有色期貨月報(bào)：銅、鋁、鋅~震蕩加劇，壓力漸增

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1、期貨研究有色期貨月報(bào)2018年1月5日震蕩加劇，壓力漸增——銅、鋁、鋅中銀國際期貨研究部摘要中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出我國經(jīng)濟(jì)逐漸走進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展新時(shí)代。劉超：有色金屬研究員深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。要推進(jìn)中國制造向中國創(chuàng)造轉(zhuǎn)變，中國從業(yè)資格：F3011902速度向中國質(zhì)量轉(zhuǎn)變，制造大國向制造強(qiáng)國轉(zhuǎn)變。從經(jīng)濟(jì)增長投資咨詢：Z0011456的三駕馬車消費(fèi)、投資與凈出口來看，消費(fèi)預(yù)計(jì)穩(wěn)中有升，投資聯(lián)系方式：021-61088065在“降杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)”的大背景下，整體投資增速偏弱。總體而郵箱：chao.liu@bocichina.com言，整體經(jīng)濟(jì)大幅下行或者上行的可能性

2、比較小。12月期貨價(jià)格環(huán)比回升，現(xiàn)貨價(jià)格漲幅縮小，現(xiàn)貨需求年底趨弱。鋅社會(huì)庫存上升，銅庫存穩(wěn)定，鋁庫存維持高位，鋅現(xiàn)貨供應(yīng)有所增加。供需展望銅：全球銅礦產(chǎn)量下降，表觀消費(fèi)持平，現(xiàn)貨供需較為平穩(wěn)。美元震蕩加劇，短期美元沖高回落刺激銅價(jià)回升。從長期看，罷工增多，遠(yuǎn)期精礦供應(yīng)受干擾，國內(nèi)終端家電消費(fèi)好于預(yù)期，國內(nèi)銅消費(fèi)總體平穩(wěn)。受年初消費(fèi)下滑影響，短期供需矛盾不突出，短期高位有一定的壓力。鋁：國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增速環(huán)比回落，現(xiàn)貨貼水，供應(yīng)充足。預(yù)計(jì)2017我國電解鋁總產(chǎn)量增幅約1.3%。終端消費(fèi)保持增長，但增速有所回落。電解鋁供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，冬季環(huán)保政策陸續(xù)落

3、實(shí)，未來繼續(xù)出臺(tái)更多政策的可能性下降，電解鋁的價(jià)格更多將受到市場因素影響，圍繞成本震蕩。鋅：國外鋅精礦供應(yīng)增速低于年初預(yù)期，但2018年供應(yīng)增速將加快。國內(nèi)鋅精礦供應(yīng)受環(huán)保影響較大，產(chǎn)出持續(xù)下滑。國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量受到影響，但進(jìn)口鋅增加，現(xiàn)貨短缺局面略好轉(zhuǎn)，短期庫存開始回升，下游鍍鋅板產(chǎn)量下滑明顯，鋅價(jià)高位出現(xiàn)一定的壓力。本報(bào)告僅代表研究員個(gè)人觀點(diǎn)，并不代表中銀國際及其聯(lián)營機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。中銀國際期貨研究可在中銀國際期貨網(wǎng)站上獲?。╳ww.bocifco.com）一、有色金屬價(jià)格及庫存月度變化1、LME和上海交易所有色金屬期貨月度價(jià)格變化2017年12月，LME

4、金屬漲幅擴(kuò)大。截至12月31日，LME銅月收盤環(huán)比漲7.29%，LME鋁月收盤環(huán)比漲10.79%，LME鋅月收盤環(huán)比漲4.31%。上海期貨交易所活躍合約月度價(jià)滬銅收盤環(huán)比漲5.19%，滬鋁月價(jià)環(huán)比4.53%，滬鋅月價(jià)環(huán)比漲3.06%。圖：LME有色金屬月度價(jià)格走勢(美元/噸）圖：上海有色金屬月度價(jià)格走勢(元/噸）美元/噸元/噸98002600032007000091003000240006500084002800220002600600007700200002400550007000180002200630050000200016000560018004

5、500014000490016001200040000140011-1212-1213-1214-1215-1216-121000035000期貨收盤價(jià)(電子盤):LME3個(gè)月銅:月期貨收盤價(jià)(電子盤):LME3個(gè)月鋁:月(右軸)11-1212-1213-1214-1215-1216-1217-12期貨收盤價(jià)(電子盤):LME3個(gè)月鋅:月(右軸)期貨收盤價(jià)(活躍合約):陰極銅:月(右軸)期貨收盤價(jià)(活躍合約):鋁:月期貨收盤價(jià)(活躍合約):鋅:月數(shù)據(jù)來源:Wind資訊數(shù)據(jù)來源:Wind資訊資料來源：WIND、中銀國際期貨2、上海現(xiàn)貨月度均價(jià)變化2017年

6、12月，上?，F(xiàn)貨銅平均價(jià)環(huán)比-0.98%，鋁環(huán)比-6.86%，鋅環(huán)比-1.35%。從現(xiàn)貨升水看，12月銅現(xiàn)貨平均升水-61元/噸，鋁現(xiàn)貨貼水-223元/噸，鋅現(xiàn)貨升水78元/每噸。圖：長江現(xiàn)貨金屬月度均價(jià)(元/噸）圖：現(xiàn)貨期貨價(jià)格升水(元/噸）元/噸元/噸元/噸元/噸720007200050050064000640004004005600056000300300480004800020020040000400001001003200032000002400024000-100-1001600016000-200-2008000800011-1212-12

7、13-1214-1215-1216-1217-1214-Q214-Q314-Q415-Q115-Q215-Q315-Q416-Q116-Q2長江有色市場:平均價(jià):鋁:A00:月長江有色市場:平均價(jià):鋅:0#:月長江有色市場:平均價(jià):銅:1#:月銅升貼水:最小值:長江有色市場:月A00鋁錠升貼水:最小值:月鋅升貼水:最小值:月數(shù)據(jù)來源:Wind資訊數(shù)據(jù)來源:Wind資訊資料來源：WIND、中銀國際期貨3、有色金屬月末庫存變化12月，LME銅庫存環(huán)比增7%，COMEX銅庫存環(huán)比增0.97%，上海期貨交易所銅庫存環(huán)比-8.69%。全球各交易所合計(jì)顯性銅庫存54

8、.3萬噸，全球總顯性庫存環(huán)比微增。國內(nèi)最新的保稅區(qū)銅庫存升至44.87萬噸（去年