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《金融工程專題報告：局部波動率模型場外期權(quán)定價與對沖》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、專題報告-金融工程[Table_Title]局部波動率模型場外期權(quán)定價與對沖[Table_Rank]報告日期：2017年12月6日王冬黎高級分析師(金融工程)[Table_Summary]從業(yè)資格號：[Table_AnalyserF3032817]★主要結(jié)論Tel:8621-63325888-1590本文基于我們上一篇局部波動率模型期權(quán)定價報告，繼續(xù)探討Email:dongli.wang@orientfutures.com其在場外期權(quán)上的定價與對沖效果。波動率曲面構(gòu)建方面，我們采用SVI參數(shù)法，基于場內(nèi)期權(quán)隱含波動率的離散數(shù)據(jù)構(gòu)建完整的隱含波動率曲面，探討其在上證50E
2、TF單邊障礙期權(quán)、白糖與豆粕普通期權(quán)上的動態(tài)對沖效率。Delta對沖操作是基于日內(nèi)1min價格變動，通過預(yù)先設(shè)定調(diào)倉的閾值進(jìn)行組合頭寸調(diào)整，跟蹤對沖損益，并對臨近到期的反式擊出期權(quán)邊界附近的進(jìn)行特殊調(diào)倉處理，防止其Delta快速變化產(chǎn)生高額交易成本。此外，我們對障礙期權(quán)靜態(tài)對沖進(jìn)行了探討，以擊出期權(quán)為例金構(gòu)建靜態(tài)對沖組合。融工對于標(biāo)的為上證50ETF的單邊障礙期權(quán)，基于兩年樣本區(qū)間的動態(tài)對沖總損益百分比統(tǒng)計分析顯示，SVI波動率模型較BS常程數(shù)波動率模型在均值、各分位數(shù)上更優(yōu)，且Wilcoxon檢驗大多在0.05的臵信水平上顯著，對沖交易的換手率均處于合理的范圍，說明我
3、們邊界處理方法是有效的。對于擊出期權(quán)的靜態(tài)對沖組合，在不進(jìn)行調(diào)倉的情況下，其盯市價格與擊出期權(quán)理論價格間存在一定誤差并日間的產(chǎn)生較大跳變，仍需將剩余風(fēng)險進(jìn)行動態(tài)管理。商品期權(quán)方面，白糖與豆粕美式期權(quán)基于5個月的樣本區(qū)間的對沖統(tǒng)計結(jié)果顯示，SVI波動率模型較BS常數(shù)波動率模型在均值、各分位數(shù)上更優(yōu)，且Wilcoxon檢驗在0.01的臵信水平上顯著?！镲L(fēng)險提示模型擬合結(jié)果不穩(wěn)定，模型價格與市場價格發(fā)生較大偏離?！镏轮x感謝東方證券研究所首席金工分析師朱劍濤老師的指導(dǎo)與幫助。重要事項：本報告版權(quán)歸上海東證期貨有限公司所有。未獲得東證期貨書面授權(quán)，任何人不得對本報告進(jìn)行任何形式的
4、發(fā)布、復(fù)制。本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更。我們已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構(gòu)成交易建議，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。有關(guān)分析師承諾，見本報告最后部分。并請閱讀報告最后一頁的免責(zé)聲明。金融工程-專題報告2017-12-06目錄1、背景.........................................................................................
5、..................................................................................52、局部波動率模型........................................................................................................................................................93、數(shù)值定價方法...................................
6、.......................................................................................................................124、基于上證50ETF的單邊障礙期權(quán)對沖....................................................................................................................144.1、障礙期權(quán)收益與風(fēng)險結(jié)構(gòu)..............
7、......................................................................................................................144.2、Delta動態(tài)對沖方法.........................................................................................................................................
