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1、玻璃純堿維持弱勢廣發(fā)期貨化工首席研究員梁琰投資咨詢資格：Z00031032020-04本報告中所有觀點僅供參考，請務必閱讀此報告倒數第二頁的免責聲明。玻璃純堿行情回顧?純堿和玻璃庫存壓力依舊較大，價格維持弱勢。純堿供需邏輯梳理影響評級***國內產量開工率87.2%，暫無新產能，開工率提升邊際利空*生產利潤煤炭價格下滑，生產力利潤壓力減小利空玻璃貿易及加工需求成交清淡，沙河玻璃企業(yè)限下游產量利空**產下游利潤玻璃價格大幅降價，利潤水平有降低中性庫存庫存水平再創(chuàng)新高利空*基差華北重堿價格1350元/噸左右，期現套利空間無中性操作建議：燃
2、料價格下滑，純堿利潤低位，但壓力減小，純堿供應恢復至中等水平，庫存不斷提升，下游玻璃產能減少，開工率降低，純堿供需依然較弱，價格低位震蕩。期價空單止盈離場，短期觀望。09-05價差較大，可考慮布局09空單。nQmQtRyQxPaQbPaQtRoOoMnNjMpPnRlOrQmQ7NmNrPvPqNmMwMtRsM玻璃邏輯梳理影響評級***玻璃開工率68%左右，冷修生產線變多，整玻璃供應體產能減少，玻璃企業(yè)及協會協議減產，關利多*注執(zhí)行力度原油下跌，玻璃燃料成本降低，玻璃生產利生產利潤利空潤不錯下游產量下游地產、玻璃加工和貿易恢復明顯
3、中性生產企業(yè)庫存生產企業(yè)庫存為較高水平，企業(yè)壓力較大利空***武漢和沙河地區(qū)價格降低，期貨與現貨接近基差中性平水玻璃策略：玻璃庫存增速下滑，但玻璃價格下調較多，玻璃加工和終端需求依然偏弱，玻璃期貨仍以偏空對待，買入等待現貨庫存下降至不高水平再考慮。CONTENTS純堿、玻璃產業(yè)鏈純堿玻璃供需概況純堿玻璃基本面分析及策略附錄01
4、純堿玻璃產業(yè)鏈
5、>純堿基礎知識-純堿簡介純堿（SodaAsh），又名蘇打、堿灰、堿面或洗滌堿，成分為碳酸鈉純堿基礎知識-純堿分類密度用途氯化物含量?輕質純堿?工業(yè)純堿?普通堿?重質純堿?食用純堿?低鹽堿?超低
6、鹽堿?特殊低鹽堿純堿玻璃產業(yè)鏈玻璃原料下游應用領域?煤炭/天然氣?平板玻璃?原鹽?純堿?加工玻璃?房地產?石灰石?燃料?汽車?石英砂?其他原料純堿原料玻璃純堿產業(yè)鏈玻璃產業(yè)鏈02
7、玻璃純堿供需概況
8、>全球純堿供需格局-全球純堿產能及分布變化全球純堿供需格局-全球純堿下游消費及區(qū)域分布全球純堿主要生產企業(yè)序號企業(yè)產能/萬噸1索維爾集團7502創(chuàng)世紀堿業(yè)公司4403唐山三友3404山東?；煞萦邢薰?005辛納資源公司2806中鹽集團2637塔塔化工北美公司2508卡贊純堿公司2509河南金山化工20010中央化學品公司19011遠興
9、能源180中國純堿供需概況-產能及產量?2019年純堿產能達到3159萬噸，產能增速5.1%，產量2803萬噸，產量增速8.5%。純堿平均開工率為87%。2020年暫無新增產能。遠興能源400萬噸天然堿3-5年后投產。中國純堿產能、產量及開工率350095%300090%250085%2000150080%100075%500070%純堿產能純堿產量開工率中國純堿供需概況-生產工藝及進出口?中國純堿大部分采用聯堿法和氨堿法，天然堿法占比較少。中國純堿一直進口量較少，進口依存度不到1,2018年進口依存度1.17%。有少量出口，出口量
10、占產量5%左右。產能（萬工藝企業(yè)數噸）占比聯堿法29151649%氨堿法12141945%天然堿法31806%總計443115100%中國純堿供需概況-不同生產工藝的成本組成?純堿成本主要包括：原料及主要材料、燃料及動力、工資及福利費、車間經費、聯副產品扣除、企業(yè)管理費用?氨堿法的原料有原鹽、石灰石、動力煤、燃料（煙煤）?聯堿法的原料有原鹽、合成氨、動力煤、燃料（煙煤或天然氣）?其他成本包括動力電、一次水、脫鹽水、脫硫脫硝以及管理、財務、銷售費用。電耗生產工藝原鹽/噸石灰石/噸合成氨/噸焦炭/千克蒸汽/噸/Kw.h氨堿1.25-1.
11、50.9-1.5-70-1502.5-380-95聯堿1.14-1.25-0.34-0.35-1.6-1.8180-277中國純堿供需概況-需求分布及領域?中國純堿下游主要分布在平板玻璃、日用玻璃、鈉鹽以及合成洗滌劑方面。需求主要分布在玻璃廠集中的區(qū)域華東、華南、華北、華中地區(qū)。中國純堿供需概況-純堿需求-玻璃浮法玻璃、白玻產能及產量80002019年浮法玻璃產能已經達到70006770萬噸，產量4600萬噸左右60005000，開工率69%，一噸消耗純堿400030000.2噸，共消耗純堿933萬噸左20001000右。全國的玻璃
12、生產線主要集0中在華北、華東和華南地區(qū)。20032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019浮法玻璃:產能浮法玻璃:白玻:產能浮法玻璃:在產產能201
