[精品]衍生金融工具在風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用.doc

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1、衍生金融工具在風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用衍生金融工具在風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用摘耍:風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)有目的的管理活動(dòng)，有效的風(fēng)險(xiǎn)管理有利于決策者作出正確的決策、保護(hù)資產(chǎn)的安全和完整，具有十分重要的意義。本文以中國(guó)金融交易所上市的滬深300股指期貨和國(guó)債期貨為例，探析它們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用。關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)管理股指期貨國(guó)債期貨一、風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性風(fēng)險(xiǎn)管理通過識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、估測(cè)風(fēng)險(xiǎn)和評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，合理運(yùn)用各種風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施有效控制并妥善處理風(fēng)險(xiǎn)所致?lián)p失的后果，最終實(shí)現(xiàn)以最小成本收獲最大安全保障的目標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)管理可以使社會(huì)資源得到有效利用,對(duì)于企業(yè)、個(gè)人與家庭和其他任何經(jīng)濟(jì)

2、單位，都具有重耍的意義。（一）風(fēng)險(xiǎn)管理之于企業(yè)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，可使企業(yè)充分了解自己所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)采取措施避免或減少風(fēng)險(xiǎn)損失，有利于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)效益的提高。此外，有效的風(fēng)險(xiǎn)管理有助于創(chuàng)造一個(gè)安全穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，激發(fā)廣大員工的積極性和創(chuàng)造性，為企業(yè)更好地履行社會(huì)責(zé)任創(chuàng)造條件，幫助企業(yè)樹立良好的社會(huì)形象。（二）風(fēng)險(xiǎn)管理之于個(gè)人和家庭一個(gè)家庭能否有效地預(yù)防各種風(fēng)險(xiǎn)給家庭生活帶來的困擾，直接決定了這個(gè)家庭成員的生活質(zhì)量水平。有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，可以防范個(gè)人與家庭遭受損失，使個(gè)人與家庭在風(fēng)險(xiǎn)來襲之后得以繼續(xù)保持原有的生活方式和生活水平。二、

3、衍生金融工具與風(fēng)險(xiǎn)管理衍生金融工具是金融自由化以及金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，它是在傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上派生而來的金融工具，以轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或收益為0的。衍生金融工具目前在金融市場(chǎng)上已經(jīng)越來越多地被用于規(guī)避和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，增加金融市場(chǎng)的流通性，促進(jìn)國(guó)際資金的交易，提高投資效率，優(yōu)化資金配置等方面，并越發(fā)地展現(xiàn)出其作為金融創(chuàng)新性工具所特有的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能。（一）滬深300股指期貨在風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用滬深300股指期貨是指以滬深300指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約。但是，通過股指期貨合約只能規(guī)避掉市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不能規(guī)避掉投資者所持個(gè)股特有的風(fēng)險(xiǎn)。總的風(fēng)險(xiǎn)則由系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

4、組成，在衡量股票組合風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)中，有兩個(gè)比較常用的指標(biāo)，一個(gè)指標(biāo)是衡量組合系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的0,另一個(gè)指標(biāo)是衡量組合綜合風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差。，當(dāng)股票組合充分分散投資以后，0和標(biāo)準(zhǔn)差。將趨于相等，此吋，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兒乎可以忽略不計(jì)。由于股指期貨只能用來對(duì)沖股票組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，也就是B,而不能對(duì)沖掉股票組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，股指期貨可以被用來靈活管理當(dāng)前所持有的股票組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，而這個(gè)調(diào)控過程是通過調(diào)整股票組合的B來實(shí)現(xiàn)的。B可以通過取滬深300指數(shù)現(xiàn)貨走勢(shì)和投資者的股票組合收益率的時(shí)間序列、輸入有關(guān)的統(tǒng)計(jì)模型得到。需要說明的是，我們一般需要使用模型來計(jì)

5、算具體需要購(gòu)買多少份股指期貨來實(shí)現(xiàn)我們的風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)。由于B是通過統(tǒng)計(jì)技術(shù)計(jì)算出來的，它存在一定的不穩(wěn)定性，因此，根據(jù)B計(jì)算出的結(jié)果可能會(huì)與實(shí)際有偏差。究其原因，一是統(tǒng)計(jì)的質(zhì)量問題，二是期現(xiàn)之間的不完全相關(guān)性。因此，在預(yù)期收益增大的同吋，風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加；如果大勢(shì)預(yù)測(cè)完全錯(cuò)誤，將會(huì)遭受史大損失。（二）國(guó)債期貨在風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用在國(guó)債市場(chǎng)有國(guó)債和央票，但是目前整個(gè)利率市場(chǎng)化過程中，基準(zhǔn)利率還沒有形成，這和整個(gè)國(guó)債市場(chǎng)交易不活躍，國(guó)債的現(xiàn)貨交易太少，機(jī)構(gòu)過于單一有關(guān)。而國(guó)債期貨的推出恰恰會(huì)改變這個(gè)狀況。國(guó)債期貨本身也是利率衍生品，它影響的是整個(gè)利率市

6、場(chǎng)，是調(diào)節(jié)整個(gè)利率體系的重要環(huán)節(jié)。國(guó)債期貨有不同的機(jī)構(gòu)參與，除了商業(yè)銀行和大的保險(xiǎn)公司以外，還有很多個(gè)人投資者和券商參與進(jìn)來，能夠反映不同市場(chǎng)投資者對(duì)利率的不同判斷。三、上述兩種期貨自身的風(fēng)險(xiǎn)管理滬深300股指期貨和國(guó)債期貨在作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具的同吋，也是現(xiàn)貨市場(chǎng)上的衍生產(chǎn)品，因此它們自身也蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)。（一）滬深300股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理［三個(gè)層面］我國(guó)股指期貨未來的發(fā)展面臨著很多挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)外的風(fēng)險(xiǎn)因索以及自身體系結(jié)構(gòu)的不完善都有可能使我國(guó)股指期貨的發(fā)展陷入困境。因此，我國(guó)發(fā)展股指期貨的核心應(yīng)該在于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有效合理的管理控制，從市場(chǎng)角度建立合理的市場(chǎng)

7、規(guī)則和交易機(jī)制；從法律角度建立完善的法制體系。（-）國(guó)債期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)債期貨涉及到的風(fēng)險(xiǎn)與其他衍生金融工具一樣，具有復(fù)雜性、突發(fā)性、巨大性等特點(diǎn)。由于其風(fēng)險(xiǎn)巨大，不易掌控，經(jīng)常給市場(chǎng)造成較大沖擊。但不應(yīng)把問題的責(zé)任推向衍生金融工具本身，而應(yīng)該加強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)管理，充分地發(fā)揮衍生金融市場(chǎng)的積極作用，抑制其消極影響。對(duì)于國(guó)債期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理主要包括兩個(gè)層面：微觀層面是指國(guó)債期貨市場(chǎng)的參與者自身的行為規(guī)范和交易策略，逐步完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，避免在國(guó)債期貨交易屮出現(xiàn)重大損失；宏觀層面主要是金融監(jiān)管當(dāng)局要建立和完善國(guó)債期貨市場(chǎng)及其運(yùn)行規(guī)則，避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

8、。四、結(jié)束語(yǔ)本文分析的滬深300股指期貨和國(guó)債期貨雖然分別在風(fēng)險(xiǎn)管理中起到了規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)的作用，但它們自身所具有的風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽視的。在實(shí)際