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1、3.1金融市場經(jīng)濟個人和機構(gòu)有不同的收入流和不同的跨時消費偏好。由于上述原因，產(chǎn)生了金融市場。資金的價格用利息來表示。金融市場經(jīng)濟:例子一個牙醫(yī)每年收入$200,000，他選擇每年消費$80,000，所以每年剩余的$120,000可以用于投資。他可以貸款給四個大四學生，每人$30,000。每個人承諾在畢業(yè)后的一年內(nèi)歸還本金和利息。牙醫(yī)學生1學生2學生3學生4$30,000$30,000$30,000$30,000$30,000×(1+r)$30,000×(1+r)$30,000×(1+r)$30,
2、000×(1+r)金融市場經(jīng)濟:例子這樣做的話他要進行四次信用評級，所以更好的辦法是，他可以把錢都投資到金融機構(gòu)，而且一年之后也得到本金和利息。金融機構(gòu)最終把這些錢分別貸給這四名學生，每人分別得到$30,000。學生1學生2學生3學生4$30,000$30,000$30,000銀行$120,000牙醫(yī)$30,000$30,000×(1+r)$30,000×(1+r)$30,000×(1+r)$30,000×(1+r)$120,000×(1+r)金融市場經(jīng)濟:例子金融中介可以采取三種形式：規(guī)模機構(gòu)上
3、面的例子,銀行從牙醫(yī)中得到一筆錢，分別貸給四個學生。期限機構(gòu)商業(yè)銀行吸收短期存款，給抵押人長期借款。風險機構(gòu)金融中介設(shè)計不同風險特征的證券以滿足借貸雙方的不同風險容忍度。市場出清通過市場使得可借貸資金的供需達到平衡。當供給數(shù)量等于需求數(shù)量，市場達到均衡，此時的價格是均衡價格。貨幣的價格是利率。3.2制定跨時期的消費計劃個人可以通過借貸來改變跨時消費決策。一般地年輕時，消費>收入年壯時，消費<收入年老時，消費>收入忽略此時的風險,令r為此時個人存貸利率。我們可以通過劃出現(xiàn)在和未來的消費圖來表示。這個
4、圖刻畫出消費者的跨時消費集。跨時消費機會集$0$20,000$40,000$60,000$80,000$100,000$120,000今天的消費一個擁有$95,000的個人面臨著10%的借貸利率，他的機會集如圖表示。一個可能的選擇是現(xiàn)在消費$40,000并投資剩余資金$55,000到金融市場;所以明年可以消費$60,000。$0$20,000$40,000$60,000$80,000$100,000$120,000t+1時刻的消費跨時消費機會集$0$20,000$40,000$60,000$80,
5、000$100,000$120,000$0$20,000$40,000$60,000$80,000$100,000$120,000另外一個能的選擇是現(xiàn)在消費$60,000；把剩余的資金$35,000投資到金融市場；明年可以消費$38,500。$0$20,000$40,000$60,000$80,000$100,000$120,000t+1時刻的消費$0$20,000$40,000$60,000$80,000$100,000$120,000今天的消費在機會集上做出自己的選擇$0$20,000$40,
6、000$60,000$80,000$100,000$120,000$0$20,000$40,000$60,000$80,000$100,000$120,000個人的偏好決定自己選擇在機會集上的消費決策（線上的點）。耐心的人不耐心的人$0$20,000$40,000$60,000$80,000$100,000$120,000今天的消費$0$20,000$40,000$60,000$80,000$100,000$120,000t+1時刻的消費改變機會集$0$20,000$40,000$60,000$8
7、0,000$100,000$120,000$0$20,000$40,000$60,000$80,000$100,000$120,000利率的上升使得存款更有吸引力……借款沒有吸引力。.一個投資者選擇今天消費$40,000，明年消費$60,000。$0$20,000$40,000$60,000$80,000$100,000$120,000t+1時刻的消費$0$20,000$40,000$60,000$80,000$100,000$120,000今天的消費3.3競爭市場在競爭市場:交易無成本。關(guān)于借貸
8、的信息是可獲得的。市場中存在許多交易者;個人無法改變市場價格。競爭性市場中僅存在一個均衡利率——否則存在套利機會。3.4基本原則投資決策的第一個基本原則：一個投資決策要至少要和金融市場上的投資機會一樣好，這種投資決策才是可行的。3.5運用這個原則:一個借款的例子一個投資機會今年要花$50,000，明年能收到$54,000的現(xiàn)金。是一個好主意么?取決于這個時候市場的利率。這個投資的回報率是8%，如果可借到的利息率低于這個數(shù)，可以投資?，F(xiàn)金流入時間現(xiàn)金流出01-$50,000$54,0
