探究股指期貨對股票指數(shù)的價格發(fā)現(xiàn)功能--基于滬深300股指期貨及現(xiàn)貨指數(shù)的研究.pdf

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1、麓探究股指期貨對股票指數(shù)的價格發(fā)現(xiàn)功能——基于滬深300股指期貨及現(xiàn)貨指數(shù)的研究王俁宸邱承飛車洋天津財經(jīng)大學經(jīng)濟學院金融系【摘要】本文在定性分析股指期貨對股票指數(shù)波動性影響的研究基礎上,使用定量分析的方法,研究股指期貨短期波動、長期波動對股票指數(shù)市場的影響。對股票指數(shù)的對股票指數(shù)的短期性波動使用了相關性模型,單位根檢驗等方法做分析,對股指期貨的長期性波動使用了白噪聲序列和自相關性檢驗,深刻探究股指期貨對股票指數(shù)的短期、長期波動性影響,從研究角度上來看是一次創(chuàng)新?!娟P鍵詞】股指期貨;股指現(xiàn)貨;單位根檢驗;波動性;相關性一、股指期貨概述市場投機氣息濃郁,技術層面和理性層面的條件并不符合,但接下

2、滬深300股票指數(shù)是于2005年4月8日聯(lián)合發(fā)布的反映A股來的數(shù)月就比較符合市場本身的波動性,為了剔除不必要的影響因市場整體走勢的指數(shù),其基期選擇為2004年12月31日,基日基素從而更科學的分析股指期貨和現(xiàn)貨的關系,我們對研究期內(nèi)的股點確定為1000點【1】。近十年來,滬深300指數(shù)反映了中國證券市指期貨數(shù)據(jù)進行一階差分,從而剔除不相關因素。一階差分后的股場股票價格變動的概貌和運行狀況,并能夠作為投資業(yè)績的評價標指期貨波動情況較為平穩(wěn)地反映了市場自身的波動情況。且由于中準,為指數(shù)化投資和指數(shù)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新提供基礎條件。國資本市場自從2001年以來的政策導向性,政策給股票市場非常股指期貨具有

3、價格發(fā)現(xiàn)功能是指股指期貨市場上的股指期貨價大的波動,一階差分也剔除了這個因素,但是不排除一些影響無法格能夠引導股票現(xiàn)貨市場上的股票價格,可以通過對股指期貨價格避免的情況。信息的分析對現(xiàn)貨價格進行預測,并且隨著期貨合約到期時間的臨進行相關性檢驗后,根據(jù)P值可以看出穩(wěn)定性非常好,幾乎近,股指期貨價格會逐漸趨近現(xiàn)貨價格,直至最后合約到期。形成對稱的格式,因此股指期貨符合資本市場的市場自然波動。二、滬深300股指期貨與現(xiàn)贊的關系3.滬深300股指的波動『生分析2010年4月1613,在歷經(jīng)了三年多的精心準備之后,滬深300為了構建與股指期貨的二元模型,我們也必須分析滬深300股股指期貨終于上市交易

4、,首日成交量達到了58547手。隨后的兩個指的波動情況,由于研究本身針對的是股指期貨對于股指的影響,月,滬深300股指期貨成交量逐步擴大。截止到2013年11月13所以滬深300指數(shù)時間段的分析就非常重要,不能只分析研究期的日,滬深300股指期貨主力合約IF1311收盤跌43.2點或1.85%,指數(shù)情況。報2294.4點,升水6.28點。全天成交54.54萬手,持倉4.14萬手,(1)股指期貨同期的股指現(xiàn)貨的波動情況減倉11184手。從表面上看滬深300股票指數(shù)與股指期貨的走勢是非常同步股指期貨上市交易3年半以來,經(jīng)歷了較大的波動,市場對于的,尤其在2010年4月16日,股指期貨上市交易時

5、,股票現(xiàn)貨也股指期貨和現(xiàn)貨的關系也始終是眾說紛紜,確實股指期貨和現(xiàn)貨有出現(xiàn)了大幅上漲,達到了當年的最高點,但浮動巨大。對于滬深著極其密切的關系,但由于其中影響因素過多,我們無法從單一因300股票指數(shù),由于影響因素較多,不能只從波動圖來分析其波動素就可以獲取二者的關系,因此我們采用定量分析,對股指期貨和性,所以接下來需要進行其單位根檢驗。現(xiàn)貨二者各種分析,之后再將二者一起分析,最后由于篇幅所限,基于單位根檢驗的結果發(fā)現(xiàn)變量之間是同階單整的,那么我們將影響因素做定性分析??梢赃M行協(xié)整檢驗。P—value,HO為:序列有單位根(不平穩(wěn)),Hl為:1.研究樣本數(shù)據(jù)的選擇沒有單位根(平穩(wěn))。根據(jù)P值

6、做出判斷。根據(jù)股指期貨投資程度的變化,我們選取的研究期間為:P值小于顯著性水平(0.1orO.05),拒絕原假設,所以沒有單位階段1:2009年o5月26日一2010年o4月16日為滬深300股根,正面趨勢序列平穩(wěn)了,那就可以對平穩(wěn)序列建模了。指期貨推出前的市場,此階段做一些政治和經(jīng)濟層面的簡單觀察;(2)全期股指現(xiàn)貨波動情況階段2:2010年04月1913—2010年o7月1613為股指期貨推我們通過對其進行白噪聲檢驗,來探究其波動水平:出初期,投機味較濃的市場;'p值大于顯著性水平(0.1orO.05),不能拒絕原假設,所以有單階段3:2010年07月19日一2011年04月2813為

7、股指期貨交位根,正面趨勢序列不平穩(wěn)得出2005—2012股指不是白噪聲,證明易趨于穩(wěn)定,定價效率提高的市場。股指期貨改變了穩(wěn)定性。研究在上述三個時間段內(nèi)上證指數(shù)流動性的差異。同時,基于4.股指期貨與股指現(xiàn)貨的二元面板分析市場關于股指期貨的引入將使“非成分股市場流動性13漸萎縮,逐以上的各自分析并不能表明股指期貨給股票指數(shù)帶來了負面影漸喪失”的討論和擔憂,我們使用相同的方法以中小企業(yè)版指數(shù)為響,所以此時我們將兩者構成一個二

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