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《券商投行行業(yè)研究方法之傳媒行業(yè)培訓資料》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、傳統(tǒng)與未來傳統(tǒng)與未來——傳媒行業(yè)簡要快速分析框架劉佳寧075582492212liujn@lhzq.com2010年8月目錄新舊世界不同的發(fā)展方向老傳媒板塊的估值與選股新傳媒板塊的成長與選股其它需要關注的機會投資組合總結(jié)2截然不同的新舊世界傳統(tǒng)媒體區(qū)域經(jīng)新興媒體全國經(jīng)營營壟斷業(yè)務公有背完全競爭民營背景景主板企業(yè)發(fā)展緩中小創(chuàng)業(yè)快速成慢長3舊世界靠估值生存?2007年以來估值的變化是股價變動的絕對推動力老傳媒板塊投資回報的分解80.00%59.28%60.00%40.00%PE20.00%2007年至今Growth0.00%Dividend2008年至今-20.00%-40.00%-36.10%-
2、60.00%StockDividendGrowthPEReturn2007年至今0.85%2.81%-39.76%-36.10%2008年至今1.50%6.51%51.27%59.28%4舊世界的估值一直高企?板塊整體估值幾乎沒有下降到35X估值10014100股票數(shù)量PE8012801060608640404202020002001200220032004200520062007200820092010EPEMeanMean+ST.DEV.Mean‐ST.DEV.Mean(EXL.07)Mean(EXL.07)+ST.DEV.Mean(EXL.07)‐ST.DEV.5舊世界的估值與市場的橫向
3、比較?傳媒老板塊與滬深300成份股歷史市盈率比較?傳媒老板塊估值與滬深300成份股估值的比值1005.0904.5804.0703.5603.0502.5402.0301.5201.0100.500.0200120022003200420052006200720082009200120022003200420052006200720082009滬深300成份股市盈率傳媒老板快市盈率6舊世界的估值波動的主要推動力?連續(xù)不斷的政策督促舊世界打破陳規(guī)--各級政府部門的產(chǎn)業(yè)方針、跨區(qū)域整合、資產(chǎn)注入?日新月異的技術進步驅(qū)動舊世界的改造--數(shù)字出版、網(wǎng)絡電視、帶寬升級?城市化與消費升級為舊世界打開發(fā)展空
4、間--需求提升?前所未有的競爭令舊世界謀新圖變7舊世界-板塊推薦與個股選擇邏輯?第一步，震蕩市老傳媒板塊機會大，單邊上升市場落后大盤，單邊下跌初期抗跌性較強，之后會大幅度補跌?第二步，尋找市場當前階段的熱點題材和了解公司的最新動向?第三步，評估公司的估值水平是否可以被題材繼續(xù)推高?第四步，考量公司的基本面情況、行業(yè)特性是否有嚴重的弱點以及這些弱點是否會被題材所抵消8新世紀靠成長性崛起?新傳媒板塊體現(xiàn)高成長的特征PriceEPS(09)EPS(10E)GrowthPE靜態(tài)PE動態(tài)PEG奧飛動漫26.160.490.5410.8%53.6648.444.50華誼兄弟29.960.320.4746.
5、9%93.6363.741.36金亞科技15.950.330.4023.1%49.0839.881.73藍色光標24.960.410.6149.2%61.3841.140.84華誼嘉信31.460.490.7041.4%63.5644.941.09省廣股份36.770.650.9039.1%56.8340.861.04數(shù)碼視訊53.500.881.1631.8%60.8046.121.45東方財富65.010.510.7751.0%127.4784.431.669新世界的迷惑：困擾投資者信心的問題?成長性如何評估、測算和是否可持續(xù)--在對公司和行業(yè)充分了解、溝通的基礎上，拼出成長的組成并找到合
6、理的背景?輕資產(chǎn)公司是不是皮包公司--公司的歷史、高管的道德、競爭壁壘、核心競爭力、海外經(jīng)驗?輕資產(chǎn)公司是不是市值已經(jīng)過大--輕資產(chǎn)公司靠人，中國的人力成本低，所以凈利潤水平高，并且成長快10新世界的投資邏輯：PEG輔之催化劑?商業(yè)模式可理解?PEG<=1，短期有空間?高增長可持續(xù)至少2年?有可接受的核心競爭力?可以想象出大故事?最好有催化劑11什么叫做Marketing?什么叫做Marketing?為什么影視類公司難以長期信任--公司運作偏于項目制?為什么互聯(lián)網(wǎng)公司沒有激發(fā)市場熱情--因為都不是老大12案例?三網(wǎng)融合?新華傳媒?歌華有線?藍色光標?北巴傳媒?奧飛動漫13謝謝14
