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《利率期限結(jié)構(gòu)在國債期貨定價中的應(yīng)用研究.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、摘要利率期限結(jié)構(gòu)在國債期貨定價中的應(yīng)用研究在整個國際金融衍生品市場上，國債期貨是一種源遠(yuǎn)流長、結(jié)構(gòu)基本完善的基礎(chǔ)金融衍生品。從發(fā)達(dá)國家國債期貨市場的過往經(jīng)驗中，我們可以看到國債期貨在促進(jìn)債券現(xiàn)貨交易、推動利率市場化進(jìn)程、健全基準(zhǔn)利率體系、保障國債有效發(fā)型等方面起著不可忽視的作用。國債期貨的上市對于定價機制的市場化，健全國債發(fā)行，推動利率市場化和資源最優(yōu)配置起著重要作用，還能夠促進(jìn)金融衍生品的創(chuàng)新與發(fā)展，使得宏觀經(jīng)濟(jì)得以平穩(wěn)發(fā)展。近年隨著我國債券市場及利率市場的不斷改革和發(fā)展完善，國債發(fā)行量快速上升，期限不斷完善，交易品種多樣化，國債二級市場對我國整體宏觀經(jīng)濟(jì)的影響日趨增加，而利率期限結(jié)構(gòu)作為國
2、債定價過程中的重要概念，其起到市場導(dǎo)向以及基準(zhǔn)作用也愈來愈受到重視。因此對國債的利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，有著重要的現(xiàn)實意義。本文首先對論文選題的意義、研究背景進(jìn)行了概述，之后第二章中對研究利率期限結(jié)構(gòu)以及國債期貨的國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述。第三章則具體介紹了利率期限結(jié)構(gòu)、國債定價的相關(guān)理論及具體模型。而第四章中則通過實證對我國國債利率期結(jié)構(gòu)和定價進(jìn)行了研究。數(shù)據(jù)顯示隨著期限的增加即期利率也會隨之增加，而在選擇因子模型的過程中證實了，當(dāng)前我國國債期限結(jié)構(gòu)在構(gòu)建因子模型是選擇多因子模型更為合理。經(jīng)實證結(jié)果來看，利率過程與兩因子正相關(guān)。另外，風(fēng)險市場價格也均為正值，這也就說明債券面臨的風(fēng)險越大，或是其
3、波動越大，其收益率也就越高。而定價方面則通過舉例方式對國債定價的具體步驟進(jìn)行了分析。在結(jié)論中，首先對我國現(xiàn)有利率期限結(jié)構(gòu)存在的不足進(jìn)行了總結(jié)，主要包括融資機制單一且規(guī)模較小、市場結(jié)構(gòu)不合理和存在較大風(fēng)險等問題。之后針對這些不足給出了相應(yīng)的政策建議。關(guān)鍵字：利率期限結(jié)構(gòu)；Fong-Vasicek模型；國債定價；卡爾曼濾波IAbstractTheTermStructureofInterestRatesinTreasuryBondFuturesPricingIntheinternationalfinancialderivativesmarket,treasurybondfuturesisalongh
4、istory,thebasicstructureofperfectbasicfinancialderivatives.Fromthepastexperienceoftreasurybondfuturesmarketinthedevelopedcountries,wecanseethebondfuturesmarketplaysanimportantroleinpromotingthespottransactionofbonds,andpromotetheinterestratemarketprocess,improvethebenchmarkinterestratesystem,effecti
5、veguaranteebondstyle.Treasuryfutureslistedonthemarketpricingmechanism,improvethebondissuance,itplaysanimportantroleinpromotingthemercerizationofinterestrateandtheoptimalallocationofresources,butalsocanpromotetheinnovationanddevelopmentoffinancialderivatives,themacroeconomicsmoothdevelopment.Inrecent
6、years,withthecontinuousreformanddevelopmentofChina'sbondmarketandinterestratemarket,therapidriseintheamountissuedbonds,andconstantlyimprovethetradingperiod,diversificationofvarieties,thedebtmarkettwoofChina'soverallmacroeconomicincreasesdaybyday,andthetermstructureofinterestratesasanimportantconcept
7、intheprocessofbondpricing,themarketorientationandplaythebenchmarkfunctionsarealsogettingmoreandmoreattention.Sotheresearchontermstructureofinterestrate,hastheimportantpracticalsignificance.Thispaperst
