資源描述：
《a股9月投資策略報告：中報業(yè)績延續(xù)分化，結(jié)構(gòu)性行情仍在演繹》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、策A股投資策略報告略[Table_MainInfo]中報業(yè)績延續(xù)分化，結(jié)構(gòu)性行情仍在演繹研――A股9月投資策略報告究分析師：宋亦威SACNO：S11505140800012017年9月5日[Table_Analysis]證券分析師[Table_Summary]投資要點：周喜?宏觀方面，7月工業(yè)增加值同比增長回落較快，經(jīng)濟增長面臨較強的壓S1150511010017力。不過，8月份PMI指數(shù)小幅提升，表明我國經(jīng)濟增速雖有回落壓力，022-28451972但依然存在韌性。從三駕馬車來看，外圍經(jīng)濟總體增速趨緩以及貿(mào)易摩宋亦威擦的升溫，
2、將使我國凈出口有承壓的風險。消費方面，受汽車、地產(chǎn)銷022-23861608售增速回落的影響，預計消費同比增速未來還將小幅回落，但我國消費增長總體穩(wěn)健，社零同比增速不會顯著降低。從投資端看，7月制造業(yè)syw_bhzq@126.com證累計同比增速較前期回落較快，后繼增長承壓，房地產(chǎn)投資在7月重新[Table_Author]助理分析師回落，在銷售持續(xù)走低的情況下，前期房地產(chǎn)投資的高增長難以為繼，杜乃璇基建投資在7月依然保持較高的同比增速，對經(jīng)濟的托舉作用仍然有所券S1150116070019體現(xiàn)。而7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)的下滑，也傳導至工
3、業(yè)企業(yè)的效益方面，累計022-28451945利潤增速再度回落，不過以鋼鐵、化纖為代表的部分中游行業(yè)，以及國研[Table_Picture]指數(shù)一年走勢圖有企業(yè)出現(xiàn)了利潤增速的回升，顯示目前盈利能力的分化。12.00%400000.00?流動性方面，盡管美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)有小幅波動，特朗普團隊也遭受離析的究10.00%350000.008.00%300000.00考驗，但總體難改復蘇日漸堅實的現(xiàn)狀。歐元區(qū)的復蘇態(tài)勢也一改此前6.00%250000.00搖擺脆弱的狀態(tài)，經(jīng)濟狀況對貨幣正常化的訴求已是必然。我們依然認4.00%200000
4、.00報2.00%150000.00為，不僅美聯(lián)儲在9月份宣布縮表后將推升其國內(nèi)長期利率，而且在德0.00%100000.00國大選結(jié)束后歐央行也將就貨幣正常化與市場進行更深一步的預期溝-2.00%50000.00告-4.00%0.00通。兩大經(jīng)濟體貨幣正?；耐七M，結(jié)合外匯占款持續(xù)下降及銀行客戶成交金額上證綜指仍以售匯為主的現(xiàn)實，表明外部沖擊并未消失。國內(nèi)方面，監(jiān)管壓力徐徐來襲。銀行業(yè)“三三四”檢查工作的自查階段基本完成，印證了銀行5.00%140000.000.00%120000.00業(yè)整頓剛剛開始的判斷，而央行也通過中性偏
5、緊的流動性環(huán)境倒逼金融-5.00%100000.00體系主動控制杠桿的提升速度。“維穩(wěn)”要求與“前進”力度的權(quán)衡，雖-10.00%80000.00-15.00%60000.00降低金融去杠桿對經(jīng)濟的負面沖擊，但使杠桿去化的時間更為漫長，在-20.00%40000.00此期間流動性環(huán)境至少將呈現(xiàn)中性偏緊的態(tài)勢。-25.00%20000.00-30.00%0.00?A股方面，主板（剔除銀行兩油）、中小板（剔除銀行）、創(chuàng)業(yè)板（剔除成交金額創(chuàng)業(yè)板指溫氏股份）二季報的單季歸母凈利潤增速分別為28%、27%和23.1%，較之一季度呈現(xiàn)下滑趨
6、勢。主板盈利增速依然高于創(chuàng)業(yè)板，且在盈利增[Table_Report]相關研究報告速排名靠前的行業(yè)中以周期性的采掘、有色、機械設備、建筑材料占據(jù)策《業(yè)績高處不勝寒，市場且行且珍惜》主導，漲價帶來的周期行業(yè)業(yè)績高位助推了主板和中小市值板塊業(yè)績的——A股8月投資策略報告差異。在流動性中性偏緊的環(huán)境中，市場較難出現(xiàn)普漲行情，資金仍將略在結(jié)構(gòu)性機會的挖掘中尋求突破。未來，周期性行業(yè)能否延續(xù)強勢，將《去杠桿依然在路上，估值業(yè)績匹配尋取決于政策、監(jiān)管的措施能否帶來供給收縮、價格上漲的預期差，提升良方》板塊業(yè)績預期，而這顯然體現(xiàn)了較強的博弈特
7、征。而我們更傾向的行業(yè)月——2017年A股市場中期投資策略配置方法仍是在市場中挖掘業(yè)績與估值匹配的板塊，基于最新公布的中《基本面拐點逐步顯現(xiàn)，市場弱勢下以報業(yè)績，我們認為電子、房地產(chǎn)、傳媒、醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁、輕工制報造、休閑服務和電氣設備行業(yè)的業(yè)績估值匹配度最高，值得關注。守待變》——A股6月投資策略報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格1of25A股投資策略報告圖目錄圖1：工業(yè)增加值增速回落，利潤增速保持高增速.....................................
8、............................................5圖2：去產(chǎn)能背景下，煤炭產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化..................................................................
