金羅盤推薦43只待漲金股.pdf

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1、金羅盤推薦43只待漲金股調(diào)研內(nèi)容近期我們調(diào)研了普利特,與公司高管就公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、長(zhǎng)玻纖材料、行業(yè)格局和公司未來戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行了交流。主要觀點(diǎn)汽車行業(yè)見底復(fù)蘇,公司迎來周期性機(jī)遇公司95%左右產(chǎn)品銷售面向汽車相關(guān)公司股票走勢(shì)零部件廠商,業(yè)績(jī)?cè)鏊俸推囆袠I(yè)景氣周期高度相關(guān)。2013年汽車行業(yè)見底復(fù)蘇,今年前1-2月,中國(guó)汽車銷量為338.91萬輛,同比增長(zhǎng)14.72%,上年同期汽車銷量同比下滑。其中乘用車銷量為283.74萬輛,同比增長(zhǎng)19.53%,行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)確鑿,公司一季度預(yù)計(jì)增幅達(dá)到50%,公司迎來周

2、期性機(jī)遇。公司業(yè)績(jī)?cè)鏊龠h(yuǎn)高于汽車整車銷量增速公司做為汽車零部件上游化學(xué)材料制造商,業(yè)績(jī)?cè)龇环矫媸艹擞密囦N量影響,另一方面無零部件和整機(jī)廠家模具攤銷壓力,業(yè)績(jī)?cè)龇鄬?duì)于整車銷量一般能夠保持2-3倍彈性。我們預(yù)計(jì)汽車行業(yè)今年將走向正常增長(zhǎng),乘用車全年銷量增幅約10%,公司下游客戶增幅超行業(yè)均值,全年增長(zhǎng)預(yù)計(jì)達(dá)40%。長(zhǎng)玻纖增強(qiáng)改性PP材料提升公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力公司未來將專注于中高端車用改性塑料研發(fā)生產(chǎn),逐步提升市場(chǎng)占有率,替代進(jìn)口市場(chǎng)。公司自主研發(fā)的長(zhǎng)玻纖增強(qiáng)PP材料目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了寶馬5系配套,未來有望配套

3、寶馬其他車型。長(zhǎng)玻纖作為公司高端改性塑料品種,具有高毛利和高技術(shù)壁壘特征,公司產(chǎn)品進(jìn)入寶馬供應(yīng)體系,提升了公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。TLCP產(chǎn)量逐步釋放,預(yù)計(jì)2013年將有所突破TLCP是一種特種工程塑料,因其具有自增強(qiáng)效果、優(yōu)異的吸振性能、熱膨脹系數(shù)小、良好的耐熱性、天然阻燃、優(yōu)異的耐化學(xué)藥品特性、成型收縮率小等諸多良好的特質(zhì),是目前最佳的改性塑料之一。公司TLCP項(xiàng)目具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán),正在試生產(chǎn),產(chǎn)品交付多家客戶試用。汽車行業(yè)周期見底復(fù)蘇,公司業(yè)績(jī)高成長(zhǎng),給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)公司短期成長(zhǎng)綁定汽車行業(yè)周期,但

4、是業(yè)績(jī)彈性更高;長(zhǎng)期發(fā)展立足于高性能新材料研發(fā)制造,成長(zhǎng)性優(yōu)于汽車行業(yè)。我們預(yù)計(jì)公司2012、2013、2014年EPS分別為0.57、0.80、1.10元,對(duì)應(yīng)最新收盤價(jià)PE為24.4X、17.4X、12.6X。周期復(fù)蘇疊加高成長(zhǎng)性,公司產(chǎn)品定位中高端,具備核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力,我們認(rèn)為當(dāng)前估值并不能充分反映公司內(nèi)在價(jià)值,合理估值應(yīng)該達(dá)到2013年30倍,對(duì)應(yīng)24元目標(biāo)價(jià),首次給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。蘇雪晶詳細(xì)中信建投樂加棟12年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入60.99億元,同比下降33.36%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額11.4

5、4億元,與上年同期基本持平,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.31億元,同比增長(zhǎng)4.40%,每股收益0.71元。業(yè)績(jī)略超預(yù)期:報(bào)告期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)速度高于營(yíng)業(yè)收入主要是因?yàn)榉康禺a(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算毛利率上升7.3個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司13年結(jié)算毛利率將會(huì)上升二個(gè)百分點(diǎn)至50%左右;預(yù)計(jì)13年房地產(chǎn)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入約50億元,整體營(yíng)業(yè)收入85億元,主營(yíng)利潤(rùn)預(yù)計(jì)超過八億,再加上公司去年出讓深圳冠洋100%股權(quán)取得的投資收益,預(yù)計(jì)13年凈利潤(rùn)超過14億。供貨充足,銷售有望持續(xù)改善:公司12年實(shí)現(xiàn)合同銷售面積14.35萬平方米,

6、合同銷售額34.18億元,銷售金額增長(zhǎng)66%。預(yù)計(jì)公司13年公司將維持銷售高速增長(zhǎng),全年總貨值近100億,預(yù)計(jì)銷售規(guī)模在50億左右,增長(zhǎng)達(dá)到70%。13年公司計(jì)劃全年開復(fù)工面積達(dá)到110萬平方米,貨量上的保障將使公司獲得可持續(xù)的發(fā)展。北京區(qū)域未來大有可為:公司在北京擁有深厚的基礎(chǔ)。太陽(yáng)宮D區(qū)的一級(jí)開發(fā)是公司后續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵,很可能組成聯(lián)合體拍下此地塊。再者,過去兩年增持?？平ü蓹?quán),目前持有69%的股權(quán),?？平ㄆ煜碌谋本?shí)創(chuàng)科技園開發(fā)建設(shè)股份有限公司在中關(guān)村仍然有大量的一級(jí)開發(fā)項(xiàng)目。因此從總體上來說,公司

7、未來在北京區(qū)域仍然大有可為。盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):從短期看,公司業(yè)績(jī)釋放較為明顯,獲得較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。從成長(zhǎng)性來看,隨著北京項(xiàng)目的推進(jìn)我們?nèi)匀还境砷L(zhǎng)可期。我們預(yù)計(jì)13-14年EPS分別為1.2、1.34元,考慮到公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),給予目標(biāo)價(jià)10元,上調(diào)為“買入”評(píng)級(jí)。李少明詳細(xì)中投證券業(yè)績(jī)略低于我們預(yù)期,略超市場(chǎng)預(yù)期。EPS1.93元(+28%)略低于我們1.96元(+30%)的預(yù)期,略高于wind一致預(yù)期1.91元(+27%)。收入增長(zhǎng)高于我們預(yù)期但利潤(rùn)率低于預(yù)期,房地產(chǎn)結(jié)算毛利率51%,同比下滑5個(gè)百

8、分點(diǎn),仍處較高水平。銷售均價(jià)1.5萬元/平低于結(jié)算均價(jià)1.7萬元/平,受12年上半年降價(jià)促銷的影響,預(yù)計(jì)13年結(jié)算毛利率仍將下行,但仍將保持在45%以上。三費(fèi)占比6.2%,同比上升1.6個(gè)百分點(diǎn),不符合資本化條件的借款增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加所致;銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用占比下降,表明公司成本控制能力進(jìn)一步加強(qiáng)。銷售再超預(yù)期,13年依靠自身努力將再度實(shí)現(xiàn)逆市增長(zhǎng),簽約銷售364億元(+73%),增速繼續(xù)領(lǐng)跑一線房企,在“CRIC中國(guó)房企住宅銷售排行榜”排名由1