資源描述：
《2018年美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望：通脹歸來》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、[Table_MainInfo]┃研究報(bào)告┃全球經(jīng)濟(jì)新常態(tài)系列報(bào)告（一）2017-12-23通脹歸來世界經(jīng)濟(jì)與海外市場(chǎng)
2、專題報(bào)告——2018年美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告要點(diǎn)[Table_Author]分析師趙偉（8621）61118798?2017年，美國(guó)核心CPI下跌和核心PPI上漲并存，緣于消費(fèi)走弱而投資走強(qiáng)zhaowei4@cjsc.com.cn2017年，美國(guó)核心CPI同比持續(xù)回落，而核心PPI同比大幅上漲。2017年來，執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0490516050002美國(guó)核心CPI同比由年初2.2%逐步回落至當(dāng)前1.7%，而同期核心PPI同比由聯(lián)系人徐驥（8621）6111869
3、71.4%上漲至2.4%。核心物價(jià)的走勢(shì)背離，對(duì)市場(chǎng)判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成一定干擾。xuji@cjsc.com.cn美國(guó)核心CPI和核心PPI走勢(shì)背離，緣于消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，而投資增速持續(xù)改善。2016年來，美國(guó)私人消費(fèi)增速持續(xù)下滑，主要消費(fèi)分項(xiàng)增速均表現(xiàn)不佳；受消聯(lián)系人顧皓卿費(fèi)下滑拖累，核心CPI同比持續(xù)回落。與消費(fèi)走勢(shì)相反，受非住宅建筑和設(shè)備（8621）61118701等投資改善支撐，美國(guó)私人整體投資增速持續(xù)修復(fù)，并帶動(dòng)核心PPI同比大漲。guhq1@cjsc.com.cn?2018年，美國(guó)私人消費(fèi)增速有望止跌修復(fù)，私人投資增速改善態(tài)勢(shì)趨于延續(xù)聯(lián)系人楊飛受居民收入改善帶動(dòng)，美國(guó)私人消
4、費(fèi)增速有望止跌修復(fù)。2017年來，美國(guó)就業(yè)（8621）61118697yangfei3@cjsc.com.cn環(huán)境持續(xù)趨緊，多項(xiàng)失業(yè)率指標(biāo)已接近金融危機(jī)前最低點(diǎn)，進(jìn)一步下降空間有限。在勞動(dòng)力有效供給面臨不足背景下，薪資收入或加速增長(zhǎng)。受此支撐，消聯(lián)系人張蓉蓉費(fèi)增速有望止跌修復(fù)。同時(shí)，伴隨減稅在2018年實(shí)施，消費(fèi)或進(jìn)一步加速增長(zhǎng)。（8621）61118701受企業(yè)盈利修復(fù)支撐，美國(guó)私人投資增速有望繼續(xù)改善。歷史數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)zhangrr@cjsc.com.cn企業(yè)盈利一般領(lǐng)先私人投資變化2~4個(gè)季度。隨著2017年企業(yè)盈利持續(xù)修復(fù)，[Table相關(guān)研究_Doc]美國(guó)私人投資增
5、速有望繼續(xù)改善，制造業(yè)PMI新訂單等領(lǐng)先指標(biāo)的上升也支持《美國(guó)減稅后，大類資產(chǎn)將如何演繹？》這一結(jié)論。同時(shí)，伴隨減稅在2018年開始實(shí)施，私人投資或進(jìn)一步加速增長(zhǎng)。2017-12-3《市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)判的常見錯(cuò)誤邏輯》?美國(guó)核心CPI中樞趨升，美聯(lián)儲(chǔ)或加快加息節(jié)奏，10Y美債收益率“易上難下”2017-11-26《若美國(guó)減稅，中國(guó)哪些行業(yè)將受益？》受私人消費(fèi)增速修復(fù)帶動(dòng)，美國(guó)核心CPI同比中樞趨于抬升。伴隨私人消費(fèi)增2017-10-28速逐步止跌修復(fù)，美國(guó)核心CPI同比有望結(jié)束跌勢(shì)、中樞趨于抬升。同時(shí)，美國(guó)2018年實(shí)施減稅后，核心CPI同比或受消費(fèi)加速增長(zhǎng)帶動(dòng)而進(jìn)一步上漲
6、。美聯(lián)儲(chǔ)2018年或加快加息節(jié)奏。2018年，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好和核心CPI同比中樞趨升支撐，美聯(lián)儲(chǔ)大概率多次加息。同時(shí)，伴隨美國(guó)減稅在2018年開始實(shí)施，美聯(lián)儲(chǔ)或進(jìn)一步加快加息節(jié)奏?；厮輾v史，在1986年和2003年減稅后的幾年內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)分別加息16次和17次，總加息幅度分別高達(dá)331.25bp和425bp。美元或總體弱勢(shì)，10Y美債收益率中樞或趨上行。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景向好，但受歐央行不斷推進(jìn)貨幣政策正?；绊?，美歐利差趨于收窄，歐元兌美元匯率或保持強(qiáng)勢(shì)，美元或總體保持弱勢(shì)。此外，伴隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)縮表，疊加其他經(jīng)濟(jì)體對(duì)美債配置需求趨弱，10Y美債收益率中樞或趨上行
7、。風(fēng)險(xiǎn)提示：1.美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇突發(fā)因素沖擊。請(qǐng)閱讀最后評(píng)級(jí)說明和重要聲明1/25[Table_PageHead]世界經(jīng)濟(jì)與海外市場(chǎng)
8、專題報(bào)告目錄一、美國(guó)核心物價(jià)的背離，緣于消費(fèi)弱、投資強(qiáng)..........................................................................5（一）2017年，美國(guó)核心CPI回落、核心PPI上漲.............................................................................................51、美國(guó)經(jīng)
9、濟(jì)周期下，物價(jià)是經(jīng)濟(jì)(消費(fèi)和投資)滯后表現(xiàn)................................................................................52、本輪物價(jià)周期中，核心CPI和核心PPI走勢(shì)持續(xù)背離..............................................................................6（二）美國(guó)核心CPI回落，緣于私人消費(fèi)表現(xiàn)疲軟.................
