非銀金融行業(yè)：股票質(zhì)押式回購新規(guī)點評

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1、[Table_Message]2017-09-09行業(yè)點評報告行看好/維持業(yè)非銀金融研究[Table_Title]非銀金融報告非銀：股票質(zhì)押式回購新規(guī)點評?走勢比較[Table_Summary]核心內(nèi)容：20%事件：9月8日晚，中國證券業(yè)協(xié)會就《證券公司參與股票質(zhì)押式15%太10%回購交易風(fēng)險管理指引（征求意見稿）》（以下簡稱“指引”）公5%平開征求意見，截止日期9月22日。交易所據(jù)此發(fā)布了《股票質(zhì)押0%洋(5%)式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2017年征求意見稿）》。證(10%)16/9/916/11/117/1/417/1/2517/2/2217/3

2、/1517/4/717/4/2817/5/2217/6/1417/7/517/7/2617/8/1617/9/6點評：券16/10/1116/11/2216/12/13非銀金融滬深300本次征求意見稿是對老辦法的進一步完善，采用新老劃斷原則。股份[Table_IndustryList]子行業(yè)評級本次征求意見是對2015年3月發(fā)布的《證券公司股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引》的修改。為降低對市場的影響，《指引》有保險Ⅱ多元金融Ⅱ證券Ⅱ看好中性看好發(fā)布后只適用于新增合約，存續(xù)合約不需要提前了結(jié)合約。限[Table_ReportInfo]相關(guān)研究報告：融入方

3、不得為金融機構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品，資金用途納入監(jiān)管。從公《非銀周報（20170903）：券商板塊股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的客戶端以及資金流出端雙管齊下，將促使股司大漲6.78%，這僅僅是個開始》票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)回歸服務(wù)實體經(jīng)濟的本源，需求端將有所回落。證--2017/09/03明確股票質(zhì)押率上限不得超過60%，比例限制問題對業(yè)務(wù)不會產(chǎn)生券《非銀：保險行業(yè)月度數(shù)據(jù)實質(zhì)性影響，對市場的流動性沖擊有限。在1233支有股票質(zhì)押的研(2017M7)點評》--2017/09/01上市公司中（上市公司總數(shù)為3354家），質(zhì)押比例超過50%的只有究《渤海金控2017年半年報點評：

4、飛15家，未解壓交易參考市值約為1000億；質(zhì)押比例超過60%的只報機業(yè)務(wù)領(lǐng)銜業(yè)績大漲，金控雛形初有5家，對應(yīng)為加壓交易的參考市值約455億。對于這部分標(biāo)的到告見》--2017/08/31期有后有一定的流動性問題，但對市場整體的沖擊有限，一方面是因為范圍較小，另一方面是因為這些質(zhì)押式回購并非集中到期，同[Table_Author]證券分析師：魏濤一標(biāo)的平均有16次交易，多為滾續(xù)到期，有較大的緩沖空間。電話：010-88321708券商自有資金用于發(fā)展股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)仍有較大空間，受益E-MAIL：weitao@tpyzq.com于過去兩三年資本大幅補充

5、?！吨敢钒凑辗诸惐O(jiān)管原則對自有資執(zhí)業(yè)資格證書編碼：S1190517030001金融資規(guī)模進行控制，即分類評價結(jié)果為A類的證券公司,自有資金融資余額不得超過公司凈資本的150%;分類評價結(jié)果為B類的證證券分析師：孫立金券公司,自有資金融資余額不得超過公司凈資本的100%;分類評價電話：010-88321730結(jié)果為C類及以下的證券公司,自有資金融資余額不得超過公司凈E-MAIL：sunlj@tpyzq.com資本的50%。初步估算，上市券商股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)中自有資金執(zhí)業(yè)資格證書編碼：S119051609002規(guī)模占凈資本的比例分布在（11%，103%）

6、區(qū)間，基本都在指引規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)線之內(nèi)，個別券商剛剛觸及標(biāo)準(zhǔn)線。過去的一年，股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)增長較快，自有資金的充足主要受益于券商普遍得到了較大幅度的資本補充。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠行業(yè)點評報告非銀：股票質(zhì)押式回購新規(guī)點評P2事件：9月8日晚，中國證券業(yè)協(xié)會就《證券公司參與股票質(zhì)押式回購交易風(fēng)險管理指引（征求意見稿）》（以下簡稱“指引”）公開征求意見，截止日期9月22日。交易所據(jù)此發(fā)布了《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2017年征求意見稿）》。點評：本次征求意見稿是對老辦法的進一步完善，采用新老劃斷原則。關(guān)于股票質(zhì)押式回購

7、業(yè)務(wù)的規(guī)范，協(xié)會于2015年3月15日發(fā)布了《證券公司股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引》。為了提高證券公司服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和水平，保護投資者合法權(quán)益，防控交易風(fēng)險，協(xié)會根據(jù)當(dāng)前股票質(zhì)押交易的市場情況及風(fēng)險狀況，開展本次征求意見活動，對2015年的指引進行修訂。為降低《指引》修訂對市場的影響，《指引》采用新老劃斷原則，即發(fā)布后只適用于新增合約，存續(xù)合約不需要提前了結(jié)合約。加強風(fēng)險控制是初衷，過程管理更加嚴(yán)格?！吨敢分饕谝韵缕邆€方面進行了修訂：一是強化盡職調(diào)查要求，加強風(fēng)險的事前控制；二是對融出資金進行限定，要求融入方使用專用賬戶存放融入資金，證券公

8、司發(fā)現(xiàn)資金用途違反協(xié)議約定的，應(yīng)當(dāng)督促融入方采取改正措施；三是完善風(fēng)險防范措施，