抗跌基金尋蹤.doc

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1、抗跌基金尋蹤　　長期風格偏重價值、大盤，換手率相對較低，是絕大部分抗跌能力較強的偏股基金的共同特征。　　　　如何?x擇一只靠譜的公募基金產(chǎn)品？過往凈值漲幅往往是許多投資者首先關(guān)注的重點，但凈值上漲背后究竟承擔了多大的風險卻往往容易被忽視?？孔V的基金，至少在每次行情大跌的時候，凈值不應該比大部分同行跌得還多?；谶@個簡單的邏輯，《證券市場周刊》記者梳理了過去兩年幾次短期集中下跌行情中普通股票型和偏股混合型基金的凈值表現(xiàn)，挖掘其中抗跌能力較強的產(chǎn)品與投資者分享?！　≡谶x取下跌行情時段時，本文參考的是萬得全A指數(shù)的表現(xiàn)，其中最重要的三個考察時段――也是指數(shù)

2、區(qū)間跌幅較大的三個時段――分別是2015年6月15日至2015年7月8日、2015年8月18日至2015年9月15日、2015年12月31日至2016年1月28日，萬得全A指數(shù)區(qū)間跌幅分別為44.41%、33.64%和31.31%。另外，2016年12月2日至2017年1月16日、2017年4月14日至2017年6月1日兩個集中下跌時段也作為近期的樣本列入考察，萬得全A指數(shù)區(qū)間跌幅分別為8.76%和8.56%?！　≡娇沟@得較好回報概率越大　　共有562只偏股基金擁有上述五個時段的完整凈值記錄，五個時段復權(quán)單位凈值表現(xiàn)從未有一次排到前四分之一的產(chǎn)品有

3、236只，占比達到41.99%;有一次排到前四分之一的產(chǎn)品有140只，占比達到24.91%;有兩次排到前四分之一的產(chǎn)品有100只，占比為17.79%;有三次排到前四分之一的產(chǎn)品有49只，占比為8.72%;有四次排到前四分之一的產(chǎn)品有24只，占比為4.27%;五個時段全部排到前四分之一的產(chǎn)品有13只，占比為2.31%?！　】疾?015年6月15日至2017年6月1日上述562只產(chǎn)品的復權(quán)單位凈值表現(xiàn)，抗跌能力較強的基金，獲得較好回報的概率也較大。在五個時段中從未排到前四分之一的236只產(chǎn)品中，過去近兩年的回報排在前四分之一的只有21只，占比只有8.9%

4、;五個時段有一次排到前四分之一的140只產(chǎn)品中，過去近兩年回報排在前四分之一的有26只，占比上升至18.57%;五個時段有兩次排到前四分之一的100只產(chǎn)品中，過去近兩年回報排在前四分之一的有35只，占比達到35%;五個時段有三次排到前四分之一的49只產(chǎn)品中，過去近兩年回報排在前四分之一的有24只，占比達到48.98%;五個時段有四次排到前四分之一的24只產(chǎn)品中，過去近兩年回報排在前四分之一的有22只，占比達到91.67%;五個時段全部排到前四分之一的13只產(chǎn)品中，過去近兩年回報排在前四分之一的有12只，占比達到92.31%?！　⌒枰⒁獾氖?，有21只

5、抗跌能力和同行相比并不突出的產(chǎn)品，過去近兩年回報排到了前四分之一，這意味著這些產(chǎn)品的較佳業(yè)績有可能是以相對較大的風險為代價，其中包括被晨星中國評為三年五星、五年五星的交銀先進制造、長信量化先鋒，被評為三年五星的華安逆向策略、銀華中小盤精選，被評為三年四星、五年五星的鵬華新興產(chǎn)業(yè)。晨星按照自制的風險調(diào)整后收益指標對同類產(chǎn)品進行從大到小排序，以三年或五年為跨度期，前10%評為五星，接下來22.5%評為四星，在第三方評價中擁有較大影響力，但過去近兩年五個典型時段簡單考察的結(jié)果顯示，晨星的評級方法仍存在其局限性，如果投資者更注重標的產(chǎn)品在市場劇烈波動時段的抗

6、跌能力，可能需要結(jié)合更多指標進行判斷。　　另外，這21只產(chǎn)品中有5只量化風格的產(chǎn)品，占比達到了23.8%，除了長信量化先鋒以外，還有華泰柏瑞量化先行、長信量化中小盤、南方策略優(yōu)化和泰達宏利逆向策略。量化基金的分散持有并沒有顯著提升其應對風險的能力?！　】沟芰軓姷漠a(chǎn)品不一定能獲得更好的回報，例如新華優(yōu)選分紅、金元順安核心動力和金元順安寶石動力三只產(chǎn)品，五個時段至少有四次排到前四分之一，過去近兩年回報卻沒有進入前四分之一，不過從上述樣本看，發(fā)生這種情況的概率較低?！　‘斎?，上面觀察到的“越抗跌、獲得較好回報概率越大”的結(jié)論，背后與這兩年市場整體低迷也

7、有較大關(guān)系：抗跌成為獲得好業(yè)績的核心競爭力之一。但若放長眼光，想要做長期投資，必定要穿越多個牛熊，如果抗跌能力差，牛市做得再好也不能在熊市保存住果實，所以不管有多么看好后市，選擇基金時抗跌能力一項不容忽視。　　抗跌基金標簽：大盤、價值、低換手率　　表中列出了五個時段全都排到前四分之一的13只產(chǎn)品以及對應各個時段的具體凈值表現(xiàn)，其中易方達中小盤、匯豐晉信大盤、易方達消費行業(yè)和中歐價值發(fā)現(xiàn)被晨星評為三年五星和五年五星產(chǎn)品。　　如果將篩選標準提高到五個時段全都排到前十分之一，13只產(chǎn)品只剩下兩只：易方達中小盤和景順長城能源基建，后者被晨星評為三年五星、五年

8、四星產(chǎn)品?！　∧敲催@13只偏股基金背后有什么共同之處呢？Wind資訊根據(jù)基金在半年末、年末所持全部股票的價值