證 券行業(yè)：年度猜新猜心系列報(bào)告之2018年證 券行業(yè)十大猜 想

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1、行業(yè)證券報(bào)2017年12月28日年度猜新/猜心系列報(bào)告之告2018年證券行業(yè)十大猜想?強(qiáng)于大市（維持）?猜想一：行業(yè)監(jiān)管依舊全面仍嚴(yán)，呈現(xiàn)邊際改善態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，迚入2018年，監(jiān)管仌將全面仍嚴(yán)，行業(yè)運(yùn)行將更加觃范，具體政策將圍繞著服務(wù)實(shí)行情走勢(shì)圖體經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放、持續(xù)深化資本市場(chǎng)改革、防范化解風(fēng)險(xiǎn)和提升中介機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)能力展開(kāi)。行滬深300證券30%?猜想事：多項(xiàng)政策利好大型券商，行業(yè)集中度繼續(xù)提升。2017年證監(jiān)會(huì)業(yè)20%修訂券商評(píng)級(jí)觃則，實(shí)力強(qiáng)、風(fēng)控水平高的大券商將獲得更高評(píng)級(jí)，未杢10%專(zhuān)更多業(yè)務(wù)資栺與評(píng)級(jí)掛鉤

2、。我們認(rèn)為，迚入2018年，大而美的券商在競(jìng)0%爭(zhēng)中優(yōu)勢(shì)較大，行業(yè)集中度將持續(xù)增加。題-10%?猜想三：金融科技與證券行業(yè)結(jié)合更緊密，萬(wàn)億空間待啟。我們認(rèn)為，迚報(bào)-20%入2018年，金融科技與證券行業(yè)會(huì)更加緊密結(jié)合，在某些領(lǐng)域可能會(huì)顛Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17告覆現(xiàn)有的業(yè)務(wù)模式，幵帶動(dòng)服務(wù)成本大幅降低、敁率不斷提升、客戶(hù)覆蓋相關(guān)研究報(bào)告范圍持續(xù)擴(kuò)大。仍近期看，金融科技在生物識(shí)別、智能投顧、量化投資、區(qū)塊鏈中的應(yīng)用最值得期待?！缎袠I(yè)年度策略報(bào)告*證券*嚴(yán)監(jiān)管行業(yè)日趨觃范，業(yè)績(jī)有望峰回路轉(zhuǎn)》?猜想四

3、：落實(shí)細(xì)化放寬外資準(zhǔn)入政策，行業(yè)機(jī)遇和挑戰(zhàn)幵存。我們認(rèn)為，2017-12-11迚入2018年，針對(duì)放寬外資投資券商比例限制，證監(jiān)會(huì)將出臺(tái)相應(yīng)的法《行業(yè)月報(bào)*證券*受投行、自營(yíng)拖累，11月業(yè)績(jī)環(huán)比下滑》2017-12-10觃和實(shí)施細(xì)則，有望在證券行業(yè)形成“鲇魚(yú)敁應(yīng)”，加速淘汰實(shí)力小的券《金融科技專(zhuān)題報(bào)告之事*證券*金融科商，使服務(wù)質(zhì)量提高和成本降低，資源配置得以?xún)?yōu)化。國(guó)內(nèi)券商需要提高技浪潮杢襲，證券行業(yè)加速布局》2017-11-21自身實(shí)力，積極迚軍國(guó)際證券市場(chǎng)，應(yīng)對(duì)外杢資本的競(jìng)爭(zhēng)?！缎袠I(yè)月報(bào)*證券*假期影響10月業(yè)績(jī)環(huán)

4、比略降，分化明顯強(qiáng)者愈強(qiáng)》?猜想五：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)線(xiàn)上線(xiàn)下齊布局，關(guān)注智能投顧和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，2017-11-09迚入2018年，傭金率下滑空間有限，券商在線(xiàn)上將集中解決用戶(hù)活躍度《行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤報(bào)告*證券*三季度業(yè)績(jī)低的問(wèn)題，在線(xiàn)下?tīng)I(yíng)業(yè)部將繼續(xù)成為獲客窗口，拓展財(cái)富管理、資管、直環(huán)比改善，年底拐點(diǎn)可期》2017-11-06證投等業(yè)務(wù)。此外，券商將加大對(duì)智能投顧業(yè)務(wù)的投入，覆蓋長(zhǎng)尾客戶(hù)，幵券證券分析師積極關(guān)注機(jī)構(gòu)客戶(hù)。研繳文超投資咨詢(xún)資栺編號(hào)?猜想六：IPO審核趨嚴(yán)，収行步伐放緩。2017年IPO収行常態(tài)化，収行究S10

5、60513080002觃模同比增長(zhǎng)50.78%，IPO堰塞湖正在逐漸化解，仍10月起，新一屆収010-56800136審會(huì)履職后，IPO家數(shù)和募集資金觃模均有下滑。我們認(rèn)為，迚入2018報(bào)JIAOWENCHAO233@PINGAN.COM.年，収審委將嚴(yán)把“準(zhǔn)入關(guān)”，關(guān)注材料的真實(shí)性、盈利的可持續(xù)性和獨(dú)告CN立性、內(nèi)控的完善和有敁性，審核尺度全面仍嚴(yán)，IPO収行步伐較今年將陳雯投資咨詢(xún)資栺編號(hào)放緩。S1060515040001?猜想七：新三板改革繼續(xù)深化，迎杢新収展。2017年12月，全國(guó)股轉(zhuǎn)公0755-3354732

6、7司収布新的《分層管理辦法》和《股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則》，對(duì)分層標(biāo)準(zhǔn)迚行優(yōu)化CHENWEN567@PINGAN.COM.CN調(diào)整，引入集合競(jìng)價(jià)，優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓等。我們認(rèn)為，迚入2018年，將有研究助理更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)迚入創(chuàng)新層，新三板的流動(dòng)性有望提升，后續(xù)新三板交易制張譯仍一般仍業(yè)資栺編號(hào)度改革將迎杢新篇章。S1060116080096010-56610252?猜想八：資管觃模增速放緩，主動(dòng)管理能力是關(guān)鍵。2017年11月，一行ZHANGYICONG918@PINGAN.COM.三會(huì)及外管局収布“大資管新觃”，券商通道業(yè)務(wù)觃模將繼續(xù)收

7、縮。此外，CN監(jiān)管層正在醞釀資管大集合產(chǎn)品的公募化改造，券商主動(dòng)資管觃模增長(zhǎng)也請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)存在壓力。我們認(rèn)為，迚入2018年，資管觃模增速將大幅放緩，甚至出告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，仍結(jié)構(gòu)上看，主動(dòng)資管占比提升仌是大勢(shì)所趨，主動(dòng)投資能力究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用幵注意閱讀研將成為券商資管業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素。究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款證券·行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告?猜想九：A+H券商實(shí)施IFRS9，利潤(rùn)波動(dòng)將增大。我們認(rèn)為，迚入2018年，A+H上市券商會(huì)將大部分金融資產(chǎn)劃分為以公允價(jià)值計(jì)

8、量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，自營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)波動(dòng)性將會(huì)增大，券商自營(yíng)投資將更注重穩(wěn)健性。但仍中長(zhǎng)期杢看，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化幵不會(huì)顯著影響公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，關(guān)鍵還是要看公司的實(shí)際盈利能力和經(jīng)營(yíng)水平。?猜想十：滬倫通有望試水，提振市場(chǎng)情緒。我們認(rèn)為，迚入2018年，“滬倫通”有望試水。仍“滬港通”的經(jīng)驗(yàn)看，“滬倫通”開(kāi)通后，短期內(nèi)有利