國(guó)際大宗商品價(jià)格對(duì)我國(guó)cpi的影響

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1、國(guó)際大宗商品價(jià)格對(duì)我國(guó)CPI的影響——基于分位數(shù)回歸技術(shù)的研究?jī)?nèi)容提要：采用CRB五類分指數(shù)（家畜分指數(shù)、油脂分指數(shù)、食品分指數(shù)、工業(yè)原材料分指數(shù)，以及金屬分指數(shù)），結(jié)合分位數(shù)回歸方法綜合考察國(guó)際大宗商品價(jià)格對(duì)我國(guó)全國(guó)CPI、城鎮(zhèn)CPI和農(nóng)村CPI的影響。研究發(fā)現(xiàn)：（1）在中低分位數(shù)回歸中，除食品分指數(shù)外的其他CRB分指數(shù)對(duì)CPI（包括全國(guó)CPI、城鎮(zhèn)CPI和農(nóng)村CPI）的影響大都不顯著，即使食品分指數(shù)有顯著影響，其影響數(shù)值也不大；（2）在高分位數(shù)回歸中，五種大宗商品價(jià)格分指數(shù)均對(duì)城鎮(zhèn)CPI具有顯著影響，但全國(guó)CPI和農(nóng)村CPI仍只受糧食分指數(shù)影響顯著。最后，根據(jù)研究

2、結(jié)果提出一些相應(yīng)的政策建議。關(guān)鍵詞：CPI；大宗商品；分位數(shù)回歸一、引言隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的不斷深入，我國(guó)與外部經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越密切，在國(guó)內(nèi)能源、基礎(chǔ)原材料等大宗商品產(chǎn)量無法滿足經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需求的情況下，大宗商品進(jìn)口逐年增加，由此導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格的波動(dòng)會(huì)通過生產(chǎn)環(huán)節(jié)傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平造成沖擊。近年來，在美元貶值以及金融市場(chǎng)交易過度投機(jī)的背景下，國(guó)際市場(chǎng)原油、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等價(jià)格紛紛刷新歷史最高紀(jì)錄，而這些大宗商品屬于初級(jí)產(chǎn)品，很難找到替代產(chǎn)品，因此，我國(guó)通貨膨脹必然受到國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲帶來的壓力。2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來，世界各國(guó)普遍面臨高通貨膨脹狀態(tài)

3、。尤其是2010年歐洲主權(quán)的債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)面臨二次探底的風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)都懾于采取大幅緊縮貨幣政策應(yīng)對(duì)通脹，通脹形勢(shì)不容樂觀。在這種情況下，考察國(guó)際大宗商品價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的影響，對(duì)有效防治輸入型通脹具有積極意義。目前，已有不少文獻(xiàn)考察了大宗商品價(jià)格對(duì)通脹的影響，并取得一些研究成果。肖爭(zhēng)艷，安德艷，易婭莉（2009）采用BVAR模型采用CRB工業(yè)原材料分指數(shù)、CRB石油能源分指數(shù)和CRB糧食分指數(shù)來考察國(guó)際商品價(jià)格波動(dòng)對(duì)我國(guó)CPI的影響，研究表明國(guó)際商品價(jià)格會(huì)顯著影響我國(guó)CPI。劉喜和（2011）利用狀態(tài)空間模型分析2006年1月至2010年12月期間的通貨膨脹問

4、題，發(fā)現(xiàn)樣本區(qū)間內(nèi)國(guó)際大宗商品價(jià)格的不斷走高是此輪通脹的主要?jiǎng)恿ΑＶ靻①F，段繼紅，吳開堯（2011）對(duì)1992年以來國(guó)際油價(jià)向中國(guó)通貨膨脹的短期傳遞作用及其影響因素進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)財(cái)政政策、貨幣政策、能源政策以及對(duì)外開放程度是影響國(guó)際油價(jià)傳遞的主要因素。何啟志（2011）運(yùn)用自回歸分布滯后模型分析1995年第1季度至2010年第1季度期間貨幣、產(chǎn)出缺口和國(guó)際商品價(jià)格指數(shù)與我國(guó)通貨膨脹之間的關(guān)系，研究結(jié)果表明國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與我國(guó)通貨膨脹之間有長(zhǎng)期的關(guān)系，但國(guó)際石油價(jià)格與我國(guó)通貨膨脹之間沒有長(zhǎng)期關(guān)系。上述文獻(xiàn)對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格與我國(guó)CPI的關(guān)系進(jìn)行了研究，但這些研究都只使用

5、了一個(gè)或若干個(gè)大宗商品，沒有綜合考慮所有主要大宗商品的影響，因此都不足以反映不同大宗商品價(jià)格對(duì)通貨膨脹影響的結(jié)構(gòu)特征。另外，根據(jù)王培輝，袁薇（2011）對(duì)我國(guó)1990年以來通貨膨脹的動(dòng)態(tài)路徑的研究，我國(guó)通貨膨脹調(diào)整存在減速通脹狀態(tài)、適中通脹狀態(tài)和加速通脹狀態(tài)三個(gè)區(qū)制，并且不同區(qū)制表現(xiàn)出不同的計(jì)量特性，因此單一均值回歸模型無法捕捉到不同通脹狀態(tài)下相關(guān)變量對(duì)通貨膨脹率的影響。并且，對(duì)通貨膨脹問題，人們顯然更加關(guān)注高通脹狀態(tài)。分位數(shù)回歸模型因其能夠刻畫自變量與因變量在不同分位數(shù)下的關(guān)系而得到廣泛應(yīng)用，尤其當(dāng)因變量的兩側(cè)分位數(shù)更受到研究者關(guān)注時(shí)?；谏鲜龇治?，本文試圖著眼于國(guó)

6、際大背景，利用分位數(shù)回歸技術(shù)考察國(guó)際大宗商品價(jià)格與我國(guó)通貨膨脹之間的關(guān)系，從外部視角研究我國(guó)通貨膨脹的成因，以期對(duì)防治輸入型通脹具有一定的啟發(fā)性。二、數(shù)據(jù)和分析方法（一）研究指標(biāo)和樣本數(shù)據(jù)的選取針對(duì)通貨膨脹形成的主要原因，本文選取以下經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：（1）基礎(chǔ)貨幣M1供應(yīng)量同比增長(zhǎng)率，用以反映國(guó)內(nèi)貨幣增發(fā)對(duì)通貨膨脹水平的影響；（2）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)速度，用以反映適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需要的溫和通脹水平，但由于只統(tǒng)計(jì)GDP增速的季度數(shù)據(jù)，因此本文采用工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)率代替GDP增速；（3）CRB各個(gè)分指數(shù)的同比增長(zhǎng)率，用以反映各種國(guó)際大宗商品價(jià)格對(duì)通脹的影響；（4）外匯儲(chǔ)備余額同比

7、增長(zhǎng)率，用以反映熱錢流入對(duì)通脹水平的影響；（5）有效匯率指數(shù)同比增長(zhǎng)率，用以反映匯率政策對(duì)通脹的影響；（6）CPI同比增長(zhǎng)率。樣本區(qū)間為1995年1月至2011年12月，其中采用1995年1月到2010年12月的樣本進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，以2011年的數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)，檢驗(yàn)?zāi)Ｐ托Ч?，部分缺失?shù)據(jù)采用前后兩期的均值予以補(bǔ)充。數(shù)據(jù)來源于wind資訊，銳思金融研究數(shù)據(jù)庫(kù)，美國(guó)商品研究局官網(wǎng)，CEIC中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)。（二）變量的單位根檢驗(yàn)為避免偽回歸，使用ADF方法檢驗(yàn)各變量的平穩(wěn)性，檢驗(yàn)結(jié)果見表1，其中c1為CRB家畜分指數(shù)，c2為CRB油脂分指數(shù)，c3為CRB食品分