山西晉城無煙煤礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司

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1、中期票據(jù)信用評(píng)級(jí)報(bào)告山西晉城無煙煤礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司2017年度第五期中期票據(jù)信用評(píng)級(jí)報(bào)告評(píng)級(jí)結(jié)果：評(píng)級(jí)觀點(diǎn)主體長(zhǎng)期信用等級(jí)：AAA聯(lián)合資信評(píng)估有限公司（下稱“聯(lián)合資評(píng)級(jí)展望：穩(wěn)定信”）對(duì)山西晉城無煙煤礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公本期中期票據(jù)信用等級(jí)：AAA司（下稱“公司”）的評(píng)級(jí)結(jié)果反映了公司作為國(guó)有特大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)，在資源儲(chǔ)備、產(chǎn)本期中期票據(jù)發(fā)行額度：20億元業(yè)布局、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)裝備、財(cái)政支持等方本期中期票據(jù)期限：公司贖回前長(zhǎng)期存續(xù)面擁有的優(yōu)勢(shì)；同時(shí)聯(lián)合資信也關(guān)注到公司近償還方式：在第3個(gè)和其后每個(gè)付息日，公司年來持續(xù)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損、

2、債務(wù)負(fù)擔(dān)重，資本支有權(quán)按面值加應(yīng)付利息（包括所有出及安全管理壓力加大對(duì)公司經(jīng)營(yíng)及發(fā)展帶遞延利息）贖回本期中期票據(jù)發(fā)行目的：補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金來的不利影響。評(píng)級(jí)時(shí)間：2017年9月22日公司作為山西省煤炭資源整合主體之一，獲得大量?jī)?chǔ)備資源，對(duì)未來持續(xù)經(jīng)營(yíng)形成良好財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)支撐；煤化工、煤層氣等下游產(chǎn)業(yè)鏈的不斷延17年項(xiàng)目2014年2015年2016年伸，也有助于增強(qiáng)公司的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力和綜6月現(xiàn)金類資產(chǎn)(億元)375.20292.19367.45495.36合競(jìng)爭(zhēng)力。聯(lián)合資信對(duì)公司的評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)資產(chǎn)總額(億元)2101.852118.45

3、2290.112507.53定。所有者權(quán)益(億元)380.77366.97344.77378.53短期債務(wù)（億元）656.41772.68964.051004.32本期中期票據(jù)具有發(fā)行人可贖回權(quán)、票面長(zhǎng)期債務(wù)(億元)630.67540.57497.58549.00利率重置及利息遞延累積等特點(diǎn)，聯(lián)合資信通全部債務(wù)(億元)1287.081313.251461.631553.32營(yíng)業(yè)收入(億元)1941.171732.731519.64762.73過對(duì)相關(guān)條款的分析，認(rèn)為本期中期票據(jù)在清利潤(rùn)總額(億元)13.632.073.214.08償

4、順序、贖回日設(shè)置和利息支付方面均與其他EBITDA(億元)127.79116.33120.98--債務(wù)融資工具相關(guān)特征接近。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流(億元)50.3195.3167.6624.00營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)8.088.138.219.90流入量及EBITDA對(duì)本期中期票據(jù)覆蓋能力凈資產(chǎn)收益率(%)0.84-2.66-0.70--強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率(%)81.8882.6884.9584.90全部債務(wù)資本化比率(%)77.1778.1680.9180.41基于對(duì)公司主體長(zhǎng)期信用以及本期中期流動(dòng)比率(%)71.8257.2356.

5、0869.11票據(jù)償還能力的綜合評(píng)估，聯(lián)合資信認(rèn)為，本全部債務(wù)/EBITDA(倍)10.0711.2912.08--EBITDA利息倍數(shù)(倍)1.761.791.63--期中期票據(jù)到期不能償還的風(fēng)險(xiǎn)極低，安全性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比(%)4.878.254.94--極高。注：2017年上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)；公司其他流動(dòng)負(fù)債中的短期債券、融資租賃款已相應(yīng)調(diào)整至短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)。優(yōu)勢(shì)分析師1．煤炭行業(yè)作為中國(guó)一次性消費(fèi)能源中消費(fèi)郭昊尹金澤郵箱：lianhe@lhratings.com量最大的基礎(chǔ)能源行業(yè)，發(fā)展前景廣闊。電話：010-85

6、6796962．公司作為山西省國(guó)資委下屬的重點(diǎn)煤炭生傳真：010-85679228產(chǎn)企業(yè)，在股東支持和政策支持方面擁有地址：北京市朝陽(yáng)區(qū)建國(guó)門外大街2號(hào)較大優(yōu)勢(shì)；所處的晉東礦區(qū)是中國(guó)14個(gè)大中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)大廈17層（100022）網(wǎng)址：www.lhratings.com型煤炭基地之一，無煙煤資源豐富。公司山西晉城無煙煤礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司1中期票據(jù)信用評(píng)級(jí)報(bào)告煤炭產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均衡；無煙煤產(chǎn)品附加值高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，資源優(yōu)勢(shì)明顯。3．公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量及EBITDA對(duì)本期中期票據(jù)保障能力強(qiáng)。關(guān)注1．公司在煤化工板塊投資較大，在建項(xiàng)目未來

7、盈利存在一定不確定性。2．公司債務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，債務(wù)負(fù)擔(dān)持續(xù)加重。同時(shí)公司對(duì)外擔(dān)保比率大且行業(yè)集中，有一定的或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。3．公司近年來持續(xù)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損，政府補(bǔ)貼對(duì)公司利潤(rùn)影響大；除煤炭板塊外，公司其他業(yè)務(wù)板塊盈利能力較弱。4．公司所在的晉東礦區(qū)多為高瓦斯礦井，煤炭開采和安全生產(chǎn)難度較大；地方整合礦井安全生產(chǎn)條件較差，公司安全投入及安全管理壓力較大。山西晉城無煙煤礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司2中期票據(jù)信用評(píng)級(jí)報(bào)告聲明一、本報(bào)告引用的資料主要由山西晉城無煙煤礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“該公司”）提供，聯(lián)合資信評(píng)估有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合資

8、信”）對(duì)這些資料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。二、除因本次評(píng)級(jí)事項(xiàng)聯(lián)合資信與該公司構(gòu)成委托關(guān)系外，聯(lián)合資信、評(píng)級(jí)人員與該公司不存在任何影響評(píng)級(jí)行為獨(dú)立、客觀、公正的關(guān)聯(lián)關(guān)系。三、聯(lián)合資信與評(píng)級(jí)人員履行了實(shí)地調(diào)查和誠(chéng)信義務(wù)，有充