報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)學(xué)習(xí)課件

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1第七章報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)

12第一節(jié)報(bào)酬率第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié)證券風(fēng)險(xiǎn)之衡量第五節(jié)資本資產(chǎn)評(píng)價(jià)模式第四節(jié)證券投資組合之報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)

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34第一節(jié)報(bào)酬率1.期望報(bào)酬率其中CIFi：第i次之現(xiàn)金流入，COFj：第j次之現(xiàn)金流出，ni：現(xiàn)金流入之次數(shù)，nj：現(xiàn)金流出之次數(shù)。

45◎「期望報(bào)酬率」的計(jì)算：◎投資人的決策及行為是基于「期望報(bào)酬率」。

56?例、[期望報(bào)酬率之計(jì)算]?A公司的投資計(jì)劃每年費(fèi)用$8,000萬，估計(jì)可能的年收入如下：－高中低機(jī)率0.20.60.2收入$14,000萬$10,000萬$7,000萬A公司的期望報(bào)酬率為何？

672.實(shí)際報(bào)酬率

783.多期數(shù)之報(bào)酬率(1)算術(shù)平均數(shù)(2)幾何平均數(shù)

89?例、「算術(shù)均數(shù)」與「幾何平均數(shù)」的計(jì)算：

910◎「風(fēng)險(xiǎn)(Risk)」：曝露于損失和傷害下。連續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)非連續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)?例、企業(yè)非連續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)?傾銷：美光(Micron)1997年控告臺(tái)灣聯(lián)電與華邦公司傾銷「靜態(tài)隨機(jī)存取內(nèi)存(SRAM)」，1998年2月美國(guó)商業(yè)部裁定傾銷案成立。?侵權(quán)：美國(guó)英特爾(Intel)公司于1999年6月控告臺(tái)灣威盛電子公司芯片組產(chǎn)品侵權(quán)。

1011企業(yè)面臨之風(fēng)險(xiǎn)1.企業(yè)面臨之風(fēng)險(xiǎn)

1112金融市場(chǎng)投資工具之獲利與風(fēng)險(xiǎn)─投資工具流動(dòng)獲利風(fēng)險(xiǎn)主要風(fēng)險(xiǎn)來源貨銀行定存高低低利率幣民間互助會(huì)─中？個(gè)人信用市高利貸─極高極高利率、個(gè)人信用場(chǎng)票券高低低利率外幣高高高匯率證公債高低低利率公司債高中中利率券股票高高高資本利得風(fēng)險(xiǎn)衍轉(zhuǎn)換債券高？中利率、股市行情生認(rèn)購(gòu)權(quán)證高高高依附商品風(fēng)險(xiǎn)商期貨高高高依附商品風(fēng)險(xiǎn)品選擇權(quán)高高高依附商品風(fēng)險(xiǎn)2.金融商品的風(fēng)險(xiǎn)

1213第三節(jié)證券風(fēng)險(xiǎn)之衡量◎最常見計(jì)算個(gè)別證券風(fēng)險(xiǎn)的方式「變異數(shù)(或標(biāo)準(zhǔn)偏差)」，「標(biāo)準(zhǔn)偏差」的公式如下：如果p1=p2=…=pN，◎變異系數(shù)(CoefficientofVariation,C.V.)：

1314第四節(jié)證券投資組合之報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)個(gè)股%證券組合月ABCABAC18.804.40-3.806.602.5028.024.01-3.026.022.503-3.50-1.758.50-2.632.5049.484.74-4.487.112.505-7.80-3.9012.80-5.852.5069.004.50-4.006.752.50均數(shù)4.002.001.003.002.50標(biāo)準(zhǔn)偏差7.613.817.615.710.00

1415A與B證券之報(bào)酬率AB證券投資組合之報(bào)酬率?證券組合AB

1516A與C證券之報(bào)酬率AC證券投資組合之報(bào)酬率?證券組合AC

16173.證券的相關(guān)性A、B證券組合之報(bào)酬率A、B證券組合之報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)月AB0.8A+0.2B0.6A+0.4B0.4A+0.6B0.2A+0.8B18.804.407.927.046.165.2828.024.017.226.425.614.813-3.50-1.75-3.15-2.80-2.45-2.1049.484.748.537.586.645.695-7.80-3.90-7.02-6.24-5.46-4.6869.004.508.107.206.305.40均數(shù)4.002.003.603.202.802.40標(biāo)準(zhǔn)偏差7.613.816.856.095.334.57

1718A、C證券組合之報(bào)酬率A、C證券組合之報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)月AC0.8A+0.2C0.6A+0.4C0.4A+0.6C0.2A+0.8C18.80-3.806.283.761.24-1.2828.02-3.025.813.601.40-0.813-3.508.50-1.101.303.706.1049.48-4.486.693.901.10-1.695-7.8012.80-3.680.444.568.6869.00-4.006.403.801.20-1.40均數(shù)4.001.003.402.802.201.60標(biāo)準(zhǔn)偏差7.617.614.571.521.524.57

18194.證券組合變異數(shù)投資X及Y兩種證券的變異數(shù)如下：「相關(guān)系數(shù)」之定義：

1920?當(dāng)rxy=1，代表X及Y兩種證券完全相關(guān)：?當(dāng)rxy=0，代表X及Y兩種證券相關(guān)性為0：?當(dāng)rxy=-1，代表X及Y兩種證券完全負(fù)相關(guān)：

2021兩種證券之相關(guān)系數(shù)與風(fēng)險(xiǎn)

21225.證券數(shù)目及風(fēng)險(xiǎn)投資組合之證券數(shù)目與風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)證券數(shù)目逐漸增加，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)偏差降低。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：政治或總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：證券的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。

22231.資本資產(chǎn)評(píng)價(jià)模式(CapitalAssetPricingModel)第五節(jié)資本資產(chǎn)評(píng)價(jià)模式?投資人為厭惡風(fēng)險(xiǎn)者，以報(bào)酬率的「標(biāo)準(zhǔn)差」來衡量風(fēng)險(xiǎn)。?投資人對(duì)投資報(bào)酬率的「期望」一致，資產(chǎn)的報(bào)酬率為常態(tài)分配。?投資人可用「無風(fēng)險(xiǎn)利率」利率無限制的借入及借出。?資本市場(chǎng)為「完美市場(chǎng)」：無稅捐、法令限制、信息成本、交易成本等，資產(chǎn)可無限分割?！纲Y本資產(chǎn)評(píng)價(jià)模式」的主要假設(shè)如下：

2324證券市場(chǎng)線：E(kj)=kf+(E(km)-kf)．bj，其中E(?)代表數(shù)學(xué)期望值，E(kj)為證券j的期望報(bào)酬率)，kf為無風(fēng)險(xiǎn)利率(Risk-freeRateofReturns)，km為市場(chǎng)投資組合的報(bào)酬率(MarketRateofReturns)，bj(貝他系數(shù)，Beta)為證券j的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量值，2.證券市場(chǎng)線(TheSecurityLine)E(km)–kf為「市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬」。

2425證券市場(chǎng)線(SML)

2526?例、必要報(bào)酬率之計(jì)算股價(jià)加權(quán)指數(shù)之報(bào)酬率=11%，政府債券之利率=8%，山海公司之「必要報(bào)酬率」=11.3%，?山海公司之「貝他(Beta)」為何？?kj=kf+(km-kf)．bj11.3%=8%+(11%-8%)．bj?bj=1.1。?投資$60萬于山海公司、$40萬于新新公司(貝他1.3)，則投資組合之「必要報(bào)酬率」為何？

26273.證券市場(chǎng)線之變動(dòng)?投資人對(duì)證券風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度升高?預(yù)期通貨膨脹率上升?「證券市場(chǎng)線」的斜率變陡。?「證券市場(chǎng)線」將平行移動(dòng)。