大消費(fèi)+大金融為底倉，強(qiáng)周期股創(chuàng)造阿爾法.docx

《大消費(fèi)+大金融為底倉，強(qiáng)周期股創(chuàng)造阿爾法.docx》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、廣發(fā)基金經(jīng)理王明旭分析報(bào)告一、代表產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益能力展示1、從業(yè)經(jīng)歷：絕對收益出身，宏觀視野劃定能力圈n在基金行業(yè)，廣發(fā)基金價(jià)值投資部基金經(jīng)理王明旭先生的成長路徑別具特色：盡管在公募基金產(chǎn)品管理上還是?新人?，但從業(yè)年限超過16年、投資經(jīng)驗(yàn)超12年，且經(jīng)過三類不同崗位的淬煉——券商研究所宏觀及策略研究、保險(xiǎn)資管和基金公司專戶的絕對收益投資、公募基金的基金經(jīng)理。在做絕對收益投資近十年的時(shí)間里，王明旭管理過約60個(gè)賬戶，涵蓋純股票、定增+股票混合、定增、可轉(zhuǎn)債、QFII、分級基金套利、股指期貨套利等多種類型。2018年6月加入廣發(fā)基金，同年10月起任廣發(fā)內(nèi)需增長

2、基金經(jīng)理，2019年12月任廣發(fā)均衡價(jià)值基金經(jīng)理，2020年3月任廣發(fā)價(jià)值優(yōu)勢基金經(jīng)理，目前在管的3只產(chǎn)品合計(jì)66.12億（據(jù)2020二季報(bào)披露規(guī)模）。圖表1：基金經(jīng)理在管產(chǎn)品基本情況(規(guī)模來自2020年二季報(bào)，業(yè)績截至2020.6.30)代碼基金簡稱類型任職時(shí)間任職總收益任職超越基準(zhǔn)收益任職年化收益投資范圍比較基準(zhǔn)規(guī)模(億)270022廣發(fā)內(nèi)需增長混合-靈活配置2018/10/17接管-今92.38%68.30%46.72%股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)30%-80%,股票資產(chǎn)80%以上投資于受益內(nèi)需增長的行業(yè)滬深300*55%+中證全債*45%12.4500725

3、4廣發(fā)均衡價(jià)值混合-積極配置2019/12/27-今多基金經(jīng)理24.89%22.00%54.32%股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)60%-95%(投資港股通標(biāo)的不得超過股票資產(chǎn)的50%)滬深300收益率*60%+中證全債收益率*25%+人民幣計(jì)價(jià)恒生綜合指數(shù)收益率*15%0.65008297廣發(fā)價(jià)值優(yōu)勢混合-積極配置2020/3/2-今21.36%17.06%——股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)60%-95%(投資港股通標(biāo)的不超過股票資產(chǎn)50%)，投資各行業(yè)中具備價(jià)值優(yōu)勢的公司不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)80%中證800指數(shù)收益率*65%+中證全債指數(shù)收益率*35%53.02來源：Wind，

4、國金證券研究所n?做絕對收益和相對收益是完全不一樣的工作。?2018年中開始管理公基金產(chǎn)品，王明旭快速完成了思維轉(zhuǎn)變，?絕對收益目的是為持有人持續(xù)賺取正收益，十分重視回撤控制，公募基金則具有更強(qiáng)的相對收益特征，但如果能實(shí)現(xiàn)三年或五年較好的相對收益，那實(shí)際上也大概率為持有人實(shí)現(xiàn)了絕對收益。?因而王明旭轉(zhuǎn)行之初便明確了目標(biāo)：通過自己的方法論與組合構(gòu)建，在三年或五年期實(shí)現(xiàn)較好的相對收益排名，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)良好的長期絕對收益。?一年期取得突出的相對回報(bào)可能存在偶然因素，比如今年你的風(fēng)格要跟市場特別契合，同時(shí)又能買到契合行業(yè)的龍頭股票，還要重倉持有，才有可能躋身年度前1

5、/10、前1/20。但如果目標(biāo)是三年期或者五年期的排名領(lǐng)先，如果有好的策略和組合構(gòu)建，則更多是靠能力可以實(shí)現(xiàn)的。?n多年宏觀策略研究與絕對收益投資經(jīng)驗(yàn)，讓王明旭確定了自己的能力圈：向大金融+大消費(fèi)要穩(wěn)健回報(bào)，自上而下選周期創(chuàng)造阿爾法。早在絕對收益投資時(shí)期，王明旭認(rèn)識(shí)到2016年起市場風(fēng)格發(fā)生巨變，外資話語權(quán)提升、國內(nèi)機(jī)構(gòu)與外資價(jià)值觀融合，疊加專戶規(guī)模擴(kuò)張，投資者對穩(wěn)定性的要求更高，資金趨向于盈利增長更確定、股價(jià)波動(dòng)較低、下行風(fēng)險(xiǎn)相對可控的品種。而回顧A股近二十年，食品飲料、醫(yī)藥、家電、銀行、保險(xiǎn)這幾大行業(yè)的優(yōu)質(zhì)股最為符合標(biāo)準(zhǔn)。王明旭認(rèn)為，大消費(fèi)屬于長周期向

6、上的行業(yè)，且消費(fèi)和金融行業(yè)的經(jīng)營模式易于理解、龍頭股業(yè)績增長相對確定、估值區(qū)間較為恒定，更容易把握住長期投資機(jī)會(huì)。此外，宏觀研究背景使他更能看清周期行業(yè)的波動(dòng)。因此，自2016年起王明旭的投資風(fēng)格逐步定型為‘大消費(fèi)+大金融底倉、強(qiáng)周期股創(chuàng)造阿爾法’。?2、代表產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)：上行市場進(jìn)攻性較強(qiáng)n王明旭在管的3只基金中，我們選擇任職時(shí)間超過一年的?廣發(fā)內(nèi)需增長?作為代表產(chǎn)品加以分析。其任職半年的?廣發(fā)均衡價(jià)值?僅作業(yè)績展示，?廣發(fā)價(jià)值優(yōu)勢?成立剛滿一個(gè)季度，暫不予以深入分析。-2-廣發(fā)基金經(jīng)理王明旭分析報(bào)告n?廣發(fā)內(nèi)需增長?為混合-靈活配置型基金，股票倉位限定

7、在30-80%；在實(shí)際操作中，王明旭通常還額外配置了13-14%的可轉(zhuǎn)債作為對權(quán)益屬性的加強(qiáng)。?廣發(fā)均衡價(jià)值?、?廣發(fā)價(jià)值優(yōu)勢?均為混合-積極配置型，股票投資比例60-95%，組合配置主要集中在股票領(lǐng)域，暫不涉及債券。2.1、收益能力指標(biāo)：超額收益顯著，升勢彈性突出n截至2020年6月30日，王明旭任職以來廣發(fā)內(nèi)需增長的累計(jì)回報(bào)率高達(dá)92.38%，分別超越同期滬深300指數(shù)及自身業(yè)績比較基準(zhǔn)58.84%、68.3%，年化任職回報(bào)率為46.72%；廣發(fā)均衡價(jià)值任職以來累計(jì)回報(bào)24.89%，分別超越同期指數(shù)及業(yè)績基準(zhǔn)20.6%、22%，年化任職回報(bào)率54.32

8、%。整體來看，王明旭在管產(chǎn)品超額收益顯著，管理能力較為出色。圖表2