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《社會(huì)服務(wù)月報(bào)：出境游、景區(qū)景氣回升，酒店增速略回落》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、行業(yè)深度
2、休閑服務(wù)證券研究報(bào)告Table_TitleTable_Grade行業(yè)評(píng)級(jí)買入社會(huì)服務(wù)月報(bào)——關(guān)注旅游、教育前次評(píng)級(jí)買入出境游、景區(qū)景氣回升，酒店增速略回落報(bào)告日期2017-12-07Table_Summary?市場(chǎng)行情回顧：旅游板塊11月至今下跌5.8%，估值已達(dá)歷史低點(diǎn)Table_Chart相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)旅游：11月休閑服務(wù)行業(yè)整體下跌5.8%，相對(duì)滬深300跑輸6.5個(gè)點(diǎn)，休閑服務(wù)滬深300申萬各行業(yè)中排名17/28。其中，出境游板塊和酒店板塊表現(xiàn)較好，旅游綜28%合(-1.25%)>酒店(-4.9%)>餐飲(-5.4%)>景區(qū)(-7.1%)。休閑服務(wù)板塊整體TTM市盈率為38倍
3、，較年初約50倍估值有明顯消化。16%?行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：各省份累計(jì)客流增長(zhǎng)穩(wěn)定，酒店業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)持續(xù)向好4%國(guó)內(nèi)游：重點(diǎn)景區(qū)客流增速回升，三亞客流增長(zhǎng)持續(xù)向好。黃山景區(qū)10月-8%和1-10月客流增速分別為9.1%和4.7%，宏村景區(qū)分別為6.6%和3.6%，-20%相比前期均有加速，而張家界單月同比增長(zhǎng)27%；此外三亞10月過夜游2016-122017-042017-082017-12客增長(zhǎng)10.1%，較三季度同比約13%有所回落。出境游：10月數(shù)據(jù)繼續(xù)向好。10月出境游整體呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)，可跟蹤出國(guó)人次合計(jì)330萬人次（占比約70%），同比增長(zhǎng)12.8%，剔除韓國(guó)回升至Table_Author
4、分析師：安鵬S026051203000832%。其中泰國(guó)、日本及港澳增長(zhǎng)明顯。預(yù)計(jì)新增直飛航班推動(dòng)二三線城021-60750610市需求逐步釋放，出境旅游市場(chǎng)有望繼續(xù)回升。酒店：10月酒店增速回落，龍頭表現(xiàn)更優(yōu)。星級(jí)酒店9月以來數(shù)據(jù)明顯anpeng@gf.com.cn回落，9月和10月RevPar同比分別增長(zhǎng)1.7%和1.2%；錦江9月數(shù)據(jù)明分析師：沈濤S0260512030003顯優(yōu)于全國(guó)水平，10月整體有所回落，其中錦江系、鉑濤和維也納RevPar010-59136693同比分別增長(zhǎng)4.3%/9.1%/-1.1%（9月為8.1%/10.4%/5.3%）。shentao@gf.com.cn
5、?旅游行業(yè)觀點(diǎn)：景區(qū)、出境游正在回暖，建議逢低布局高性價(jià)比標(biāo)的近期旅游板塊調(diào)整明顯，一方面板塊下跌受大盤及高估值板塊調(diào)整明顯影響，另一方面11-12月旅游行業(yè)消費(fèi)淡季，基本面超預(yù)期因素不多，而酒Table_Report相關(guān)研究：店等板塊也因去年9、10月高基數(shù)增速有所下滑。但經(jīng)過前期下跌，行業(yè)社會(huì)服務(wù)月報(bào)——關(guān)注旅游、2017-11-06多數(shù)個(gè)股2018年動(dòng)態(tài)PE已從平均30倍以上回落至20-25倍，估值優(yōu)勢(shì)明顯。其中，酒店方面，3季度龍頭公司加速向好，華住、如家、錦江旗下教育:酒店、出境游高景氣，關(guān)各品牌Revpar同比增速平均達(dá)到8%以上。9月以來全國(guó)星級(jí)酒店增速由注龍頭估值切換6-8月
6、的平均7%回落至平均1.4%，錦江9-10月增速雖有回落但整體仍平旅游行業(yè)三季報(bào)總結(jié)分析:酒2017-11-05穩(wěn)回升，我們繼續(xù)看好龍頭公司18年盈利的穩(wěn)健增長(zhǎng)；景區(qū)方面，雖然今年2、3季度客流增長(zhǎng)低于預(yù)期，但龍頭公司稀缺性較為明顯，逐步進(jìn)入價(jià)店版塊復(fù)蘇持續(xù)，出境游正在值區(qū)間；出境游方面，3季度以來數(shù)據(jù)恢復(fù)明顯，值得關(guān)注，18年板塊盈回暖利和估值提升可期。社會(huì)服務(wù)月報(bào)——關(guān)注旅游、2017-10-12板塊方面，我們重點(diǎn)看好：（1）底部回升的酒店行業(yè)龍頭：錦江股份（中高端酒店快速擴(kuò)張、整合協(xié)同效應(yīng)逐步釋放）、首旅酒店（受益行業(yè)持續(xù)復(fù)教育:酒店、出境游繼續(xù)向好，蘇，產(chǎn)品升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，管理層激勵(lì)有
7、利于效率提升）；（2）行業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，行業(yè)估值優(yōu)勢(shì)漸顯估值較低的免稅龍頭：中國(guó)國(guó)旅（三亞免稅店增長(zhǎng)強(qiáng)勁、免稅行業(yè)有望長(zhǎng)休閑服務(wù)行業(yè)——國(guó)慶黃金2017-10-10期維持穩(wěn)步增長(zhǎng)，估值優(yōu)勢(shì)明顯）；此外，我們還看好內(nèi)生和外延增長(zhǎng)穩(wěn)健，估值相對(duì)較低的景區(qū)白馬，如：中青旅（古北、烏鎮(zhèn)持續(xù)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期受益周旅游數(shù)據(jù)詳解:黃金周國(guó)內(nèi)周邊游景氣提升及國(guó)企改革預(yù)期）、黃山旅游（客流穩(wěn)步增長(zhǎng)，杭黃鐵路開游增長(zhǎng)12%，出境游回暖，估通拉動(dòng)浙滬客源、外延擴(kuò)張和東黃山帶來長(zhǎng)期看點(diǎn)）。值優(yōu)勢(shì)漸顯?教育行業(yè)觀點(diǎn)：學(xué)前教育整合可期，龍頭公司值得關(guān)注出境游行業(yè)深度報(bào)告:行業(yè)增2017-09-19本月紅黃藍(lán)和攜程親子園虐童事件不
8、斷發(fā)酵，幼教行業(yè)的規(guī)范化管理是大勢(shì)所趨，優(yōu)質(zhì)教育供給稀缺性更加得以體現(xiàn)，龍頭公司的增長(zhǎng)和估值溢價(jià)速或底部回升，龍頭公司有望也更為明顯。板塊方面，11月以來教育類公司有所分化，整體估值繼續(xù)消受益化，短期行業(yè)難有明顯催化劑，不過部分龍頭估值已有優(yōu)勢(shì)。公司方面，旅游行業(yè)半年報(bào)總結(jié)分析:酒2017-09-04我們建議重點(diǎn)關(guān)注各細(xì)分子行業(yè)的龍頭企業(yè)：（1）幼教：威創(chuàng)股份；（2）K12：新南洋；（3）職業(yè)教育：東方時(shí)尚；
