國(guó)際油價(jià)沖擊對(duì)中美通貨膨脹傳導(dǎo)差異研究

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1、國(guó)際油價(jià)沖擊對(duì)中美通貨膨脹傳導(dǎo)差異研究　　內(nèi)容摘要：本文通過(guò)構(gòu)建向量誤差修正（VEC）模型，檢驗(yàn)了1994年1月-2012年12月期間國(guó)際油價(jià)沖擊對(duì)中美通脹傳導(dǎo)的差異。結(jié)果表明國(guó)際油價(jià)沖擊對(duì)中國(guó)和美國(guó)通脹傳導(dǎo)的差異表現(xiàn)為：國(guó)際油價(jià)沖擊發(fā)生后中美通脹率都上漲，但美國(guó)通脹反應(yīng)迅速，漲幅較大；沖擊發(fā)生一段時(shí)間后，中國(guó)通脹的變化大大超過(guò)美國(guó)。關(guān)鍵詞：國(guó)際油價(jià)沖擊通貨膨脹VEC模型引言據(jù)2012年BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒，2011年中國(guó)原油總消費(fèi)4.62億噸，占全世界消費(fèi)的11.4%，其中56.1%來(lái)于進(jìn)口。美國(guó)2011年總消費(fèi)石油8.33億噸，占全世界消費(fèi)的20.5%，其中57

2、.7%來(lái)自進(jìn)口。一般地，國(guó)際油價(jià)沖擊會(huì)帶動(dòng)原材料上漲，再加上全球產(chǎn)出缺口、流動(dòng)性過(guò)剩、工資上漲等因素，一國(guó)的通貨膨脹率將持續(xù)上漲。像中國(guó)和美國(guó)石油進(jìn)口國(guó)的物價(jià)水平必然會(huì)受到國(guó)際油價(jià)沖擊的影響。中美兩國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）與國(guó)際油價(jià)的變化趨勢(shì)趨同，但美國(guó)CPI波動(dòng)較平緩。國(guó)際油價(jià)沖擊對(duì)中美兩國(guó)通脹的傳導(dǎo)作用是否存在差異是本文研究的核心問(wèn)題。9關(guān)于國(guó)際油價(jià)沖擊對(duì)通脹的影響的文獻(xiàn)，多以實(shí)證為主，如Wu和Ni（2011），Leblanc和Chin（2004），Chen（2009），Blanchard和Gali（2007），魏一鳴等（2008）和林伯強(qiáng)、王鋒（2008）等，

3、但他們都采用2008年前的數(shù)據(jù)做出分析，未對(duì)中國(guó)油價(jià)定價(jià)機(jī)制改革進(jìn)行分段研究。國(guó)際油價(jià)沖擊對(duì)中美通脹傳導(dǎo)途徑比較（一）石油產(chǎn)業(yè)鏈中各種商品價(jià)格上漲按中國(guó)統(tǒng)計(jì)公報(bào)，2011年中國(guó)進(jìn)口原油金額則增長(zhǎng)45.3%，占進(jìn)口總額的近11.3%。而根據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2011年美國(guó)進(jìn)口原油金額占總進(jìn)口總額的4.4%。國(guó)際油價(jià)上漲使國(guó)內(nèi)石油價(jià)格相應(yīng)走高，油價(jià)沖擊不僅將直接影響交通物流、石油化工等成品油消費(fèi)較多的部門，還通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈迫使國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門原材料和要素價(jià)格上漲，企業(yè)生產(chǎn)成本相應(yīng)上漲。企業(yè)將原材料和生產(chǎn)要素價(jià)格的上漲轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上，紛紛提高產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格，導(dǎo)致CPI爬高。而

4、美國(guó)第三產(chǎn)業(yè)占比近80%，但交通運(yùn)輸用油占石油消費(fèi)總量的比重超過(guò)50%，國(guó)際油價(jià)沖擊也會(huì)通過(guò)交通運(yùn)輸費(fèi)用的增加傳導(dǎo)到CPI。（二）石油替代品價(jià)格上漲9同為燃料、原料與動(dòng)力，石油與天然氣、煤炭的替代關(guān)系極大。當(dāng)國(guó)際油價(jià)上漲，煤炭等替代能源價(jià)格也會(huì)有上漲壓力，并逐漸把漲價(jià)傳遞到各種商品和服務(wù)中，推高PPI和CPI。近年中國(guó)在不斷加大新能源的投入，水電、核電和風(fēng)電在能源消費(fèi)中占比也在逐漸提高，2010年達(dá)到8.6%；2002年后，石油在能源消費(fèi)中的占比逐年下降，2009年為17.9%，但2010年又開始回升至19%，而且中國(guó)每年石油消費(fèi)絕對(duì)量仍在逐年提高。如果中國(guó)石油提價(jià)

5、以應(yīng)對(duì)國(guó)際油價(jià)沖擊，將引起國(guó)內(nèi)商品價(jià)格上漲。2011年美國(guó)，能源消費(fèi)中石油消費(fèi)占36%，天然氣占26%，煤占20%，核電占8%，其他新能源占9%。石油消費(fèi)占比最高，當(dāng)國(guó)際油價(jià)上漲后，其他替代品也將迅速應(yīng)聲而漲，從而傳導(dǎo)到CPI。（三）進(jìn)口原材料價(jià)格上漲國(guó)際油價(jià)上漲還將使世界各國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)成本增加，由于原材料價(jià)格上漲，企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的售價(jià)也將上漲，從而使得PPI和CPI上升。2011年中國(guó)出口額為18986億美元，進(jìn)口額為17435億美元，外貿(mào)依存度為48.65%；美國(guó)進(jìn)口商品和服務(wù)總額為26632.47億美元，出口總額為21033.67億美元，外貿(mào)依存度為31.6%

6、。在商品彈性相同的情況下，外貿(mào)依存度高，進(jìn)口原材料漲價(jià)也將更多地影響到國(guó)內(nèi)企業(yè)，使PPI、CPI上漲?？梢?，國(guó)際油價(jià)沖擊將通過(guò)三個(gè)途徑傳導(dǎo)至CPI，即石油產(chǎn)業(yè)鏈中各種商品價(jià)格、石油替代品價(jià)格與進(jìn)口原材料價(jià)格。由于美國(guó)能源價(jià)格市場(chǎng)化和美國(guó)能源消費(fèi)中石油的高占比，使得國(guó)際油價(jià)沖擊對(duì)美國(guó)通脹的傳導(dǎo)更為迅速；而中國(guó)石油進(jìn)口占總進(jìn)口金額的高比例和較高的外貿(mào)依存度使中國(guó)受國(guó)際油價(jià)沖擊的長(zhǎng)期影響更大。9變量、數(shù)據(jù)說(shuō)明與計(jì)量方法（一）變量和數(shù)據(jù)說(shuō)明Chen（2009）在研究國(guó)際油價(jià)對(duì)通脹傳導(dǎo)作用時(shí)，將CPI、工業(yè)增加值、國(guó)際油價(jià)等變量納入模型一起進(jìn)行多國(guó)研究。本文參考Chen（20

7、09）和其它相關(guān)文獻(xiàn)，選取了國(guó)際原油價(jià)格、中國(guó)狹義貨幣供應(yīng)量、中國(guó)進(jìn)口額、中國(guó)CPI和美國(guó)CPI來(lái)構(gòu)建VEC模型，分析國(guó)際油價(jià)沖擊對(duì)中美通脹傳導(dǎo)的差異。國(guó)際原油價(jià)格（oil）。本文采用西德克薩斯（WTI）石油FOB現(xiàn)貨價(jià)格（Cushing，ok）作為國(guó)際原油價(jià)格的代表，單位為：美元/桶。這是由于美國(guó)是最大的石油消費(fèi)國(guó)，美國(guó)西得克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）合約被很多投資者視為國(guó)際能源市場(chǎng)衡量原油價(jià)格變化的基準(zhǔn)價(jià)，很多報(bào)道經(jīng)濟(jì)的新聞媒體對(duì)于原油價(jià)格走勢(shì)的描述也引用WTI作為代表價(jià)格。文中數(shù)據(jù)來(lái)自美國(guó)能源信息管理局。中國(guó)狹義貨幣供應(yīng)量（m1c）。是指流通中的現(xiàn)金加銀行活期