投行面試最棘手問題之攻略(1)

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1、投行面試最棘手問題之攻略接下來幾個星期，各大投資銀行的面試過程將全面展開。首先進行的應該是全職分析師職位的面試，然后從11月開始面試第二年的暑期實習生職位。如果你申請的是前臺(frontoffice)職位，要做好掉一層皮的準備。投行不僅僅會看你對這個行業(yè)有多大熱情，也要考察你究竟掌握了多少這個行業(yè)的專業(yè)知識。那么，畢業(yè)生在面試時會面臨怎樣的難題呢？我們在下面列出了這些問題，并附上專家給出的“理想”答案。這些專家包括：彼特?哈里森(PeterHarrison)，前高盛(GoldmanSachs)銀行家，現(xiàn)在經(jīng)營著哈里森職業(yè)指導公司；馬可?哈茨(Marc

2、Hatz)，前高盛和普望(PerellaWeinberg)并購組經(jīng)理，現(xiàn)在專職指導學生如何拿到投行工作；以及羅伊?科恩(RoyCohen)，職業(yè)教練兼《華爾街職業(yè)人士生存法則》(TheWallStreetProfessional’sSurvivalGuide)一書的作者。1.你知道怎么做一個杠桿收購(LBO)分析嗎？馬可?哈茨簡版回答如下：“股權回報（內(nèi)部收益率或現(xiàn)金投資回報率倍數(shù)）是用投資者入場和退出時的股權價值來計算的。因此，要計算杠桿收購回報，需要找出投資者退出時股權價值的預測值：而投資者的初始股權價值是已知的(即投資者收購公司時投入的股權資金

3、)?，F(xiàn)在，退出時的股權價值(假設5年后退出)即為公司到時候的出售價(假設為過去十二個月EBITDA的10倍)減去凈負債。在本例中，10倍即公司出售時的價格。第5年的EBITDA可以從公司損益表預測(管理層/投資者預測值)中找到。第5年的凈負債為第5年末的負債減去第5年末的現(xiàn)金數(shù)。第5年末負債值為初始債務加債務增量(通常為0)，然后減去投資期內(nèi)已償還的債務，這反應在負債表里(假設有攤還期，負債余額隨現(xiàn)金流償付本金而逐年減少)。退出時公司現(xiàn)金余額為初始現(xiàn)金余額加上投資期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流(每年現(xiàn)金流量表上的最后一行數(shù)據(jù))。內(nèi)部收益率公式為：(投資者退出時的股

4、權價值/投資者入場時的股權價值)^(1/n)-1。現(xiàn)金投資回報率公式為：(投資者退出時的股權價值/投資者入場時的股權價值)?！?.給我說說“希臘字母”和他們很重要的原因彼特?哈里森：“大多數(shù)應聘者都能把德爾塔、伽瑪、和西塔等倒背如流，但很少有人能用初學者能聽懂的語言說明它們的重要性。要解釋什么叫伽瑪，部分比較理想的回答是：‘我們知道德爾塔很重要，原因是我們要把保值做對。但我們也很在意伽瑪，因為我們需要知道德爾塔的變化速度。如果伽瑪很高，我就會擔心，并且得不斷重調(diào)保值。”這位候選人向我表明他是真正從實際角度出發(fā)懂得如何做期權套期保值的，而且他還能準確無

5、誤、言簡意賅地解釋出來。3.你有什么問題？這個問題其實不簡單。如果你說沒有，會導致尷尬的冷場，但你也別不合時宜地問到薪酬或谷歌上能搜索到的任何內(nèi)容，哈茨表示。馬可?哈茨的建議：“我的第一個問題和精品投行模式有關。我想知道為什么在行情不好的時候，精品行比大行的業(yè)績更好。是否僅僅是因為像摩根士丹利那樣的大行占著30%的市場份額，所以市場一旦不好，業(yè)績就會隨之下滑，而精品投行僅占2%的份額，就不會受到這樣的沖擊呢？還是有其他原因？”“如果允許，我會提的另一個問題是，許多精品投行會進入金融咨詢里的資產(chǎn)管理業(yè)務，用以彌補它們大項目的不穩(wěn)定性。您會有興趣在未來制

6、定相關戰(zhàn)略，開展資管業(yè)務嗎？”“現(xiàn)在回想起我實習的時候，態(tài)度更重要。我想我已經(jīng)表明了自己的想法，但很想聽聽你的看法：你覺得要在阿爾法(AlphaPartners)當個合格的實習生，最重要的三樣品質(zhì)是什么呢？“如果你覺得還有時間，那我還有最后一個問題。很簡單：實習結束后會發(fā)錄用通知嗎？”4.說說可轉(zhuǎn)債是怎么回事彼特?哈里森：“大多數(shù)候選人會解釋說這是能夠轉(zhuǎn)換成股票的債券，而我們要的答案不止于此?！昂玫幕卮鹗沁@樣的：‘它是一種有權轉(zhuǎn)換成股票的債券。如果仍然在價內(nèi)，我最關心的是它作為股票時的價值(稱作“平價”)，如果在價外，我就更關注它作為債券時的價值。相

7、應的，我會關注發(fā)行人的信用以評估其信用差價，當然同時還會關注無風險利率，以決定債券價值?！按蠖鄶?shù)可轉(zhuǎn)債發(fā)行時無論作為債券還是股票均具有極大價值——因此我會同時關注其信用和股價?！薄白⒁猓鋵嵞悴恍枰?分鐘來解釋什么是可轉(zhuǎn)債。面試官知道答案的，他們只是想測試下申請人的理解罷了。這里的關鍵在于用簡短的回答來表明你的理解，然后就可以繼續(xù)考察你其他方面的知識了。作為申請人，要盡可能展示你在技術層面上的知識，這就是回答要簡短的原因(隨時準備好在對方追問時能答出更多細節(jié))?！?.你最大的弱點是什么？彼特?哈里森：“在我看來，比較難答的能力問題不多，這是其中之一

8、。候選人有時會在這一問題上栽跟頭。最好是在一定程度上表現(xiàn)得誠實。好的回答可以是：‘嗯，這個問題有點難，讓我想