2018年股指期貨年報：風(fēng)格平衡，沖高回落

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1、風(fēng)格平衡，沖高回落2018年國投安信股指期貨年報國投安信期貨宏觀金融團隊吳鵬2018年股指期貨年報全文摘要第一章，點評中金所放松股指期貨管制的通知，并提出，盡管股指期貨限制措施需要進(jìn)一步放開，中金所或?qū)⒗^續(xù)小步緩慢放松，并優(yōu)先保證市場穩(wěn)定。第二章，討論2018年市場風(fēng)格。預(yù)計2018年宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中略降，宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的基本面改變，大盤股一枝獨秀的行情難繼續(xù)；中小盤股估值下降，業(yè)績上升，已經(jīng)回歸合理估值，因此中小盤股相對強度有望上升，市場風(fēng)格或?qū)⒒貧w平衡。第三章，討論2018年市場走勢。從經(jīng)濟、債市、外匯市場、資本流動等方面綜合來看，市場對于中長期經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)向樂觀，樂觀

2、的市場情緒將帶動股市整體再次向上，上證指數(shù)目標(biāo)是2018年到達(dá)熔斷前的平臺3700點區(qū)域；但由于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟下降、處于貨幣緊縮周期、MSCI納入A股的利好被高估、美股2018年底面臨熊市風(fēng)險的原因，2018年股指或?qū)_高回落。版權(quán)歸國投安信期貨所有引用請注明出處盜版必究i2018年股指期貨年報目錄第一章交易限制小步放松，優(yōu)先保障穩(wěn)定......................................................11.1股指限制是臨時措施，已經(jīng)成功達(dá)到穩(wěn)定市場情緒的目的............11.2今年2月，管制措施初步放松得當(dāng).....

3、...............................................21.3進(jìn)一步放松管制仍有需要....................................................................3第二章風(fēng)格平衡..................................................................................................42.1大盤股獨立行情難繼續(xù)....................................

4、....................................42.2中小盤股估值回歸合理........................................................................7第三章沖高回落..................................................................................................93.1再次整體向上................................................

5、........................................93.2流動性制約..........................................................................................123.3MSCI效應(yīng)被高估..................................................................................133.4美股2018年底熊市風(fēng)險..................................

6、..................................14版權(quán)歸國投安信期貨所有引用請注明出處盜版必究ii2018年股指期貨年報第一章交易限制小步放松，優(yōu)先保障穩(wěn)定中金所宣布，2017年9月18日起，股指期貨限制性措施再次放松，將滬深300和上證50股指期貨各合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，由目前合約價值的20%調(diào)整為15%，滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)由萬分之九點二調(diào)整為成交金額的萬分之六點九。盡管股指期貨限制措施已經(jīng)沒必要維持，市場運行也需要進(jìn)一步放開限制，但預(yù)計中金所接下來仍將保持緩慢小步放松，關(guān)注放松后市場是否受到明顯

7、影響。1.1股指限制是臨時措施，已經(jīng)成功達(dá)到穩(wěn)定市場情緒的目的股指期貨限制措施是股災(zāi)期間的臨時措施。2015年6-8月股市出現(xiàn)史上罕見的股災(zāi)，88%的股票跌幅超過50%，堪稱史上第一的快速下跌行情。上市公司為了躲避風(fēng)險集中申請停牌，最高時停牌家數(shù)超過1400家。股指期貨貼水升高，IF當(dāng)月合約最高貼水現(xiàn)貨12%，如此大的貼水使期貨的三大功能——風(fēng)險規(guī)避、價格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)配置均已失靈。市場投資者情緒和上市公司情緒均在非理性恐慌狀態(tài)，因此推出了管制措施。期貨貼水異常增大，說明市場投資者情緒處在非理性恐慌狀態(tài)。千股停牌，說明上市公司情緒處在非理性恐慌狀態(tài)，為了逃避風(fēng)險，寧