油脂高位運(yùn)行 套利操作顯機(jī)-論文.pdf

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1、油脂高位運(yùn)行套利操作顯機(jī)文／齊河2012—2013年度美國(guó)大豆產(chǎn)量的不近高遠(yuǎn)低的期限結(jié)構(gòu)反映出投資者的理導(dǎo)致價(jià)格走高的可能性。投資者需要對(duì)確定性限制了大豆遠(yuǎn)期價(jià)格漲幅。加之世性判斷：短期大豆供應(yīng)偏緊。而遠(yuǎn)期大豆此予以重視。界棕櫚油供應(yīng)會(huì)逐漸增加，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)未必偏緊。因?yàn)镃BOT大豆11月期貨價(jià)格仍將維持高位整理格局。合約和1月合約反映的是2012～2013棕櫚油供應(yīng)將逐漸增加在南美大豆減產(chǎn)利多因素影響下，年度美國(guó)大豆供應(yīng)情況。在美國(guó)大豆尚CBOT大豆7月合約持續(xù)上漲。一度突破在種植階段的情況下，市場(chǎng)還不能確定3月馬

2、來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量為121萬(wàn)1500美分／蒲式耳。但國(guó)內(nèi)油脂期貨價(jià)2012—2013年度世界大豆供應(yīng)是否會(huì)偏噸，較2月增加2萬(wàn)噸，期末庫(kù)存從2月格并未創(chuàng)出新高，豆油1209合約價(jià)格在緊。既然2012～2013年度美國(guó)大豆產(chǎn)量的206萬(wàn)噸下降至196萬(wàn)噸。5月初國(guó)9850～10050元／噸區(qū)間波動(dòng)，棕櫚油尚未確定。國(guó)內(nèi)豆油遠(yuǎn)期合約價(jià)格就未內(nèi)主要港口棕櫚油庫(kù)存為89萬(wàn)噸左右。1209合約價(jià)格相對(duì)偏弱。從9000元，噸必會(huì)跟隨CBOT大豆近月合約價(jià)格。從較一周前增加2萬(wàn)噸。中國(guó)棕櫚油高庫(kù)回落至8770元／噸。在南美大豆減產(chǎn)已盤(pán)面

3、上看。國(guó)內(nèi)豆油1209合約和1301存限制了進(jìn)口。馬來(lái)西亞4月1日至25成事實(shí)，美國(guó)大豆種植情況尚待觀察和馬合約價(jià)格更多跟隨CBO丁大豆11月合日棕櫚油出口量為103．4萬(wàn)噸。較上月來(lái)西亞棕櫚油供應(yīng)逐漸增加的背景下。國(guó)約價(jià)格走勢(shì)。總的來(lái)看，南美大豆減產(chǎn)對(duì)同期減少1．9％。根據(jù)馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)內(nèi)油脂價(jià)格高位整理的格局難以改變。國(guó)內(nèi)油脂遠(yuǎn)期價(jià)格影響較弱。量季節(jié)性規(guī)律。預(yù)計(jì)4月產(chǎn)量為150萬(wàn)噸，5月產(chǎn)量為160萬(wàn)噸。棕櫚油供應(yīng)季南美減產(chǎn)對(duì)油脂遠(yuǎn)期的影響資金行為對(duì)油脂價(jià)格影響大節(jié)性增加、出口低迷和中國(guó)棕櫚油高庫(kù)存將壓制棕櫚油價(jià)格

4、上行?！队褪澜纭纷钚骂A(yù)計(jì)，2011—2012年CBOT大豆所有合約持倉(cāng)突破76度阿根廷大豆產(chǎn)量為4250萬(wàn)噸。較上次萬(wàn)手。創(chuàng)出歷史新高。CBOT大豆合約每結(jié)論與投資建議下調(diào)150萬(wàn)噸。巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量手5000蒲式耳，約136噸。單邊計(jì)算多下滑。使得中國(guó)油廠增加從美國(guó)進(jìn)口大豆頭持倉(cāng)略超5OOO萬(wàn)噸。而美國(guó)大豆美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、歐洲債務(wù)危機(jī)數(shù)量。截至4月19日，2011～2012年度2011／2012年度產(chǎn)量為8317萬(wàn)噸。期末擔(dān)憂(yōu)情緒緩解、中國(guó)貨幣政策逐步寬松中國(guó)從美國(guó)累計(jì)采購(gòu)大豆2813萬(wàn)噸。較庫(kù)存為681萬(wàn)噸。如

5、果多頭不愿意平倉(cāng)，的宏觀經(jīng)濟(jì)背景和南美大豆減產(chǎn)是投資去年同期2559萬(wàn)噸增加近1O％。南美大那么空頭難以交割出這么大量的大豆。資金持續(xù)拉高CBOT大豆價(jià)格的主要原豆減產(chǎn)，導(dǎo)致美國(guó)大豆外部需求增加，從再考慮到CBOT豆油35萬(wàn)手和豆粕23因。2012—2013年度美國(guó)大豆產(chǎn)量的不而拉動(dòng)價(jià)格上升。這是CBOT大豆近期萬(wàn)手的持倉(cāng)，豆類(lèi)空頭的壓力可想而知。確定性限制了大豆遠(yuǎn)期價(jià)格漲幅，加之合約價(jià)格走高的核心邏輯。假設(shè)全部進(jìn)行交割。僅CBOT大豆7月世界棕櫚油供應(yīng)將逐漸增加。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)CBOT大豆5月合約和7月合約價(jià)合約32萬(wàn)手的持

6、倉(cāng)。就意味著空頭需要油脂期貨價(jià)格仍將維持高位整理格局。格為1490美分，蒲式耳左右。而11月準(zhǔn)備16萬(wàn)手的大豆。即2176萬(wàn)噸大豆。策略上。逢高放空棕櫚油?；蜻M(jìn)行買(mǎi)豆油合約和1月合約在1360美分／蒲式耳。后期，豆類(lèi)市場(chǎng)存在空頭被迫平倉(cāng)從而拋?zhàn)貦坝吞桌僮鳌?3