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《商品研究月報-20200407-華聞期貨.pdf》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、華聞研究HuawenResearch12020年4月7日星期二華聞期貨商品研究-月報觀點與策略鋼材:需求預期落空中期走勢偏弱3鐵礦石:海外疫情沖擊需求中期行情偏弱10玉米:基層余糧較少,玉米上漲15豆粕:預期到港增多,國內現(xiàn)貨回落20原油:蒼龍日暮還行雨老樹春深更著花24PTA:成本隨原油大幅波動,或先揚后抑35尿素:高產(chǎn)量VS印標托底,或先跌后升4322020年4月7日星期二鋼材:需求預期落空中期走勢偏弱【報告摘要】3月份的行情總體上先漲后跌,前半程受較強的需求預期,以及比較樂觀的宏觀情結果影響而走強。下半程進入需求的實際驗證階段,加
2、之國外疫情的不斷加重,需求端悲觀情緒開始發(fā)酵,黑色整體走弱。表觀消費最新一周為1085萬噸,較前一周小幅下降,較上月明顯恢復,但相較去年仍然偏低。目前基建開工重點工程基本實現(xiàn),但房地產(chǎn)等商業(yè)項目仍然處于過程中,消費未達到此前預期的水平?!居^點策略】目前鋼材進入去庫存階段,也是需求的驗證階段。從實際情況來看,基建需求并沒有爆發(fā),下游消費處于相對正常的水平,仍較去年同期更低。此前需求補償式爆發(fā)的預期有所落空。產(chǎn)量華聞官方公眾號處于逐漸恢復的階段,雖然不高,但因開工率已基本正常,一旦給出利潤產(chǎn)量將快速上升。而國外疫情不斷惡化,國內出口形勢愈發(fā)
3、嚴峻,總體上鋼材后市不容樂觀。但短期來看,一來目前位置已處于區(qū)間下滑,反彈可能性增加,二來原油假期上漲,或帶動商品上行。因此短期宜觀望,中期宜逢高做空?!撅L險點】疫情繼續(xù)擴散、政策風險、貿易磋商風險等。3tOtPnPuMzR8ObPaQmOpPnPmMlOoOnRfQpPqP7NpOrMuOnQvMxNtPuM【行情回顧】3月份的行情總體上先漲后跌,前半程受較強的需求預期,以及比較樂觀的宏觀情結果影響而走強。下半程進入需求的實際驗證階段,加之國外疫情的不斷加重,需求端悲觀情緒開始發(fā)酵,黑色整體走弱。圖1:螺紋指數(shù)走勢數(shù)據(jù)來源:華聞期貨研
4、究所、文華財經(jīng)螺紋基差3月份略走強,在跌至0附近水平后反彈,目前對5月在165左右,與年前水平相當。熱卷基差走弱,目前在0附近,受國外疫情影響,國內出口形勢日益嚴峻,熱卷表現(xiàn)疲弱。。圖2:螺紋基差:5月圖3:熱卷基差:5月1505160517051200180519052005600100080040060020040020000-200-200150516051705-400-4001805190520056/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/16/17/18/19/110/111/112/11/12/
5、13/14/1數(shù)據(jù)來源:華聞期貨研究所、wind數(shù)據(jù)來源:華聞期貨研究所、wind4【基本面解析】開工率不斷回升,與產(chǎn)能利用率均達到去年同期的水平。但雖然開工恢復,產(chǎn)量卻比去年明顯要低,顯示鋼廠在庫存及利潤壓力下,不得不被動減少產(chǎn)量。圖4:163家鋼廠開工率圖5:163家鋼廠產(chǎn)能利用率201620172018鋼廠產(chǎn)能利用率85%2019202090%80%85%75%80%70%75%65%60%70%20162017201855%65%201920201/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/41/4
6、2/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4數(shù)據(jù)來源:華聞期貨研究所、mysteel數(shù)據(jù)來源:華聞期貨研究所、mysteel隨著廢鋼價格的快速回落,電爐利潤好轉,電爐開工率及產(chǎn)能利用率近兩周出現(xiàn)較快的恢復。但產(chǎn)能利用率仍然不高,顯示在偏低的利潤下,短流程在開工后大量生產(chǎn)的積極性還不高。圖6:電爐開工率圖7:電爐產(chǎn)能利用率開工率:電爐:全國開工率:電爐:華北產(chǎn)能利用率:電爐:全國產(chǎn)能利用率:電爐:華北100開工率:電爐:華東100產(chǎn)能利用率:電爐:華東505000Dec-17Feb-18Apr-18Jun-18
7、Aug-18Oct-18Dec-18Feb-19Apr-19Jun-19Aug-19Oct-19Dec-19Feb-20Dec-17Feb-18Apr-18Jun-18Aug-18Oct-18Dec-18Feb-19Apr-19Jun-19Aug-19Oct-19Dec-19Feb-20數(shù)據(jù)來源:華聞期貨研究所、wind數(shù)據(jù)來源:華聞期貨研究所、wind中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)顯示2月份粗鋼產(chǎn)量迅速回落,已顯著低于去年同期水平,但相較于MySteel的數(shù)據(jù)相對仍偏高。5圖8:中鋼協(xié)旬度粗鋼日均產(chǎn)量圖9:統(tǒng)計局粗鋼日均產(chǎn)量20152016201720
8、15201620172202018201920202018201920203002002802601802401602202001401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/11