環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值影響研究-

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1、環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值影響研究*　　摘要：本文選取深市A股120家上市公司為研究對(duì)象，實(shí)證檢驗(yàn)了環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。結(jié)果顯示：環(huán)境會(huì)計(jì)信息未通過檢驗(yàn)，說(shuō)明目前披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息增加企業(yè)價(jià)值的作用較弱，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露對(duì)增加企業(yè)價(jià)值影響有限。并就此提出了相關(guān)建議。關(guān)鍵詞：環(huán)境會(huì)計(jì)信息企業(yè)價(jià)值環(huán)境信息披露指數(shù)隨著人們環(huán)保意識(shí)的提高，越來(lái)越多的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在注重企業(yè)效益的同時(shí)，也開始進(jìn)行環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露，注重環(huán)境資源的利用情況和環(huán)境污染的治理情況，這不僅是治理嚴(yán)峻環(huán)境問題的必然要求，也是環(huán)境會(huì)計(jì)核算體系中最重要的組成部分。因

2、此，研究環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，可以給企業(yè)利益相關(guān)者提供決策依據(jù)，從而促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。一、文獻(xiàn)綜述（一）國(guó)外文獻(xiàn)20世紀(jì)70年代，英國(guó)比蒙斯和馬林為代表開啟了環(huán)境會(huì)計(jì)研究的序幕。環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露研究的重要突破則是環(huán)境報(bào)告制度的創(chuàng)立，Nola10Buhr（2002）認(rèn)為：環(huán)境報(bào)告制度的創(chuàng)立，在很大程度上是作為提高公司環(huán)境業(yè)績(jī)透明度的工具。由于公司面臨著來(lái)自于政府、選民、消費(fèi)者、員工、投資分析者和環(huán)境組織等各個(gè)方面的壓力，利益相關(guān)者對(duì)公司環(huán)境業(yè)績(jī)信息提出了越來(lái)越高的要求，公司迫切需要通過發(fā)布環(huán)境報(bào)告來(lái)改善自身的社會(huì)形象，并確立在

3、行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。ScottMarshall、DarrellBrown和MarlenePlumlee（2009）探討了環(huán)境信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，并運(yùn)用美國(guó)企業(yè)的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)了環(huán)境信息披露的效應(yīng)，即“資本成本效應(yīng)”和“預(yù)期現(xiàn)金流量效應(yīng)”，發(fā)現(xiàn)這兩種效應(yīng)的發(fā)揮由于會(huì)受到行業(yè)以及披露方式等因素的影響從而對(duì)企業(yè)價(jià)值會(huì)產(chǎn)生不同的影響。（二）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)高紅貴（2010）就以環(huán)境信息披露為核心，探討企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任與披露環(huán)境信息之間的關(guān)系，從而提出企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任中加強(qiáng)環(huán)境信息披露的建議；蔣曉改（2010）認(rèn)為現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的

4、水平還不高，對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的影響還有限，且其影響程度受企業(yè)所處行業(yè)屬性的限制。蔣麟鳳（2010）探討了企業(yè)價(jià)值與環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露之間的關(guān)系。王小紅等（2011）探討了上市公司具體的披露內(nèi)容和具體的披露方式。林曉華、唐久芳（2011）則采用Logistic模型從公司盈利能力、企業(yè)規(guī)模、發(fā)展能力和上市公司的負(fù)債程度研究上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的影響。本文將基于發(fā)展的環(huán)境會(huì)計(jì)理論，對(duì)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響進(jìn)行了實(shí)證分析。二、研究設(shè)計(jì)（一）研究假設(shè)10企業(yè)的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露是用以反映企業(yè)資源利用和耗費(fèi)補(bǔ)償，履行社會(huì)責(zé)任情況以及社會(huì)

5、成本和社會(huì)效益的會(huì)計(jì)信息。一般來(lái)說(shuō)，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容包含了節(jié)約能源、污染控制、環(huán)境治理，企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露應(yīng)當(dāng)滿足利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)環(huán)境責(zé)任履行情況的信息需求。而企業(yè)價(jià)值是該企業(yè)預(yù)期自由現(xiàn)金流量以其加權(quán)平均資本成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值，與企業(yè)的財(cái)務(wù)決策密切相關(guān)，體現(xiàn)了企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)以及持續(xù)發(fā)展能力。從前人的研究成果分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)進(jìn)行環(huán)境會(huì)計(jì)信息的披露，不僅是國(guó)家宏觀管理的需要，還可以加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理和自身發(fā)展，正確進(jìn)行環(huán)境會(huì)計(jì)核算，正確反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，全面考核經(jīng)營(yíng)管理者業(yè)績(jī)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。鑒于此，本文提出

6、假設(shè)：假設(shè)：環(huán)境會(huì)計(jì)信息的披露對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響是成正相關(guān)（二）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源本文分行業(yè)從2011年深市13類行業(yè)1168家上市公司中，選取120家A股上市公司作為研究對(duì)象。樣本進(jìn)行了如下篩選程序：選擇財(cái)務(wù)資料較為完整公司；剔除了2007年以后新上市的公司；剔除了102011年ST、PT公司；剔除了信息技術(shù)業(yè)、金融保險(xiǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)5類環(huán)境污染較小行業(yè)的上市公司；剔除了2011年市盈率、每股收益為負(fù)的公司。樣本數(shù)據(jù)均來(lái)自于巨靈財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)庫(kù)，其中環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)（EDI）來(lái)自對(duì)各樣本公司2011年年度報(bào)告

7、披露信息的手工收集整理。（三）變量定義本文是為了驗(yàn)證環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，因此本文把企業(yè)價(jià)值（CV）作為因變量，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)（EDI）作為自變量。（1）因變量。企業(yè)價(jià)值（CV）是該企業(yè)預(yù)期自由現(xiàn)金流量以其加權(quán)平均資本成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值，與企業(yè)的財(cái)務(wù)決策密切相關(guān)，體現(xiàn)了企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)以及持續(xù)發(fā)展能力。影響企業(yè)價(jià)值的因素主要有公司規(guī)模、公司的成長(zhǎng)性、公司的盈利能力、公司的營(yíng)運(yùn)能力和公司的償債能力。公司規(guī)模采用總資產(chǎn)（T）來(lái)進(jìn)行反映；公司成長(zhǎng)性采用每股凈資產(chǎn)相對(duì)年初增長(zhǎng)率（R）對(duì)其進(jìn)行反映；公司盈利能力采

8、用凈資產(chǎn)收益率（ROE）來(lái)進(jìn)行反映；公司營(yíng)運(yùn)能力采用流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（CAT）來(lái)進(jìn)行反映；公司的償債能力采用資產(chǎn)負(fù)債率（DAR）來(lái)進(jìn)行反映。（2）自變量。對(duì)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)（EDI）的確定，本文采用國(guó)際上普遍應(yīng)用的直接匯總法，把樣本