策略研究：12月或震蕩調(diào)整，聚焦低估值滯漲板塊

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1、證券研究報告策略研究12月或震蕩調(diào)整，聚焦低估值滯漲板塊策略產(chǎn)品2017.12.011、周策略、月策略、年策略2、動力火車主題日報、周報、蘇培海（分析師）月報電話：020-888361173、策略深度專題報告郵箱：suph@gzgzhs.com.cn4、頂級策略、新股策略執(zhí)業(yè)編號：A13105151200015、數(shù)據(jù)點評、事件點評、要聞速評內(nèi)容摘要：6、資金雷達7、主題快訊1.十一月市場回顧：三指震蕩回落，板塊跌數(shù)居多?11月份各大指數(shù)震蕩回落。本月滬指、深指走勢較一致，震蕩上調(diào)后月末出現(xiàn)連續(xù)下行，收盤退至12

2、0日均線附近；創(chuàng)業(yè)指在上旬回升后于中旬后連續(xù)下行。從行業(yè)上看，所有板塊各有漲跌，鋼鐵領(lǐng)漲，跌數(shù)居多。數(shù)據(jù)支持：王雯殊2.十二月宏觀經(jīng)濟展望：美聯(lián)儲預(yù)加息，國內(nèi)貨幣持緊廣證恒生策略研究?預(yù)計美聯(lián)儲12月加息，歐元區(qū)鴿派緊縮。11月FOMC會議中聲明雖然目微信公眾號前核心通脹仍低于2%，但積極的經(jīng)濟現(xiàn)象表示預(yù)計通脹中期會回升至目標，12月大概率加息。IMF稱歐洲出現(xiàn)近20年來未見的增長，強勁內(nèi)需帶動歐元區(qū)經(jīng)濟廣泛復(fù)蘇。10月歐洲央行宣布將QE計劃延長9個月至2018年9月，并從2018年1月起將資產(chǎn)購買規(guī)模由600

3、億歐元減少至300億歐元，如有必要將持續(xù)更長時間。?進出口增速波動，需求依然強勁。進出口同比增速分別較上個月回落0.6和1.2個百分點。出口方面，從國別結(jié)構(gòu)來看，對美國和韓國出口較上月分別回落5.4個百分點和7.6個百分點；進口方面，從大宗商品來看，原材料進口量價齊跌。12月份進出口需求仍然較強。?貨幣繼續(xù)維持緊平衡，低M2增速將成新常態(tài)。CPI、PPI雙高，M2創(chuàng)歷史新低，一方面，財政性存款大幅提升，另一方面，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會成立并在11月成功舉辦第一次全體會議，反映出金融監(jiān)管將進一步趨嚴。央行三季度

4、貨幣政策執(zhí)行報告反應(yīng)M2低增長繼續(xù)維持常態(tài)化，12月貨幣政策難松。3.政策研判：松緊兼濟，開放加深?資管新規(guī)，金融嚴監(jiān)管和金融去杠桿將持續(xù)推進。11月17日，資管新規(guī)第1頁共16頁落地。新規(guī)進一步明確金融監(jiān)管和金融去杠桿將持續(xù)推進，貨幣政策難松。征求意見稿較2月份內(nèi)審稿在內(nèi)容上無較大差別，而在一些政策的寬松程度上略有差異。?外資對金融領(lǐng)域持股放寬，開放水平進一步加深。11月10日在國新辦舉行的中美元首北京會晤經(jīng)濟成果吹風會上，財政部副部長朱光耀表示，中方?jīng)Q定將單個或多個外國投資者直接或間接對金融領(lǐng)域投資比例限制

5、放寬至51%。我國資本市場將進入一個嶄新時期，證券業(yè)發(fā)展前景值得期待。?直接融資比例提高，新股發(fā)行常態(tài)化。11月14日至22日,證監(jiān)會高層在多個場合4次提及提高直接融資比重,釋放了重要積極信號，我國直接融資比重仍然偏低，進一步發(fā)揮融資功能，與當前的金融監(jiān)管工作相一致。4.中小板年報預(yù)告：業(yè)績整體向好，周期景氣延伸?目前行業(yè)年報披露率為36.58%，以中小板為主。中小企業(yè)板已基本披露完畢，當前披露893家，披露率達99.89%，業(yè)績向好比例達81.86%。?中小企業(yè)板業(yè)績景氣延伸。中小板年報預(yù)告凈利潤增速集中分布

6、在0-30%的區(qū)間內(nèi)。2017年報中小板凈利增速預(yù)告值24.90%，業(yè)績增速較本年三季度業(yè)績小幅上升。?周期性行業(yè)景氣延續(xù)，TMT整體穩(wěn)步上升。中小企業(yè)板周期行業(yè)依然高速增長，鋼鐵行業(yè)領(lǐng)漲。TMT板塊整體業(yè)績穩(wěn)步上升；大消費板塊整體業(yè)績也有小幅上漲，各行業(yè)凈利潤增速走勢上與今年三季報基本保持一致。5.趨勢研判：十二月或繼續(xù)震蕩，謹慎投資?12月或以繼續(xù)震蕩為主，警惕解禁風險。金融市場監(jiān)管力度將進一步加強，貨幣政策趨緊，加之周期性年底“錢荒”，主力資金集中在已處于較高位的少數(shù)績優(yōu)股，流動性制約市場大幅上行，但新出

7、臺的監(jiān)管政策在以往各類政策中有所體現(xiàn)，市場或已有準備，且金融市場的進一步對外開放，為A股市場注入新鮮血液，可能對流動性起到積極作用。6.品種配置：“周期+房地產(chǎn)”，關(guān)注穩(wěn)健低值股?關(guān)注“周期+房地產(chǎn)”。市場監(jiān)管進一步完善，消除多層嵌套，打擊投機套利，投資回歸價值本源，推薦關(guān)注穩(wěn)健低估值行業(yè)，包括鋼鐵、采掘等周期性行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)。第2頁共16頁目錄一、十一月市場回顧：三指震蕩回落，板塊跌數(shù)居多..............................................4二、十二月宏觀經(jīng)濟展望：美

8、預(yù)加息歐派縮緊，國內(nèi)貨幣將持緊平穩(wěn)................................5三、政策研判：松緊兼濟，開放加深............................................................83.1資管新規(guī)，金融嚴監(jiān)管和金融去杠桿將持續(xù)推進...........................................