淺析中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的潛在風(fēng)險(xiǎn).doc

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1、淺析中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的潛在風(fēng)險(xiǎn)摘要：自2006年起，中國(guó)成為世界第一外匯儲(chǔ)備大國(guó)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備迅猛增長(zhǎng)，巨額的外匯儲(chǔ)備使我國(guó)的對(duì)外投資遭遇各種潛在風(fēng)險(xiǎn)，本文通過(guò)查閱相關(guān)文獻(xiàn)資料，首先介紹中國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀,然后深入分析巨額外匯儲(chǔ)備對(duì)中國(guó)形成的潛在風(fēng)險(xiǎn),希望對(duì)政策制定者提供力所能及的幫助。關(guān)鍵詞：巨額外匯儲(chǔ)備；潛在風(fēng)險(xiǎn)中圖分類號(hào)：F812文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1005-5312(2014)15-0286-01一、中國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀外匯儲(chǔ)備(ForeignExchangeReserve),又稱為外

2、匯存底，指一國(guó)政府所持有的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中的外匯部分，即一國(guó)政府保有的以外幣表示的債權(quán)。是一個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時(shí)兌換外國(guó)貨幣的資產(chǎn)。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備總額從2006年起超過(guò)口本成為世界第一外匯儲(chǔ)備大國(guó)，同年十月外匯儲(chǔ)備總額突破萬(wàn)億美元大關(guān)，在2013年年底更是達(dá)到了38213.15億美元的儲(chǔ)備量。但是中國(guó)的黃金儲(chǔ)備僅居世界第六，為1054噸，約為3389萬(wàn)盎司。是美國(guó)黃金儲(chǔ)備的八分之一。中國(guó)黃金儲(chǔ)備占總儲(chǔ)備不到2%,而發(fā)達(dá)國(guó)家普遍達(dá)到40%-70%,具有較大差距。外匯儲(chǔ)備的具體形式包括政府在國(guó)

3、外的短期存款或其他可以在國(guó)外兌現(xiàn)的支付手段，如外國(guó)有價(jià)證券，外國(guó)銀行的支票、期票、外幣匯票等。廣義上講黃金儲(chǔ)備也屬于外匯儲(chǔ)備的一種。中國(guó)擁有3.82萬(wàn)億美元的巨額外匯儲(chǔ)備?而在這些外匯儲(chǔ)備之中有1.2萬(wàn)億美元以美國(guó)國(guó)債的形式存在，約占所有外匯儲(chǔ)備的31%,這31%屮大部分用于購(gòu)買美國(guó)財(cái)政部債券和政府機(jī)構(gòu)債券，而少部分用于購(gòu)買美國(guó)的公司債券。其余的外匯儲(chǔ)備由國(guó)外其它有價(jià)證券及貨幣的形式存在，部分現(xiàn)金存于國(guó)庫(kù)。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備幣種構(gòu)成屬于金融機(jī)密，政府機(jī)構(gòu)基本沒(méi)有清楚的公開過(guò)，但是據(jù)國(guó)際清算銀行以及路

4、透社在2009年的報(bào)道中，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備的貨幣構(gòu)成中，其中美元占有70%的比重，H元約為10%,其余20%為英鎊和歐元。二、巨額外匯儲(chǔ)備對(duì)中國(guó)形成的潛在風(fēng)險(xiǎn)所謂的機(jī)會(huì)成本就是指為了得到某種利益而放棄了另一樣?xùn)|西的最高價(jià)值。而外沢儲(chǔ)備用于購(gòu)買國(guó)債和不適當(dāng)?shù)倪\(yùn)用就是機(jī)會(huì)成本損失的表現(xiàn)。過(guò)多外匯儲(chǔ)備從某種意義上來(lái)講只是一種財(cái)富象征，或者說(shuō)是一組數(shù)字。而持有巨額的外匯儲(chǔ)備是有更高的機(jī)會(huì)成本的。首先，購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的利率不會(huì)超過(guò)5%,央行把一部分外沢儲(chǔ)備存放在國(guó)外的銀行，這些錢變相的借給國(guó)外人來(lái)中國(guó)投資發(fā)展

5、。根據(jù)調(diào)查顯示，外資企業(yè)在中國(guó)的投資回報(bào)率在15%左右，且還沒(méi)有計(jì)算給我國(guó)帶來(lái)的環(huán)境污染籌負(fù)面影響，這樣算起帳來(lái)是不劃算的。（-）加速人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)近年來(lái)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展迅速，對(duì)外貿(mào)易的順差巨大，又由于中國(guó)是外匯管制國(guó)家，所以央行接收了來(lái)自民間的巨額外匯。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展使得更多的外資資木來(lái)中國(guó)發(fā)展，而在這一過(guò)程過(guò)中乂會(huì)產(chǎn)生一部分外匯收入。中國(guó)是出口導(dǎo)向型國(guó)家，進(jìn)入本國(guó)的外幣要比兌換出去的外匯儲(chǔ)備多，這就形成了一種對(duì)于外匯儲(chǔ)備供大于求的現(xiàn)象。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定，美元的持續(xù)貶值，人民幣期望

6、過(guò)高，人們更愿意持有更多的人民幣而非其它貨幣，這樣就更容易吸引海外熱錢快速的涌入，熱錢的快速涌入使得外幣對(duì)本幣貶值，人民幣則供小于求，最終加速了人民幣對(duì)外幣的升值，在獲得了套匯的利潤(rùn)后，海外熱錢撤走，對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)秩序也會(huì)造成一定影響。綜上所述，由于大量的外匯儲(chǔ)備的增加和國(guó)外資本的投入,也就意味著更多的人民幣被兌換成了外幣，國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)人民幣的需求居高不下，如此造成了惡性循環(huán)，從而也就加劇了人民幣升值的壓力。（二）實(shí)際資本損失風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)已經(jīng)是世界第一的外匯儲(chǔ)備大國(guó)，擁有3.82萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，然

7、而這其中美元占到了70%左右的比重，以其他貨幣計(jì)算的儲(chǔ)備總和只有30%左右。這種極其不均衡的儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，或者是戰(zhàn)略上的意圖，出臺(tái)一些政策導(dǎo)致美元繼續(xù)快速的貶值，國(guó)際匯率降低，外匯資本將會(huì)遭到損失。原則上如果本國(guó)擁有的國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)多樣化，可以通過(guò)美元貨幣的貶值，而另一種貨幣的升值來(lái)進(jìn)行抵銷或是減少這種損失，然后中國(guó)的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的不合理性導(dǎo)致中國(guó)沒(méi)有辦法來(lái)這么做，如果有一天出現(xiàn)上述的情況，那么屮國(guó)3.82萬(wàn)億美元的巨額外匯儲(chǔ)備所遭受的實(shí)際資本損失將會(huì)是非常嚴(yán)重的

8、。（三）誘發(fā)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)自從1994年起外匯管理體制改革實(shí)行了強(qiáng)制性的銀行結(jié)售匯制度，中國(guó)的機(jī)關(guān)【才I體以及企事業(yè)單位通過(guò)貿(mào)易和非貿(mào)易獲得的外匯收入全部結(jié)售給了央行，由于央行收購(gòu)了市面上大量的外匯，所以必須向市場(chǎng)上投放大量的基礎(chǔ)貨幣以求平衡，可想而知這一龐大的基數(shù)通過(guò)貨幣乘數(shù)更會(huì)成倍的增加。政府為了緩解這一壓力，雖然發(fā)放國(guó)債來(lái)沖銷對(duì)基礎(chǔ)貨幣的投放，但這只能在短期上來(lái)緩解通貨膨脹，不能從根本上解決問(wèn)題，因?yàn)榈搅藝?guó)債到期日，必須還要向市場(chǎng)投放等額的人民幣，通貨膨脹沒(méi)有得到根本解決。如果外匯儲(chǔ)備數(shù)