公司金融計(jì)算公式匯總匯總.doc

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第二章　財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、基本的財(cái)務(wù)比率（一）變現(xiàn)能力比率1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷資產(chǎn)負(fù)債2、速動(dòng)比率　速動(dòng)比率＝（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨）÷流動(dòng)負(fù)債3、保守速動(dòng)比率＝（現(xiàn)金＋短期證券＋應(yīng)收票據(jù)＋應(yīng)收賬款凈額）÷流動(dòng)負(fù)債（二）資產(chǎn)管理比率1、營(yíng)業(yè)周期　　營(yíng)業(yè)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)　　存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本÷平均存貨　　存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷存貨周轉(zhuǎn)率3、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均應(yīng)收賬款　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率　　“銷售收入”數(shù)據(jù)來(lái)自利潤(rùn)表，是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額。4、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　　流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均流動(dòng)資產(chǎn)5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均資產(chǎn)總額（三）負(fù)債比率1、資產(chǎn)負(fù)債率　　資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%第47頁(yè)　　共47頁(yè) 2、產(chǎn)權(quán)比率　　產(chǎn)權(quán)比率＝（負(fù)債總額÷股東權(quán)益）×100%3、有形凈值債務(wù)率　　有形凈值債務(wù)率＝［負(fù)債總額÷（股東權(quán)益－無(wú)形資產(chǎn)凈值）］×100%4、已獲利息倍數(shù)　　已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用　　長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率＝長(zhǎng)期負(fù)債÷（流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債）5、影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素　?。?）長(zhǎng)期租賃　?。?）擔(dān)保責(zé)任　　（3）或有項(xiàng)目（四）盈利能力比率1、銷售凈利率　　銷售凈利率＝（凈利潤(rùn)÷銷售收入）×100%2、銷售毛利率　　銷售毛利率＝［（銷售收入－銷售成本）÷銷售收入］×100%3、資產(chǎn)凈利率　　　資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額）×100%4、凈資產(chǎn)收益率　　凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)×100%二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用（一）杜幫財(cái)務(wù)分析體系1、權(quán)益乘數(shù)　　權(quán)益乘數(shù)＝1÷（1-資產(chǎn)負(fù)債率）第47頁(yè)　　共47頁(yè) 2、權(quán)益凈利率　　權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)　　　　　　?。戒N售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)（二）上市公司財(cái)務(wù)比率1、每股收益　　每股收益＝凈利潤(rùn)÷年末普通股份總數(shù)　　　　?。剑▋衾麧?rùn)－優(yōu)先股股利）÷（年度股份總數(shù)－年度末優(yōu)先股數(shù)）2、市盈率　　市盈率（倍數(shù)）＝普通股每股市價(jià)÷普通股每股收益3、每股股利　　每股股利＝股利總額÷年末普通股股份總數(shù)4、股票獲利率　　股票獲利率＝普通股每股股利÷普通股每股市價(jià)×100%5、股利支付率　　股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股凈收益）×100%6、股利保障倍數(shù)　　股利保障倍數(shù)＝普通股每股凈收益÷普通股每股股利　　　　　　　?。?÷股利支付率7、每股凈資產(chǎn)　　每股凈資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益÷年度末普通股數(shù)8、市凈率　　市凈率（倍數(shù)）＝每股市價(jià)÷每股凈資產(chǎn)（三）現(xiàn)金流量分析1、流動(dòng)性分析第47頁(yè)　　共47頁(yè) （1）現(xiàn)金到期債務(wù)比　　　現(xiàn)金到期債務(wù)比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷本期到期的債務(wù)（2）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比　　　現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷流動(dòng)負(fù)債（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比　　　現(xiàn)金債務(wù)總額比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷債務(wù)總額2、獲取現(xiàn)金能力分析（1）銷售現(xiàn)金比率　　銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷銷售額（2）每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~　　每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷普通股股數(shù)（3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率　　全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷全部資產(chǎn)×100%3、財(cái)務(wù)彈性分析（1）現(xiàn)金滿足投資比率　　現(xiàn)金滿足投資比率＝近5年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~之和÷近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和（2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)　　現(xiàn)金股利保障倍數(shù)＝每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷每股現(xiàn)金股利第三章　財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟1、銷售預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)是銷售預(yù)測(cè)。2、估計(jì)需要的資產(chǎn)3、估計(jì)收入、費(fèi)用和保留盈余第47頁(yè)　　共47頁(yè) 4、估計(jì)所需融資二、銷售百分比法（一）根據(jù)銷售總額確定融資需求1、確定銷售百分比2、計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)和負(fù)債3、預(yù)計(jì)留存收益增加額　　留存收益增加＝預(yù)計(jì)銷售額×計(jì)劃銷售凈利率×（1-股利率）4、計(jì)算外部融資需求　　外部融資需求＝預(yù)計(jì)總資產(chǎn)－預(yù)計(jì)總負(fù)債－預(yù)計(jì)股東權(quán)益（二）根據(jù)銷售增加量確定融資需求融資需求＝資產(chǎn)增加－負(fù)債自然增加－留存收益增加　　　　　　＝（資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額）－（負(fù)債銷售百分比×新增銷售額）－［計(jì)劃銷售凈利率×計(jì)劃銷售額×（1－股利支付率）］三、外部融資銷售增長(zhǎng)比　　外部融資銷售增長(zhǎng)比＝資產(chǎn)銷售百分比－負(fù)債銷售百分比－計(jì)劃銷售凈利率×［（1+增長(zhǎng)率）÷增長(zhǎng)率］×（1-股利支付率）四、內(nèi)含增長(zhǎng)率　　如果不能或不打算從外部融資，則只能靠?jī)?nèi)部積累，從而限制了銷售的增長(zhǎng)。此時(shí)的銷售增長(zhǎng)率，稱為“內(nèi)含增長(zhǎng)率”。五、可持續(xù)增長(zhǎng)率概念：是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。其中：經(jīng)營(yíng)效率體現(xiàn)于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率。　　　財(cái)務(wù)政策體現(xiàn)于資產(chǎn)負(fù)債率和收益留存率。1、根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　可持續(xù)增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率　　　　　　?。健　　　　　　。健　　　　　　。狡诔鯔?quán)益資本凈利率×本期收益留存率　　　　　　　＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益留存率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)2、根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率　　可持續(xù)增長(zhǎng)率＝＝3、可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率的聯(lián)系：（1）如果某一年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長(zhǎng)率、上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率以及本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率三者相等。這種增長(zhǎng)狀態(tài)，可稱之為平衡增長(zhǎng)。（2）如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增長(zhǎng)，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過(guò)本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。（3）如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，則實(shí)際銷售增長(zhǎng)就會(huì)低于本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。（4）如果公式中的4項(xiàng)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限水平，單純的銷售增長(zhǎng)無(wú)助于增加股東財(cái)富。第四章　財(cái)務(wù)估價(jià)一、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）復(fù)利終值　　S＝p×（1+i）其中：（1+i）被稱為復(fù)利終值系數(shù)，符號(hào)用（，i，n）表示。第47頁(yè)　　共47頁(yè) （二）復(fù)利現(xiàn)值　　P＝s×（1+i）其中：（1+i）被稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號(hào)用（，i，n）表示。（三）復(fù)利息　　I＝S－P（四）名義利率與實(shí)際利率　　i＝（1+）-1　　式中：r－名義利率；　　　　　M－每年復(fù)利次數(shù)；　　　　　i－實(shí)際利率。（五）普通年金終值和現(xiàn)值　1、普通年金終值　　　S=A×式中是普通年金1元、利率為i、經(jīng)過(guò)n期的年金終值，記作（,i,n）,稱為年金終值系數(shù)。2、償債基金　　A＝s×式中是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（,i,n）。3、普通年金現(xiàn)值　　P＝A×第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　式中稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（,i,n）4、投資回收系數(shù)　　A＝P×　　式中是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱為投資回收系數(shù)，記作（,i,n）。（六）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值　1、預(yù)付年金終值　　S＝A×［-1］　式中的［-1］是預(yù)付年金終值系數(shù)。它和普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作［（,i,n+1）-1］?！?、預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算　　　P＝A×［+1］式中［+1］是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。它和普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可記作［（，I，n-1）+1］。（七）遞延年金　1、第一種方法：是把遞延年金視為N期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。P=A×(P/A,i,n)P=P×(1+i)012　3　　4　　5　　6　　7　第47頁(yè)　　共47頁(yè) 100100100100第二種方法：是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先求出（M＋N）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未支付的遞延期（M）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果?！＝A×（P/A，i，m+n）P=A×（P/A，i，m）P=P-P（八）永續(xù)年金　P＝A×二、債券估價(jià)（一）債券估價(jià)的基本模型　　　PV＝++………+　式中：PV－債券價(jià)值　　　　　　I－每年的利息　　　　　　M－到期的本金　　i－貼現(xiàn)率　n－債券到期前的年數(shù)（二）債券價(jià)值與利息支付頻率　1、純貼現(xiàn)債券：是指承諾在未來(lái)某一確定日期作某一單筆支付（F）的債券?！　　　V＝2、平息債券：是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　　PV＝+　　　　式中：m－年付利息次數(shù)；　　　　　　　N－到期時(shí)間的年數(shù)；　　　　　　　i－每年的必要報(bào)酬率；　　　　　　　M－面值或到期日支付額。　　3、永久債券：是指沒(méi)有到期日，永不停止定期支付利息的債券?！　　　V＝（三）債券的收益率　　購(gòu)進(jìn)價(jià)格＝每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)　　V＝I×（P/A，i，n）＋M×（P/S，i，n）　　用試誤法求式中的i值即可?！　=i+×(i-i)　也可用簡(jiǎn)便算法求得近似結(jié)果：　　　　　i=×100%　　　　　式中：I－每年的利息　　　　　　　　M－到期歸還的本金；　　　　　　　　P－買價(jià)；　　　　　　　　N－年數(shù)。三、股票估價(jià)（一）股票評(píng)價(jià)的基本模式第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　P＝式中：D－t年的股利；股利多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素?！　　　　　-貼現(xiàn)率；　　　　　　t--年份。（二）零成長(zhǎng)股票的價(jià)值　　　P＝D÷R（三）固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值　　　P＝　　式中：D＝D×（1+g）；D為今年的股利值；　　　　　g－股利增長(zhǎng)率。（四）非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值　　　采用分段計(jì)算，確定股票的價(jià)值。（五）股票的收益率　　R＝+g式中：--股利收益率　　　　　g—股利增長(zhǎng)率，或稱為股價(jià)增長(zhǎng)率和資本利得收益率?！　　　　－是股票市場(chǎng)形成的價(jià)格。四、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　1、預(yù)期值　　預(yù)期值（）＝　　式中：P－第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；　　　　　K－第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率；　　　　　N－所有可能結(jié)果的數(shù)目。　2、離散程度（方差和標(biāo)準(zhǔn)差）　　表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差?！。?）方差　　　總體方差＝　　　樣本方差＝?。?）標(biāo)準(zhǔn)差　　　總體標(biāo)準(zhǔn)差＝　　　樣本標(biāo)準(zhǔn)差＝總體，是指我們準(zhǔn)備加以測(cè)量的一個(gè)滿足指定條件的元素或個(gè)體的集合，也稱母體。樣本，就是這種從總體中抽取部分個(gè)體的過(guò)程稱為“抽樣”，所抽得部分稱為“樣本”式中：n表示樣本容量（個(gè)數(shù)），n-1稱為自由度?！≡谪?cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中使用的樣本量都很大，沒(méi)有必要區(qū)分總體標(biāo)準(zhǔn)差和樣本標(biāo)準(zhǔn)差。第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　在已經(jīng)知道每個(gè)變量值出現(xiàn)概率的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差可以按下式計(jì)算：標(biāo)準(zhǔn)差（）＝　　　變化系數(shù)是從相對(duì)角度觀察的差異和離散程度。其公式為：　　　　　　　變化系數(shù)＝＝（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬　　1、預(yù)期報(bào)酬率　　　　r=式中：r－是第j種證券的預(yù)期報(bào)酬率；　　　　　　A－是第j種證券的在全部投資額中的比重；　　　　　　M－是組合中的證券種類總數(shù)?！　?、標(biāo)準(zhǔn)差　　　　　＝　　　式中：m－組合內(nèi)證券種類總數(shù)；　　　　　　A－第j種證券在投資總額中的比例；　　　　　　A－第k種證券在投資總額中的比例；　　　　　?。堑趈種證券與第k種證券報(bào)酬率的協(xié)方差?！　?、協(xié)方差的計(jì)算　　　　?。絩··式中：r－是證券j和證券k報(bào)酬率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)；　　　　　?。堑趈種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；　　　　　?。堑趉種證券的標(biāo)準(zhǔn)差。4、相關(guān)系數(shù)第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　相關(guān)系數(shù)（r）＝（三）資本資產(chǎn)定價(jià)模型　1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量（貝他系數(shù)）　　　β＝＝＝r（）　式中：COV（K，K）－是第J種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的協(xié)方差；　　　?。袌?chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差；　　　?。贘種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；　　　r－第J種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的相關(guān)系數(shù)。2、貝他系數(shù)的計(jì)算方法有兩種：　一種是：使用回歸直線法?！×硪环N是按照定義求β，其步驟是：第一步求r(相關(guān)系數(shù))　　相關(guān)系數(shù)（r）＝　　第二步求標(biāo)準(zhǔn)差、　　　利用公式＝求出、　　第三步求貝他系數(shù)第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　　　β＝r（）3、投資組合的貝他系數(shù)　　　β＝　4、證券市場(chǎng)線　　　K=R+β(K－R)式中：K－是第i個(gè)股票的要求收益率；　　　　　R－是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；　　　　　K－是平均股票的要求收益率；　　　　(K－R)－是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。第五章　　投資管理一、資本投資評(píng)價(jià)的基本原理投資人要求的收益率＝　　　　　　　　?。絺鶆?wù)比重×利率×（1-所得稅率）+所有者權(quán)益比重×權(quán)益成本投資者要求的收益率即資本成本，是評(píng)價(jià)項(xiàng)目能否為股東創(chuàng)造價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。二、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法（一）凈現(xiàn)值法　　　凈現(xiàn)值＝－　　　式中：n－投資涉及的年限；第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　　　　I－第k年的現(xiàn)金流入量；　　　　　　O－第k年的現(xiàn)金流出量；　　　　　　i－預(yù)定的貼現(xiàn)率。（二）現(xiàn)值指數(shù)法　　　現(xiàn)值指數(shù)＝÷　　　優(yōu)點(diǎn)：可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較。（三）內(nèi)含報(bào)酬率法　　　　內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，通常需要“逐步測(cè)試法”。再用內(nèi)插法來(lái)改善。i=i+×(i-i)（四）回收期法　　　　回收期＝　　　主要用于測(cè)定方案的流動(dòng)性而非營(yíng)利性。（五）會(huì)計(jì)收益率法　　　會(huì)計(jì)收益率＝×100%三、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)（一）現(xiàn)金流量的估計(jì)要注意以下四個(gè)問(wèn)題：　1、區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本　2、不要忽視機(jī)會(huì)成本　3、要考慮投資方案對(duì)公司其他部門(mén)的影響　4、對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響（二）固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　舉例：　　　　　　繼續(xù)使用舊設(shè)備　　n＝6　　　　　　　200（殘值）　　　　　　600　700　700　　700　　700　700　　700　　　　　更換新設(shè)備　　n＝10　　　　300(殘值)2400　　400　　　400　　　　400　　　　400　　　400　　　400　　　400　　400　　400　1、不考慮時(shí)間價(jià)值的固定資產(chǎn)的平均年成本　　舊設(shè)備平均年成本＝　　新設(shè)備平均年成本＝2、考慮時(shí)間價(jià)值的固定資產(chǎn)的平均年成本　　有三種計(jì)算方法：（1）計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分?jǐn)偨o每一年?！　　∨f設(shè)備平均年成本＝　　　新設(shè)備平均年成本＝（2）由于各年已經(jīng)有相等的運(yùn)行成本，只要將原始投資和殘值攤銷到每年，然后求和，亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量。第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　舊設(shè)備平均年成本＝+700－　　　新設(shè)備平均年成本＝+400－（3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔(dān)相應(yīng)的利息，然后與凈投資攤銷及年運(yùn)行成本總計(jì)，求出每年的平均成本。　　　舊設(shè)備平均年成本＝+700+200×15%　　　新設(shè)備平均年成本＝+400＋300×15%3、固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命　　　UAC＝÷（，i，n）　　　式中：UAC－固定資產(chǎn)平均年成本　　　　　　C－固定資產(chǎn)原值；　　　　　　S－n年后固定資產(chǎn)余值；　　　　　　C－第t年運(yùn)行成本；　　　　　　n－預(yù)計(jì)使用年限；　　　　　　i－投資最低報(bào)酬率；（三）所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響　　　稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算有三種方法：　1、根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算　　　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅　2、根據(jù)年末營(yíng)業(yè)結(jié)果來(lái)計(jì)算　　　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤(rùn)+折舊第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　3、根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算　　　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝收入×（1-稅率）－付現(xiàn)成本×（1-稅率）+折舊×稅率四、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置（一）投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法　1、調(diào)整現(xiàn)金流量法　　　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后凈現(xiàn)值＝　　　式中：a－是t年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)，它在0～1之間。　2、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法　　　調(diào)整后凈現(xiàn)值＝　　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率是風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)滿足的投資人要求的報(bào)酬率?！　　　　№?xiàng)目要求的收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+項(xiàng)目的β×（市場(chǎng)平均報(bào)酬率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）（二）企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件　　　使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本為新項(xiàng)目籌資。計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法：1、實(shí)體現(xiàn)金流量法。即以企業(yè)實(shí)體為背景，確定項(xiàng)目對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，以企業(yè)的加權(quán)平均成本為折現(xiàn)率?！　衄F(xiàn)值＝－原始投資2、股權(quán)現(xiàn)金流量法。即以股東為背景，確定項(xiàng)目對(duì)股權(quán)現(xiàn)金流量的影響，以股東要求的報(bào)酬率為折現(xiàn)率?！　衄F(xiàn)值＝－股東投資（三）項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)　　項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)的方法是使用類比法。類比法是尋找一個(gè)經(jīng)業(yè)務(wù)與待評(píng)估項(xiàng)目類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的β值，這種方法也稱“替代公司法”。第47頁(yè)　　共47頁(yè) 調(diào)整時(shí)，先將含有資本結(jié)構(gòu)因素的轉(zhuǎn)換為不含負(fù)債的，然后再按照本公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為適用于本公司的。轉(zhuǎn)換公式如下：　1、在不考慮所得稅的情況下：　　?。健?、在考慮所得稅的情況下：　　　＝　根據(jù)可以計(jì)算出股東要求的收益率，作為股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。如果采用實(shí)體現(xiàn)金流量法，則還需要計(jì)算加權(quán)平均資本成本。第六章　　流動(dòng)資金管理一、現(xiàn)金和有價(jià)證券管理　企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機(jī)性需要?！〈_定最佳現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：（一）成本分析模式　企業(yè)持有現(xiàn)金將會(huì)有三種成本：機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本。三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量。（二）存貨模式　利用公式：總成本＝機(jī)會(huì)成本+交易成本＝（C/2）×K+（T/C）×F求得最佳現(xiàn)金持有量公式：　　　　C＝　　　　式中：T－一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量；　　　　　　　F－每次出售有價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需的交易成本；第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　　　　　K－持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，即有價(jià)證券的利率。（三）隨機(jī)模式　　　現(xiàn)金返回線R＝+L　　　現(xiàn)金存量的上限H＝3R－2L　　　式中：b－每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；　　　　　　i－有價(jià)證券的日利息率；　　　　　?。A(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差。二、應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。信用政策包括：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。（一）信用期間　確定恰當(dāng)?shù)男庞闷诘挠?jì)算步驟：　1、收益的增加　　　收益的增加＝銷售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)　2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加　　　應(yīng)收賬應(yīng)計(jì)利息＝應(yīng)收賬款占用資金×資本成本　　　應(yīng)收賬款占用資金＝應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率　　　應(yīng)收賬款平均余額＝日銷售額×平均收現(xiàn)期　3、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加　4、改變信用期的稅前損益　　　　改變信用期的稅前損益＝收益增加－成本費(fèi)用增加（二）信用標(biāo)準(zhǔn)　評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)以“五C”系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行?！　?、品質(zhì)：指信譽(yù)?！　?、能力：償債能力。第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　3、資本：財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況?！　?、抵押：能被用作抵押的資產(chǎn)?！　?、條件：經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（三）現(xiàn)金折扣政策　　確定恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計(jì)算步驟：　　1、收益的增加　　　收益的增加＝銷售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)　　2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加　　提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計(jì)利息＝+　　　　3、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加　　　　4、估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化　　　　　　現(xiàn)金折扣成本增加＝新的銷售水平×新的現(xiàn)金折扣率　　　　　　　　　　　　　　　×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例－舊的銷售水平　　　　　　　　　　　　　　　×舊的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例　　　　5、提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益　　　　　　稅前損益＝收益增加－成本費(fèi)用增加三、存貨管理（一）儲(chǔ)備存貨的成本　1、取得成本?。?）訂貨成本　（2）購(gòu)置成本第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　2、儲(chǔ)存成本　3、缺貨成本（二）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型1、　經(jīng)濟(jì)訂貨量＝　　　　式中：K－每次訂貨的變動(dòng)成本　　　　　　　D－存貨年需要量；　　　　　　　K－儲(chǔ)存單位變動(dòng)成本　　2、　每年最佳訂貨次數(shù)N＝　　3、　與批量有關(guān)的存貨總成本TC＝　　4、　最佳訂貨周期t＝　　5、　經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金I＝×U　　　　　　式中：U－存貨單價(jià)。（三）訂貨提前期　　　再訂貨點(diǎn)R＝L·d　　　　式中：L－交貨時(shí)間；　　　　　　　d－每日平均需用量。（四）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用　　1、　經(jīng)濟(jì)訂貨量＝　　　　　式中：P－每日送貨量；　　　　　　　　d－存貨每日耗用量。第47頁(yè)　　共47頁(yè) 2、　與批量有關(guān)的存貨總成本TC＝（五）保險(xiǎn)儲(chǔ)備　　1、　再訂貨點(diǎn)R＝交貨時(shí)間×平均日需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備　　2、　存貨總成本TC＝缺貨成本＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本　　　　　　　　　　　　?。終·S·N+B·K　　　　　式中：K－單位缺貨成本；　　　　　　　　　S－一次訂貨缺貨量；　　　　　　　　　N－年訂貨次數(shù)；　　　　　　　　　B－保險(xiǎn)儲(chǔ)備量；　　　　　　　　　K－單位存貨成本。第七章　籌資管理一、債券的發(fā)行價(jià)格　　債券發(fā)行價(jià)格＝＋　　　　　式中：t－付息期數(shù)；　　　　　　　　n－債券期限。二、應(yīng)付賬款的成本　　放棄現(xiàn)金折扣成本＝×三、短期借款的信用條件　1、信貸限額　　　是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的最高額。第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定　　　是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定?！?、補(bǔ)償性余額　　　是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比的最低存款余額?！　?shí)際利率＝×100%四、短期借款的支付方法　1、收款法：是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法?！?、貼現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分。　　　實(shí)際利率＝×100%　3、加息法：是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用的利息收取方法?！　　?shí)際利率＝×100%第八章　股利分配一、股票股利　發(fā)放股票股利后的每股收益＝　　　發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)＝　　　　　　式中：E－發(fā)放股票股利前的每股收益；　　　　　　　　　D－股票股利發(fā)放率；　　　　　　　　　M－股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價(jià)。第九章　資本成本和資本結(jié)構(gòu)第47頁(yè)　　共47頁(yè) 一、債務(wù)成本（一）簡(jiǎn)單債務(wù)的稅前成本　　　　P＝求使該式成立的K（債務(wù)成本）　　　式中：P－債券發(fā)行價(jià)格或借款的金額，即債務(wù)的現(xiàn)值；　　　　　　P－本金的償還金額和時(shí)間；　　　　　　I－債務(wù)的約定利息；　　　　　　K－債務(wù)成本；　　　　　　N－債務(wù)的期限，通常以年表示。（二）含有手續(xù)費(fèi)的稅前債務(wù)成本　　　　P（1-F）＝求使該式成立的K（債務(wù)成本）　　　　　式中：F－發(fā)行費(fèi)用占債務(wù)發(fā)行價(jià)格的百分比。（三）含有手續(xù)費(fèi)的稅后債務(wù)成本　　1、簡(jiǎn)便算法　　　　　　　　　稅后債務(wù)成本K＝K×（1－t）　　　　　　　　　　　式中：t－所得稅稅率。　　這種算法是不準(zhǔn)確的。只有在平價(jià)發(fā)行、無(wú)手續(xù)的情況下，簡(jiǎn)便算法才是成立的?！　?、更正式的算法　　　　　P（1-F）＝求使該式成立的K（債務(wù)成本）二、留存收益成本（一）股利增長(zhǎng)模型法　　　　K＝+G第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　式中：K－留存收益成本；　　　　　　D－預(yù)期年股利額；　　　　　　P－普通股市價(jià)；　　　　　　G－普通股利年增長(zhǎng)率。（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型　　　　K＝R＝R+β（R－R）　　　　　式中：R－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；　　　　　　　　R－平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率；　　　　　　　　β－股票的貝他系數(shù)。（三）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法　　　　K＝K+RP　　　式中：K－債務(wù)成本；　　　　　　RP－股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。三、普通股成本　　　　K＝+G　　　式中：D－預(yù)期年股利額；　　　　　　P－普通股市價(jià)；　　　　　　G－普通股利年增長(zhǎng)率。四、加權(quán)平均資本成本　　　　　K＝　　　式中：K－加權(quán)平均資本成本；第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　　　　K－第j種個(gè)別資本成本；　　　　　　W－第j種個(gè)別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）。五、財(cái)務(wù)杠桿（一）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)　　　DOL===式中：EBIT－息前稅前盈余變動(dòng)額；　　　　　EBIT－變動(dòng)前息前稅前盈余；　　　　　Q－銷售變動(dòng)量；　　　　　Q－變動(dòng)前銷售量；　　　　　P－產(chǎn)品單位銷售價(jià)格；　　　　　V－產(chǎn)品單位變動(dòng)成本；　　　　　F－總固定成本；　　　　　S－銷售額；　　　　　VC－變動(dòng)成本總額。（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)　　　　DFL＝＝　　　　式中：EPS－普通股每股收益變動(dòng)額；　　　　　　　EPS－變動(dòng)前的普通股每股收益；　　　　　　　I－債務(wù)利息。（三）總杠桿系數(shù)第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　DTL＝DOL×DFL＝＝六、資本結(jié)構(gòu)（一）融資的每股收益分析　　　每股收益分析是利用每股收益的無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的，所謂每股收益的無(wú)差別點(diǎn)，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平?！　∶抗墒找鍱PS＝＝　　　式中：S－銷售額；　　　　　　VC－變動(dòng)成本；　　　　　　F－固定成本；　　　　　　I－債務(wù)利息；　　　　　　T－所得稅稅率；　　　　　　N－流通在外的普通股股數(shù)；　　　　　　EBIT－息前稅前盈余。（二）最佳資本結(jié)構(gòu)　　　企業(yè)的市場(chǎng)總價(jià)值V＝股票總價(jià)值S+債券價(jià)值B　　　　股票的市場(chǎng)價(jià)值S＝　　　　式中：K－權(quán)益資本成本。K＝R＝R+β（R－R）　加權(quán)平均資本成本K＝稅前債務(wù)資本成本×債務(wù)額占總資本比重×（1-所得稅稅率）＋權(quán)益資本成本×股票額占總資本比重第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　?。終×（）（1-T）+K×（）　　　　式中：K－稅前的債務(wù)資本成本。第十章　企業(yè)價(jià)值評(píng)估一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（一）現(xiàn)金流量模型的種類　任何資產(chǎn)都可以使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來(lái)估價(jià)，其價(jià)值都是以下三個(gè)變量的函數(shù)：　　　價(jià)值＝1、現(xiàn)金流量　　在價(jià)值評(píng)估中可供選擇的企業(yè)現(xiàn)金流量有三種：　（1）股利現(xiàn)金流量模型　　　　股權(quán)價(jià)值＝　　　股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量?！。?）股權(quán)現(xiàn)金流量模型　　　　股權(quán)價(jià)值＝　　　股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量扣除對(duì)債權(quán)人支付后剩余的部分?！　　∪绻压蓹?quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則上述兩個(gè)模型相同?！。?）實(shí)體現(xiàn)金流量模型　　　　實(shí)體價(jià)值＝　　　　股權(quán)價(jià)值＝實(shí)體價(jià)值－債務(wù)價(jià)值第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　　債務(wù)價(jià)值＝　　　　實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量?！　　∑髽I(yè)總價(jià)值＝營(yíng)業(yè)價(jià)值+非營(yíng)業(yè)價(jià)值　　　　　　　?。阶杂涩F(xiàn)金流量現(xiàn)值+非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值　2、資本成本　　　股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成本來(lái)折現(xiàn)，實(shí)體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實(shí)體的加權(quán)平均冷酷成本來(lái)折現(xiàn)?！?、現(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù)　　　大部分估價(jià)將預(yù)測(cè)的時(shí)間分為兩個(gè)階段。第一階段是有限的、明確的預(yù)測(cè)期，稱為“詳細(xì)預(yù)測(cè)期”，或稱為“預(yù)測(cè)期”。第二階段是預(yù)測(cè)期以后的無(wú)限時(shí)期，稱為“后續(xù)期”，或“永續(xù)期”?！　∑髽I(yè)價(jià)值＝預(yù)測(cè)期價(jià)值+后續(xù)期價(jià)值（二）現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)　1、預(yù)測(cè)銷售收入　　銷售收入取決于銷售數(shù)量和銷售價(jià)格兩個(gè)因素?！?、確定預(yù)測(cè)期間?。?）預(yù)測(cè)的基期　　基期是指作為預(yù)測(cè)基礎(chǔ)的時(shí)期，它通常是預(yù)測(cè)工作的上一個(gè)年度?！　〈_定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過(guò)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，未來(lái)也不會(huì)發(fā)生重要的變化，則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過(guò)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，使之適合未來(lái)的情況?！。?）詳細(xì)預(yù)測(cè)期和后續(xù)期的劃分　　詳細(xì)預(yù)測(cè)期通常為5～7年，如果有疑問(wèn)還應(yīng)當(dāng)延長(zhǎng)，但很少超過(guò)10年。企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定時(shí)期有多長(zhǎng)，預(yù)測(cè)期就應(yīng)當(dāng)有多長(zhǎng)。第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　3、預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表?。?）預(yù)計(jì)成本、費(fèi)用和支出　　根據(jù)預(yù)計(jì)銷售收入和成本費(fèi)用銷售百分比，可以估計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用以及折舊費(fèi)?！。?）預(yù)計(jì)需要的營(yíng)業(yè)資產(chǎn)　　　　　營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)－無(wú)息流動(dòng)負(fù)債　　　　　營(yíng)業(yè)資產(chǎn)＝營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)+營(yíng)業(yè)固定資產(chǎn)凈值+營(yíng)業(yè)其他長(zhǎng)期資產(chǎn)　　　　　　　　　　-無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債?。?）預(yù)計(jì)所需的融資　　　如何籌集資金取決于企業(yè)的籌資政策，根據(jù)籌資政策我們可以利用前面學(xué)過(guò)的知識(shí)計(jì)算出來(lái)。?。?）預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用　　　　財(cái)務(wù)費(fèi)用＝短期借款×短期利率+長(zhǎng)期借款×長(zhǎng)期利率?。?）預(yù)計(jì)股利和年末未分配利潤(rùn)　　　　利潤(rùn)總額＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本-營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用-折舊費(fèi)-財(cái)務(wù)費(fèi)用　　　　凈利＝利潤(rùn)總額－所得稅　　　　股利＝本年凈利－內(nèi)部籌資　　　　年末未分配利潤(rùn)＝年初未分配利潤(rùn)+本年凈利潤(rùn)-股利　　　　年末股東權(quán)益＝股本+年末未分配利潤(rùn)　　　　有息負(fù)債及股東權(quán)益＝有息負(fù)債+股東權(quán)益　　4、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量　　在忽略非營(yíng)業(yè)損益、非營(yíng)業(yè)資產(chǎn)和非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的情況下，企業(yè)的營(yíng)業(yè)價(jià)值等于企業(yè)總價(jià)值，營(yíng)業(yè)資產(chǎn)等于投資資產(chǎn)，自由現(xiàn)金流量等于實(shí)體現(xiàn)金流量。　實(shí)體現(xiàn)金流量有兩種衡量方法：　一種方法是以息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為基礎(chǔ)，扣除各種必要的支出后計(jì)算得出?！　　?shí)體現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　　　　　　?。剑I(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加）-資本支出　　　　　　　　　＝（息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊與攤銷）-營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加　　　　　　　　　　　-資本支出　　　　　　　　?。较⒍惽盃I(yíng)業(yè)利潤(rùn)×（1-所得稅稅率）+折舊與攤銷　　　　　　　　　　-營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加-資本支出　另一種方法是加總?cè)客顿Y人的現(xiàn)金流量：　　　實(shí)體現(xiàn)金流量＝普通股權(quán)現(xiàn)金流量+債權(quán)人現(xiàn)金流量+優(yōu)先股現(xiàn)金流量?。?）息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)　　　息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入－主勞務(wù)務(wù)成本＋其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)　　　　　　　　　　－營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用－折舊　（2）息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)　　　息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅　　　計(jì)算息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅有兩種方法：　　　?、牌骄惵史ā　　　　∠⒍惽盃I(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅＝息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)×平均所得稅稅率　　　?、扑枚愓{(diào)整法　　　　　息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅＝所得稅額＋利息支出抵稅?。?）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量　　　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量＝息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋折舊與攤銷?。?）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量　　　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量－營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加?。?）實(shí)體現(xiàn)金流量　　　　實(shí)體現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量－資本支出　　　　　　　　　?。较⑶岸惡鬆I(yíng)業(yè)利潤(rùn)－凈投資第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　　總投資＝營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加＋資本支出　　　　凈投資＝總投資－折舊與攤銷　　　　　　?。綘I(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加＋資本支出－折舊與攤銷　　　　　　　＝本期有息負(fù)債增加＋本期所有者權(quán)益增加?。?）股權(quán)現(xiàn)金流量　　　　股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量－債權(quán)人現(xiàn)金流量　　　　　　　　　?。綄?shí)體現(xiàn)金流量－稅后利息支出－償還債務(wù)本金＋新借債務(wù)　　　　　　　　　?。綄?shí)體現(xiàn)金流量－稅后利息支出+債務(wù)凈增加股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量－債權(quán)人現(xiàn)金流量　　　　　　　　　?。较⑶岸惡鬆I(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋折舊與攤銷－營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加　　　　　　　　　　?。Y本支出－稅后利息費(fèi)用＋債務(wù)凈增加　　　　　　　　　　＝（利潤(rùn)總額＋利息費(fèi)用）×（1－稅率）－凈投資　　　　　　　　　　　?。惡罄①M(fèi)用＋債務(wù)凈增加　　　　　　　　　　＝（稅后利潤(rùn)＋稅后利息費(fèi)用）－凈投資－稅后利息費(fèi)用　　　　　　　　　　　?。珎鶆?wù)凈增加　　　　　　　　　?。蕉惡罄麧?rùn)－（凈投資－債務(wù)凈增加）　　　　　　　　　?。蕉惡罄麧?rùn)－（1－負(fù)債率）×凈投資　　　　　　　　　?。蕉惡罄麧?rùn)－（1－負(fù)債率）×（資本支出－折舊與攤銷）　　　　　　　　　　?。?－負(fù)債率）×營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加　（7）現(xiàn)金流量的平衡關(guān)系　　　　　實(shí)體現(xiàn)金流量＝融資現(xiàn)金流量　　　　　實(shí)體現(xiàn)金流量＝息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－凈投資　　　　　　融資現(xiàn)金流量＝債權(quán)人現(xiàn)金流量＋股權(quán)現(xiàn)金流量5、后續(xù)期現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率的估計(jì)第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　現(xiàn)金流量折現(xiàn)的永續(xù)增長(zhǎng)模型：　　　后續(xù)期價(jià)值＝　　在穩(wěn)定狀態(tài)下，實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和銷售收入的增長(zhǎng)率相同，因此，可以根據(jù)銷售增長(zhǎng)率估計(jì)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率。6、企業(yè)價(jià)值的計(jì)算（1）實(shí)體現(xiàn)金流量模型　　后續(xù)期終值＝　　后續(xù)期現(xiàn)值＝后續(xù)期終值×折現(xiàn)系數(shù)　　企業(yè)實(shí)體價(jià)值＝預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期現(xiàn)值　　股權(quán)價(jià)值＝實(shí)體價(jià)值－債務(wù)價(jià)值　　估計(jì)債務(wù)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，最簡(jiǎn)單的方法是賬面價(jià)值法。（2）股權(quán)現(xiàn)金流量模型　　　實(shí)體價(jià)值＝股權(quán)價(jià)值＋債務(wù)價(jià)值（三）現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用1、股權(quán)現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用　（1）永續(xù)增長(zhǎng)模型　　　股權(quán)價(jià)值＝　　永續(xù)增長(zhǎng)模型的特例是永續(xù)增長(zhǎng)率等于零，即零增長(zhǎng)模型?！　　」蓹?quán)價(jià)值＝　（2）兩階段增長(zhǎng)模型　　　　股權(quán)價(jià)值＝預(yù)測(cè)期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期價(jià)值的現(xiàn)值第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　　　?。?　（3）三階段增長(zhǎng)模型　　股權(quán)價(jià)值＝增長(zhǎng)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋轉(zhuǎn)換期現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值　　　　　　＝++二、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法（一）經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型的原理　1、經(jīng)濟(jì)收入　　　本期收入＝期末財(cái)產(chǎn)－期初財(cái)產(chǎn)　2、經(jīng)濟(jì)成本　　經(jīng)濟(jì)成本不僅包括會(huì)計(jì)上實(shí)際支付的成本，而且還包括機(jī)會(huì)成本?！?、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)　?。?）計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的一種最簡(jiǎn)單的辦法　　　　經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)＝息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－全部資本費(fèi)用　?。?）計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的另一種辦法是用投資資本回報(bào)率與資本成本之差，乘以投資資本?！　　〗?jīng)濟(jì)利潤(rùn)＝期初投資資本×（期初投資資本回報(bào)率－加權(quán)平均資本成本）　4、價(jià)值評(píng)估的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型　　　企業(yè)價(jià)值＝期初投資資本＋經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值　　　公式中的期初投資資本是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中投入的現(xiàn)金：　　　　全部投資資本＝所有者權(quán)益＋有息債務(wù)　　　　　　　　＝（流動(dòng)資產(chǎn)－無(wú)息流動(dòng)負(fù)債）＋（長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值－無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債）（二）經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)估價(jià)模型的應(yīng)用第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　1、預(yù)測(cè)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的計(jì)算　　　經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)＝（期初投資資本回報(bào)率－加權(quán)平均資本成本）×期初投資資本　　　　　　　＝息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－期初投資資本×加權(quán)平均資本成本　2、后續(xù)期價(jià)值的計(jì)算　　　后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)終值＝后續(xù)期第一年經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)/（資本成本－增長(zhǎng)率）　　　后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值＝后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)終值×折現(xiàn)系數(shù)　3、期初投資資本的計(jì)算　　期初投資資本是指評(píng)估基準(zhǔn)時(shí)間的企業(yè)價(jià)值。估計(jì)期初投資資本價(jià)值時(shí)，可供選擇的方案有三個(gè)：賬面價(jià)值、重置價(jià)值或可變現(xiàn)價(jià)值。采用賬面價(jià)值符合經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的概念?！?、企業(yè)總價(jià)值的計(jì)算　　　企業(yè)總價(jià)值＝期初投資資本+預(yù)測(cè)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值+后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值三、相對(duì)價(jià)值法（一）相對(duì)價(jià)值模型的原理　相對(duì)價(jià)值模型分為兩類，一類是以股權(quán)市價(jià)為基礎(chǔ)的模型，包括股權(quán)市價(jià)/凈利、股權(quán)市價(jià)/凈資產(chǎn)、股權(quán)市價(jià)/銷售額等比率模型。另一類是以企業(yè)實(shí)體價(jià)值為基礎(chǔ)的模型，包括實(shí)體價(jià)值/息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、實(shí)體價(jià)值/實(shí)體現(xiàn)金流量、實(shí)體價(jià)值/投資資本、實(shí)體價(jià)值/銷售額。下面介紹三種常用的股權(quán)市價(jià)比率模型?！?、市價(jià)/凈利比率模型?。?）基本模型　　　市盈率＝市價(jià)/凈利＝每股市價(jià)/每股凈利　　　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股凈利?。?）模型原理　　　處于穩(wěn)定狀態(tài)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值為第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　　股權(quán)價(jià)值＝　　　　本期市盈率＝　　　　內(nèi)在市盈率＝　　　從上式可以看出，市盈率的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長(zhǎng)潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)資本成本）?！。?）模型的適用性　　　　市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)?！　　　∪绻找媸秦?fù)債，市盈率就失去了意義。　2、市價(jià)/凈資產(chǎn)比率模型　（1）基本模型　　　　市凈率＝市價(jià)/凈資產(chǎn)　　　　股權(quán)價(jià)值＝可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)?。?）市凈率的驅(qū)動(dòng)因素　　　　本期市凈率＝　　驅(qū)動(dòng)市凈率的因素有權(quán)益報(bào)酬率、股利支付率、增長(zhǎng)率和風(fēng)險(xiǎn)。其中權(quán)益報(bào)酬率是關(guān)鍵因素?！。?）模型的適用性　　　主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。　　　企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值時(shí)，市凈率沒(méi)有意義，無(wú)法用于比較?！?、市價(jià)/收入比率模型　?。?）基本模型　　　　收入乘數(shù)＝股權(quán)市價(jià)/銷售收入＝每股市價(jià)/每股銷售收入目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值＝可比企業(yè)平均收入乘數(shù)×目標(biāo)企業(yè)的銷售收入　?。?）基本原理第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　　將股利折現(xiàn)模型的兩邊同時(shí)除以每股銷售收入，則可以得出收入乘數(shù)：　　　　　　本期收入乘數(shù)＝　　　　收入乘數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素是銷售凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率和股權(quán)成本。　?。?）模型的適用性主要適用于銷售成本率較低的報(bào)務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)?！　　　【窒扌裕翰荒芊从吵杀镜淖兓?，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。（二）相對(duì)價(jià)值模型的應(yīng)用　1、可比企業(yè)的選擇　　通常的做法是選擇一組同業(yè)的上市企業(yè)，計(jì)算出它們的平均市價(jià)比率，作為估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的乘數(shù)?！?、修正的市價(jià)比率?。?）修正市盈率　　　在影響市盈率的驅(qū)動(dòng)因素中，關(guān)鍵變量是增長(zhǎng)率。增長(zhǎng)率的差異是市盈率差異的主要驅(qū)動(dòng)因素?！⌒拚杏剩綄?shí)際市盈率/（預(yù)期增長(zhǎng)率×100）　　有兩種評(píng)估方法：A、修正平均市盈率法　修正平均市盈率＝可比企業(yè)平均市盈率/（平均預(yù)期增長(zhǎng)率×100）企業(yè)每股價(jià)值＝修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈利B、股價(jià)平均法　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)修正市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈利（2）修正市凈率　　修正的市凈率＝實(shí)際市凈率/（股東權(quán)益凈利率×100）　　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝修正平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)股東權(quán)益凈利率×100第47頁(yè)　　共47頁(yè) ×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)　　　　（3）修正收入乘數(shù)　　　　　　修正收入乘數(shù)＝實(shí)際收入乘數(shù)/銷售凈利率　　　　　　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝修正平均收入乘數(shù)×目標(biāo)企業(yè)銷售凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收入第十一章　　成本計(jì)算一、生產(chǎn)費(fèi)用的歸集和分配（一）材料費(fèi)用的歸集和分配　　　分配率＝　　　某種產(chǎn)品應(yīng)分配的材料數(shù)量（費(fèi)用）＝該種產(chǎn)品的材料定額消耗量（或定額成本）×分配率（二）人工費(fèi)用的歸集和分配　　　分配率＝　　　某種產(chǎn)品應(yīng)分配的工資費(fèi)用＝該種產(chǎn)品實(shí)用工時(shí)×分配率（三）制造費(fèi)用的歸集和分配　　　制造費(fèi)用分配率＝　　　某產(chǎn)品應(yīng)負(fù)擔(dān)的制造費(fèi)用＝該種產(chǎn)品實(shí)用工時(shí)數(shù)×分配率（四）輔助生產(chǎn)費(fèi)用的歸集和分配　　　輔助生產(chǎn)的單位成本＝　　式中：輔助生產(chǎn)的產(chǎn)品或勞務(wù)總量中不包括對(duì)輔助生產(chǎn)各車間提供的產(chǎn)品或勞務(wù)量?！　　「魇芤孳囬g、產(chǎn)品或各部門(mén)應(yīng)分配的費(fèi)用＝輔助生產(chǎn)的單位成本×該車間、產(chǎn)品或部門(mén)的耗用量第47頁(yè)　　共47頁(yè) 二、完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品的成本分配方法常用方法有以下六種：　　1、不計(jì)算在產(chǎn)品成本（即在產(chǎn)品成本為零）　　2、在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計(jì)算　　3、在產(chǎn)品成本按其所耗用的原材料費(fèi)用計(jì)算　　4、約當(dāng)量法　　　　在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量＝在產(chǎn)品數(shù)量×完工程度　　　　單位成本＝　　　　產(chǎn)成品成本＝單位成本×產(chǎn)成品產(chǎn)量　　　　月末在產(chǎn)品成本＝單位成本×月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量5、在產(chǎn)品按定額成本計(jì)算　　　月末在產(chǎn)品成本＝月末在產(chǎn)品數(shù)量×在產(chǎn)品定額單位成本　　　產(chǎn)成品總成本＝（月初在產(chǎn)品成本+本月發(fā)生費(fèi)用）－月末在產(chǎn)品成本　　　產(chǎn)成品單位成本＝　6、按定額比例分配完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品成本的方法（定額比例法）　　　材料費(fèi)用分配率＝　　　完工產(chǎn)品應(yīng)分配的材料成本＝完工產(chǎn)品定額材料成本×材料費(fèi)用分配率　　　月末在產(chǎn)品應(yīng)分配的材料成本＝月末在產(chǎn)品定額材料成本×材料費(fèi)用分配率　工資（費(fèi)用）分配率＝　完工產(chǎn)品應(yīng)分配的工資（費(fèi)用）＝完工產(chǎn)品定額工時(shí)×工資（費(fèi)用）分配率　月末在產(chǎn)品應(yīng)分配的工資（費(fèi)用）＝月末在產(chǎn)品定額工時(shí)×工資（費(fèi)用）分配率三、聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本分配第47頁(yè)　　共47頁(yè) （一）售價(jià)法　　在售價(jià)法下，聯(lián)合成本是以分離點(diǎn)上每種產(chǎn)品的銷售價(jià)格為比例進(jìn)行分配的。（二）實(shí)物數(shù)量法　　單位數(shù)量（或重量）成本＝四、成本計(jì)算的基本方法（一）品種法（二）分批法（三）分步法　1、逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法　　　這種方法適用于大量大批連續(xù)式復(fù)雜生產(chǎn)的企業(yè)。這種企業(yè)，有的不僅將產(chǎn)成品作為商品銷售，而且生產(chǎn)步驟所產(chǎn)半成品也經(jīng)常作為商品對(duì)外銷售。　　按照成本在下一步驟成本計(jì)算單中的反映方式，還可以分為綜合結(jié)轉(zhuǎn)和分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)兩種方法?！?、平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法　　是指在計(jì)算名成本時(shí)，不計(jì)算各步驟所產(chǎn)半成品成本，也不計(jì)算各步驟所耗用上一步驟的半成品，而只計(jì)算預(yù)防性生的各項(xiàng)其他費(fèi)用，以及這些費(fèi)用中應(yīng)計(jì)入產(chǎn)成品成本的份額，將相同產(chǎn)品的各步驟成本明細(xì)賬中的這些份額平行結(jié)轉(zhuǎn)、匯總，即可計(jì)算出該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本。第十二章　　成本－數(shù)量－利潤(rùn)分析一、損益方程式（一）基本的損益方程式　　　利潤(rùn)＝銷售收入－總成本　　　　　＝單價(jià)×銷量－單位變動(dòng)成本×銷量－固定成本（二）損益方程式的變換形式　1、計(jì)算銷量的方程式第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　　銷量＝　2、計(jì)算單價(jià)的方程式　　　　單價(jià)＝+單位變動(dòng)成本　3、計(jì)算單位變動(dòng)成本的方程式　　　　單位變動(dòng)成本＝單價(jià)－　4、計(jì)算固定成本的方程式　　　　固定成本＝單價(jià)×銷量－單位變動(dòng)成本×銷量－利潤(rùn)（三）包含期間成本的損益方程式　　稅前利潤(rùn)＝銷售收入－（變動(dòng)銷售成本+固定銷售成本）－（變動(dòng)銷售和管理費(fèi)+固定銷售和管理費(fèi)）　　　?。絾蝺r(jià)×銷量－（單位變動(dòng)產(chǎn)品成本+單位變動(dòng)銷售和管理費(fèi)）×銷量－（固定產(chǎn)品成本+固定銷售和管理費(fèi)）(四)計(jì)算稅后利潤(rùn)的損益方程式　稅后利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額－所得稅　　　　　＝利潤(rùn)總額－利潤(rùn)總額×所得稅稅率　　　　?。嚼麧?rùn)總額×（1－所得稅稅率）　　　　?。剑▎蝺r(jià)×銷量－單位變動(dòng)成本×銷量－固定成本）×（1－所得稅稅率）　　銷量＝二、邊際貢獻(xiàn)方程式（一）邊際貢獻(xiàn)第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　邊際貢獻(xiàn)＝銷售收入－變動(dòng)成本　　　單位邊際貢獻(xiàn)＝單價(jià)－單位變動(dòng)成本（二）邊際貢獻(xiàn)率　　　邊際貢獻(xiàn)率＝×100%＝×100%　　　　　　　?。健?00%　　　變動(dòng)成本率＝×100%＝×100%　　　　　　　　＝×100%　　　邊際貢獻(xiàn)率+變動(dòng)成本率＝1（三）基本的邊際貢獻(xiàn)方程式　　　利潤(rùn)＝銷量×單位邊際貢獻(xiàn)－固定成本（四）邊際貢獻(xiàn)率方程式　　　銷售收入＝　　　邊際貢獻(xiàn)率＝×100%　　　固定成本＝銷售收入×邊際貢獻(xiàn)率－利潤(rùn)　　　加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率＝×100%　　　　　　　　　　　?。饺⒂澟R界分析（一）盈虧臨界點(diǎn)的確定　1、盈虧臨界點(diǎn)銷售量　　　盈虧臨界點(diǎn)銷售量＝第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　2、盈虧臨界點(diǎn)銷售額　　　盈虧臨界點(diǎn)銷售額＝　3、盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率　　　盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率＝×100%（二）安全邊際和安全邊際率　　　安全邊際＝正常銷售額－盈虧臨界點(diǎn)銷售額　　　安全邊際率＝×100%　　　正常銷售額＝盈虧臨界點(diǎn)銷售額+安全邊際　　　盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率+安全邊際率＝1　　　利潤(rùn)＝安全邊際×邊際貢獻(xiàn)率　　　銷售利潤(rùn)率＝安全邊際率×邊際貢獻(xiàn)率四、敏感分析　　敏感系數(shù)＝第十三章　　成本控制一、變動(dòng)成本差異的分析（一）直接材料成本差異分析　　　材料價(jià)格差異＝實(shí)際數(shù)量×（實(shí)際價(jià)格－標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格）　　　材料數(shù)量差異＝（實(shí)際數(shù)量－標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量）×標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格（二）直接人工成本差異分析　　　工資率差異＝實(shí)際工時(shí)×（實(shí)際工資率－標(biāo)準(zhǔn)工資率）　　　人工效率差異＝（實(shí)際工時(shí)－標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×標(biāo)準(zhǔn)工資率（三）變動(dòng)制造費(fèi)用的差異分析第47頁(yè)　　共47頁(yè) 　　　變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝實(shí)際工時(shí)×（變動(dòng)制造費(fèi)用實(shí)際分配率－變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率）變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異＝（實(shí)際工時(shí)－標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×變動(dòng)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率二、固定制造費(fèi)用的差異分析（一）二因素分析法　　　二因素分析法是將固定制造費(fèi)用差異分為耗費(fèi)差異和能量差異。固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)－固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)　　　固定制造費(fèi)用能量差異＝固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)－固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本　　　　　?。剑ㄉa(chǎn)能量－實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率（二）三因素分析法　　　三因素分析法，是將固定制造費(fèi)用成本差異分為耗費(fèi)差異、效率差異和閑置能量差異三部分。固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)－固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)　　　固定制造費(fèi)用閑置能量差異＝固定制造費(fèi)用預(yù)算－實(shí)際工時(shí)×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率　　　＝（生產(chǎn)能量－實(shí)際工時(shí)）×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率　固定制造費(fèi)用效率差異＝（實(shí)際工時(shí)－實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率第十四章　　業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)第47頁(yè)　　共47頁(yè) 一、利潤(rùn)中心的考核指標(biāo)邊際貢獻(xiàn)＝收入－變動(dòng)成本可控邊際貢獻(xiàn)＝邊際貢獻(xiàn)－可控邊際貢獻(xiàn)部門(mén)邊際貢獻(xiàn)＝可控邊際貢獻(xiàn)－不可控邊際貢獻(xiàn)部門(mén)稅前利潤(rùn)＝部門(mén)邊際貢獻(xiàn)－公司管理費(fèi)用以可控邊際貢獻(xiàn)作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)依據(jù)可能是最好的，它反映了部門(mén)經(jīng)理在其權(quán)限和控制范圍內(nèi)有效使用資源的能力。以部門(mén)邊際貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)依據(jù)，可能更適合評(píng)價(jià)該部門(mén)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)和管理費(fèi)用的貢獻(xiàn)，而不適合于部門(mén)經(jīng)理的評(píng)價(jià)。二、投資中心的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)（一）投資報(bào)酬率　　　　投資報(bào)酬率＝×100%　　　　　　　　?。酵顿Y周轉(zhuǎn)率×部門(mén)邊際貢獻(xiàn)率（二）剩余收益　　　　剩余收益＝部門(mén)邊際貢獻(xiàn)－部門(mén)資產(chǎn)應(yīng)計(jì)報(bào)酬　　　　　　　　＝部門(mén)邊際貢獻(xiàn)－部門(mén)資產(chǎn)×資本成本　　　　　　　　　　　　　　　第47頁(yè)　　共47頁(yè)