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1、世界經(jīng)濟形勢分析中國人民大學經(jīng)濟學院核心問題：A、復蘇“綠芽”與蕭條的枯草；全球樂觀情緒的蔓延；IMF、WB的報告；白宮承認預測的失誤；Roubini的報告（W型的憂慮），日本央行的“死貓反彈”論。B、通貨膨脹預期的抬頭與各國貨幣政策的態(tài)度。美聯(lián)儲報告、歐洲中央銀行的報告、大宗商品價格的變化與國際資本的異動；一、總體判斷：世界經(jīng)濟雖然出現(xiàn)了一系列回暖的跡象，但是，金融危機的影響將依然持續(xù)，全球經(jīng)濟全面復蘇的基礎(chǔ)依然不堅實。第一、雖然部分國家的消費者信心、經(jīng)濟先行和景氣指數(shù)等指標出現(xiàn)觸底回升，但這些指標的觸底只能說明世界經(jīng)濟下滑的幅度開始緩和，而
2、不能說明世界經(jīng)濟已經(jīng)步入回暖的通道。OECD先行指標第二、從實體經(jīng)濟層面的各種核心指標來看，世界在超深度下滑中出現(xiàn)了超預期反彈，但未來發(fā)展的趨勢很不明朗1）2008-2009年1季度，GDP增速持續(xù)下滑。例如美國、歐元區(qū)、日本以及英國在2009年第一季度GDP同比下滑分別為-2.6%、-4.6%、-9.7%和-4.1%，遠遠超出去年的預期。圖36：各國GDP增速2）2009年第二季度，發(fā)達國家GDP超預期反彈美國GDP增速折合年率（%）3）包括零售額、工業(yè)產(chǎn)量、PMI指數(shù)都出現(xiàn)迅速回升，但波動趨勢明顯。發(fā)達國家依然處于低位水平。連鎖零售同比上升
3、，但處于臨界線。4）世界不同區(qū)域的產(chǎn)出缺口持續(xù)擴大。其中日本的產(chǎn)出缺口——政府數(shù)據(jù)稱，今年第一季度產(chǎn)出缺口達到創(chuàng)紀錄的－8.5%3）失業(yè)率持續(xù)大幅度攀升。例如僅4月份美國、英國、日本和歐元區(qū)的失業(yè)率分別上升了0.4、0.1、0.2、0.3個百分點，日本為5%,是2003年月11月以來最高點，5月為5.2%；歐元區(qū)為9.2%，是近十年來最高點，5月份則進一步惡化，達到9.5%，估計2010年達到10.9%。6月美國失業(yè)率達到9.5%，估計2010達到11%，為1948年以來的最低點。圖37：各國失業(yè)率（%）4）貿(mào)易回升較快，但依然處于低位水平發(fā)達
4、國家在4月份進口平均下滑了27.8%，出口下滑了24.5%，其中最為突出的日本貿(mào)易數(shù)據(jù)，其4月進出口同比下滑幅度分別達到39.1%和35.8%；而發(fā)展中國家進出口同比在4月則平均下滑了37.2%和31.2%，其中最為突出的就是俄羅斯，其4月進出口分別同比下滑達到62%和54%。各種組織紛紛下調(diào)貿(mào)易下滑的程度，其中WTO將2009年的世界貿(mào)易下滑程度從-9%下調(diào)到-10%。其中發(fā)達國家減少14%，發(fā)展中國家減少7%各國出口同比增長速度（%）各國進口同比增速（%）8、因經(jīng)濟衰退，需求減少，CPI持續(xù)低迷。4月美國CPI同比下降0.6%，歐元區(qū)5月C
5、PI為0%，6月為負。但核心CPI變動基本穩(wěn)定，通縮風險較小。日本CPI連續(xù)3個月下跌，重新陷入通縮困境之中。美國5月份PPI較去年同期下降5%，創(chuàng)1949年8月份以來最大降幅通貨膨脹壓力總體不大，但不同區(qū)域具有差別Consumerprices,OECD-TotalPercentagechangeonthesamemonthofthepreviousyear美國經(jīng)濟指標預測全球經(jīng)濟增長已擺脫蕭條，但復蘇進程可能較為漫長第三、金融危機雖度過最困難時期，但金融蕭條并沒有解除，并存在危機反復的可能。1）導致金融危機直接產(chǎn)生的核心根源之一——美國房地產(chǎn)
6、市場依然低迷，房價持續(xù)下跌的壓力依然明顯，住房抵押貸款違約率和住房止贖比例繼續(xù)上升，待售房規(guī)模依然很大。各種利差收窄但貸款環(huán)境依然惡化圖41：美國次貸住房抵押貸款違約率圖42：美國次貸喪失抵押品贖回權(quán)比例2009年1-2季度，在房地產(chǎn)抵押貸款惡化的同時，居民汽車抵押貸款違約以及居民信用卡違約率也大幅度上揚。這些數(shù)據(jù)的惡化將意味著以這些資產(chǎn)打包的金融產(chǎn)品價格將進一步下滑，并進一步引發(fā)相關(guān)金融機構(gòu)資產(chǎn)的惡化，因此，目前美國并沒有從根本上消除金融危機持續(xù)的隱患。2）金融危機最直接的產(chǎn)物——流動性緊縮依然存在。2、3月，美國消費信貸分別下降3.8%和5
7、.2%；英國消費信貸同比增長率從去年8月的5.9%降至今年4月的2.9%。這種流動性緊縮狀況從發(fā)達國家的M2增速變化可以得到充分體現(xiàn)。，4月末美國、日本、英國的M2增速分別為8.6%、2.9%和2.6%，都處于較低的水平，并且有持續(xù)下滑的趨勢。5月份歐元區(qū)銀行對私人部門的信貸投放量同比增加1.8%，創(chuàng)1991年有統(tǒng)計以來的最低水平。4月份歐元區(qū)信貸增速為2.3%。圖43：部分發(fā)達國家的M2同比增速（%）第四、發(fā)達國家各種宏觀刺激政策已經(jīng)處于歷史最寬松的狀態(tài)，2009年下期和明年的持續(xù)刺激將面臨各種約束，同時，退出政策面臨很多阻礙。1）世界各國的
8、利率水平已經(jīng)處于歷史的低位，寬松的貨幣政策基本到頭。例如到5月底，日本、美國、英國、德國的基準利率分別為0.3%、0.18%、0.41%和1.28%，
