企業(yè)籌資管理的稅收籌劃

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1、企業(yè)籌資管理的稅收籌劃【06/20/2002信息】　企業(yè)持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，會(huì)不斷的產(chǎn)生對(duì)資金的需求，需要及時(shí)、足額的籌措資金。同時(shí)，企業(yè)因開(kāi)展對(duì)外投資活動(dòng)和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，也需要籌集和融通資金。與之相應(yīng)，企業(yè)籌資管理的稅收籌劃，也是整個(gè)稅收籌劃方法體系的重要內(nèi)容之一。一、企業(yè)籌資稅收籌劃的一般原理在分析企業(yè)籌資的稅收籌劃時(shí)，需要考慮以下兩個(gè)方面的問(wèn)題：一是籌資結(jié)構(gòu)的變動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效與整體稅負(fù)的影響；二是企業(yè)應(yīng)如何合理調(diào)整籌資結(jié)構(gòu)，以同時(shí)實(shí)現(xiàn)節(jié)稅與所有者總體收益最大化的雙重目標(biāo)?；I資結(jié)構(gòu)是由企業(yè)籌資方式?jīng)Q定的，不同的籌資方式，將形成不同的稅前、稅后資金成本。企業(yè)籌資方式主要有：向

2、銀行借款、向非金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)借款、企業(yè)內(nèi)部籌資、企業(yè)自我積累、向社會(huì)發(fā)行債券或股票、租賃等。所有這些籌資方式基本上都可滿足企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金需要，但就稅收負(fù)擔(dān)而言，這些籌資方式產(chǎn)生的稅收后果卻彼此迥異。從稅收籌劃的角度分析，可以將上述籌資方式分為負(fù)債籌資(包括向銀行借款、向非金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)借款、企業(yè)內(nèi)部籌資、發(fā)行債券)和權(quán)益籌資(包括企業(yè)自我積累、發(fā)行股票)和其他籌資(如租賃)三種類(lèi)型。通常情況下，企業(yè)內(nèi)部籌資和企業(yè)之間拆借資金方式效果最好，向金融機(jī)構(gòu)借款次之，自我積累最差。這可以從空間與時(shí)間兩個(gè)層面加以分析。從空間上看，通過(guò)企業(yè)內(nèi)部融資和企業(yè)之間拆借資金，涉及的人員、機(jī)構(gòu)較

3、多，這就為企業(yè)尋求降低融資成本和實(shí)現(xiàn)稅收籌劃提供了較為廣闊的運(yùn)作空間：而向金融機(jī)構(gòu)借款的效果雖然不如前兩種方式，但企業(yè)仍舊可以利用與金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)往來(lái)關(guān)系，尋求一定規(guī)模的稅負(fù)減輕；企業(yè)自我積累方式由于資金擁有與使用者融為一體，稅收負(fù)擔(dān)難以轉(zhuǎn)嫁與分?jǐn)?，因而往往難以實(shí)現(xiàn)稅收籌劃。從時(shí)間上看，稅收籌劃的長(zhǎng)期性決定了其與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期緊密結(jié)合，最終籌劃效果需要在一個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期結(jié)束之后才能體現(xiàn)出來(lái)。企業(yè)的自我積累資金是其長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成果，籌集過(guò)程非常漫長(zhǎng)，而這些資金一旦再投入到經(jīng)營(yíng)過(guò)程之中，產(chǎn)生的稅負(fù)則由企業(yè)自身負(fù)擔(dān)；而負(fù)債籌資卻與之不同，其籌資周期較短，并且投資收益可以在企業(yè)

4、和出資者之間進(jìn)行分?jǐn)?，債?quán)人也要承擔(dān)一定的稅負(fù)，由于利息費(fèi)用可以在稅前扣除，企業(yè)償還利息后，應(yīng)稅所得會(huì)有所降低。大量的企業(yè)籌資實(shí)踐表明，在籌資方式選擇上，企業(yè)內(nèi)部集資或公開(kāi)發(fā)行股票是首選方式，企業(yè)及其他經(jīng)濟(jì)組織之間的資金拆借次之，而向金融機(jī)構(gòu)借款又次之。這雖然有企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，以及現(xiàn)階段我國(guó)特殊的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與銀行體制等方面原因，但也從一個(gè)側(cè)面證明了不同籌資方式的稅收籌劃影響，已經(jīng)引起了眾多企業(yè)的關(guān)注。二、負(fù)債籌資與權(quán)益籌資稅收負(fù)擔(dān)的實(shí)例分析如果僅就稅收負(fù)擔(dān)而言，并不考慮企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題，負(fù)債籌資較權(quán)益籌資的最大優(yōu)勢(shì)則在于，企業(yè)借款利息可以在所得稅前作為一項(xiàng)財(cái)務(wù)費(fèi)用加以扣除

5、，具有一定的抵稅作用，能夠降低企業(yè)的資金成本。下面以企業(yè)籌資的兩種主要方式(即負(fù)債籌資和權(quán)益籌資)為例，就有關(guān)稅收籌劃的問(wèn)題加以說(shuō)明。例如，某股份有限公司計(jì)劃籌措1000萬(wàn)元資金用于某高科技產(chǎn)品生產(chǎn)線的建設(shè)，相應(yīng)制定了A、B、C三種籌資方案。假設(shè)該公司的資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債籌資與權(quán)益籌資的比例)如下，三種方案的借款年利率都為8％，企業(yè)所得稅稅率都為33％，三種方案扣除利息和所得稅前的年利潤(rùn)都為100萬(wàn)元。A方案：全部1000萬(wàn)元資金都采用權(quán)益籌資方式，即向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票，每股計(jì)劃發(fā)行價(jià)格為2元，共計(jì)500萬(wàn)股。B方案：采用負(fù)債籌資與權(quán)益籌資相結(jié)合的方式，向商業(yè)銀行借款融資200萬(wàn)元，

6、向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票400萬(wàn)股，每股計(jì)劃發(fā)行價(jià)格為2元。C方案：采用負(fù)債籌資與權(quán)益籌資相結(jié)合的方式，但二者適當(dāng)調(diào)整，向銀行借款600萬(wàn)元，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票200萬(wàn)股，每股計(jì)劃發(fā)行價(jià)格為2元。三種方案的投資利潤(rùn)率如下表所示：債務(wù)資本：權(quán)益資本ABC0∶10020∶8060∶40權(quán)益資本額(萬(wàn)元)1000800400息稅前利潤(rùn)(萬(wàn)元)100100100利息(萬(wàn)元)01648稅前利潤(rùn)(萬(wàn)元)1008452所得稅稅額(33％)3327．7217．16稅后利潤(rùn)(萬(wàn)元)6756．2834．84稅前投資收益率10％10．5％13％稅后投資收益率6．7％7．035％8．71％通過(guò)以上分析，可以發(fā)

7、現(xiàn)，隨著負(fù)債籌資比例的提高，企業(yè)納稅數(shù)額呈遞減趨勢(shì)(從33萬(wàn)元減為27．72萬(wàn)元，再減至17．16萬(wàn)元)，從而顯示負(fù)債籌資具有節(jié)稅的效應(yīng)。在上述三種方案中，方案C無(wú)疑是最佳的稅收籌劃方案。但是，是否在任何情況下，采用負(fù)債籌資方案都是有利的呢?為此，我們借鑒企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策中的理財(cái)方法，利用籌資無(wú)差別點(diǎn)，給出分析企業(yè)籌資稅收籌劃最佳方案的一般方法。所謂籌資無(wú)差別點(diǎn)是指兩種籌資方式下，每股凈利潤(rùn)相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)點(diǎn)。它所要解決的問(wèn)題是，息稅前利潤(rùn)是多少時(shí)，采用哪種籌資方式更有利。具體