于較高水平，年前鐵礦石補庫使得鐵礦石疏港量維持高位，在鐵礦石供應(yīng)無無端無大幅增量的背景下，鐵礦石現(xiàn)貨維持偏緊。目前鋼廠庫存雖然較前期有所增加，但庫存可用天數(shù)較往年補庫水平還有一定距離。I但下游11月地產(chǎn)新開工同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，前期地產(chǎn)高開工存在需求提前透支的可能，鐵礦石主力合約

3、基差收斂至較低水平，壓制盤面上升高度。預(yù)計短期I2005震蕩偏弱運行。山西、陜西部分地區(qū)加強環(huán)保管控，焦企限產(chǎn)力度在30-50%左右，山東、河北地區(qū)焦?fàn)t去產(chǎn)能在逐步落實，供應(yīng)端上較前期可能會有J收緊。近期華東地區(qū)主要鋼廠已接受焦炭二輪提漲50元/噸，其余地區(qū)鋼廠逐步跟進(jìn)，焦炭二輪提漲已正式落地。后續(xù)重點關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)政策及利潤、庫存變化情況。預(yù)計焦炭價格震蕩運行。近期山西地區(qū)受安檢影響，部分礦井產(chǎn)量有所趨緊，國家安監(jiān)局將開展為期3個月的煤礦安全集中整治行動，疊加年底煤礦任務(wù)完成，JM2原煤供應(yīng)上偏緊，部分焦企有冬儲需求，對焦煤價格有一定支撐。伴隨焦炭市場二輪提漲落地，原料煤采購積極性持續(xù)

4、增加，煤礦銷目錄1鋼材2鐵礦石3焦炭4焦煤2019/12/16數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報告數(shù)據(jù)均來自于wind3廣發(fā)策略觀點-鋼材投資標(biāo)的本周持倉上周持倉持倉跟蹤目標(biāo)價/止損價RB2005----HC2005----周報要點：從今日公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，11月地產(chǎn)新開工當(dāng)月同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，除了去年高基數(shù)的影響外，前期暖冬或存在趕工透支需求的可能。在房住不炒的背景下，地產(chǎn)銷售未見明顯改善，地產(chǎn)融資受限，長周期用鋼需求走弱預(yù)期不變。同時噸鋼正利潤導(dǎo)致產(chǎn)量壓力明顯，鋼材需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，鋼材進(jìn)入季節(jié)性累庫階段，但目前螺紋庫存與去年農(nóng)歷同期水平持平，熱軋庫存低于去年農(nóng)歷同期水平，庫存壓力較小，疊加

5、05合約高基差均限制盤面下跌空間。綜合來看，在地產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預(yù)期情況下，短期盤面將呈震蕩偏弱走勢。投資建議：單邊:無套利：無風(fēng)險提示：限產(chǎn)超預(yù)期；終端需求超預(yù)期2019/12/16數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報告數(shù)據(jù)均來自于wind11月地產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房企資金壓力依存?中共中央政治局于7月30日召開會議指出：堅持房住不炒，落實房地產(chǎn)長效管理機制，且首次明確提出“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段”，銀保監(jiān)會亦對于房地產(chǎn)信托融資的窗口指導(dǎo)等舉措，后期地產(chǎn)行業(yè)或面臨較大調(diào)控壓力。?但當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力加大，三駕馬車全面放緩，地產(chǎn)”穩(wěn)”字當(dāng)頭主基調(diào)不變。1-11月地產(chǎn)投資額同比+10.2，環(huán)比減

6、0.1個百分點為緩解資金壓力，地產(chǎn)商加快推盤2019/12/16數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報告數(shù)據(jù)均來自于wind511月房屋新開工增速大幅回落1-11月房屋新開工累計同比8.6%，-1.4個百分點11月房屋新開工面積當(dāng)月同比-2.9%，-26.1個百分點1-11月施工面積累計同比8.7%，-0.3個百分點1-11月購置土地面積累計同比-14.2%，-2.1個百分點2019/12/166“保穩(wěn)定”主基調(diào)下，基建投資增速有望回升?12月6日中共中央政治局會議，“保穩(wěn)定“一詞是此次政治局會議新增，體現(xiàn)外部環(huán)境不確定性大的背景下，保持經(jīng)濟和社會發(fā)展穩(wěn)定尤為重要?；A(chǔ)設(shè)施托底經(jīng)濟的政策意圖明顯，預(yù)

7、計明年地方債提前下達(dá)，基建投資增速有望回暖。地方債發(fā)行前高后低1-11月基建投資增速4%，環(huán)比-0.2個百分點地方債發(fā)行放量2019/12/16數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報告數(shù)據(jù)均來自于wind7唐山開工率明顯恢復(fù)，高利潤帶動長短流程產(chǎn)量上升唐山高爐開工率68.84%,環(huán)比+4.35個百分點全國鋼廠高爐開工率為65.88%，環(huán)比增0.82個百分點53家獨立電弧爐開工率72.55%，環(huán)比持平53家獨立電弧爐產(chǎn)能利用率63.9%，增1.84個百分點20