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《煤炭行業(yè)2017年三季報(bào)綜述：盈利同比大幅增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)下降》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、煤炭行業(yè)投中性（維持）盈利同比大幅增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)下降資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)：中風(fēng)險(xiǎn)煤炭行業(yè)2017年三季報(bào)綜述策略2017年11月6日投資要點(diǎn)：?盈利繼續(xù)同比大幅增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)下降。2017年前三季度，煤炭板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6473億元，同比大幅增長(zhǎng)54.69%；歸屬母公李隆海司的凈利潤(rùn)670.9億元，同比大幅增長(zhǎng)216.18%；行業(yè)毛利率（整體法）SAC執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：為30.49%，相對(duì)2016年提高了2.70個(gè)百分點(diǎn)；凈資產(chǎn)收益率（整體法）S0340510120006為9.52%。煤炭
2、板塊盈利能力同比大幅增長(zhǎng)主要原因是在政府供給側(cè)改電話：0769-22119462革的大背景下，2017年前三季度煤炭平均價(jià)格較2016年前三季度同比大郵箱：LLH@dgzq.com.cn幅上漲，以秦皇島山西優(yōu)混動(dòng)力煤(Q5500)綜合平均價(jià)為例，2017年前三季度平均價(jià)格為621.18元/噸，相對(duì)2016前三季度平均價(jià)格415.20元/噸上漲49.61%。細(xì)分行業(yè)評(píng)級(jí)動(dòng)力煤謹(jǐn)慎推薦第三季度業(yè)績(jī)收入環(huán)比小幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)環(huán)比小幅下降。2017年第三煉焦煤謹(jǐn)慎推薦季度，煤炭板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22
3、47億元，同比增長(zhǎng)29.26%，環(huán)行無(wú)煙煤中性比增長(zhǎng)4.78%；歸屬母公司的凈利潤(rùn)為211.3億元，同比大幅增長(zhǎng)1.24倍，業(yè)環(huán)比下降6.97%。研行業(yè)指數(shù)走勢(shì)資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)下降。第三季度，煤炭板塊資產(chǎn)負(fù)債率均值為55.96%、究25.00%20.00%中值為57.21%，相對(duì)2017年年中的均值為57.09%、中值為58.28%；201615.00%10.00%年年底的均值58.51%、中值60.92%，繼續(xù)環(huán)比下降。資產(chǎn)負(fù)債率的不5.00%0.00%斷下降，有效改善了煤炭上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量。
4、-5.00%-10.00%-15.00%?煤炭仍存在估值優(yōu)勢(shì)，給予行業(yè)“中性”投資評(píng)級(jí)。從煤炭上市公司第-20.00%三季度業(yè)績(jī)來(lái)，業(yè)績(jī)是非常亮眼的，這個(gè)主要受益于煤炭?jī)r(jià)格上漲。但煤炭開(kāi)采Ⅱ(申萬(wàn))滬深300從另一個(gè)角度來(lái)，由于煤炭?jī)r(jià)格上漲過(guò)多，也帶來(lái)了非常多的負(fù)面因素：資料來(lái)源：東莞證券研究所，Wind1）對(duì)煤炭行業(yè)繼續(xù)推進(jìn)去產(chǎn)能帶來(lái)壓力，政府加快先進(jìn)產(chǎn)能入市，對(duì)未來(lái)供給構(gòu)成壓力；2）下游火電廠對(duì)抑制煤價(jià)過(guò)快上漲訴求非常強(qiáng)烈，相關(guān)報(bào)告促使政府不斷出臺(tái)政策打壓煤價(jià)；3）政府出臺(tái)政策打壓煤價(jià)，使市
5、場(chǎng)對(duì)未來(lái)煤價(jià)走勢(shì)擔(dān)憂，因此煤炭上市公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)亮眼，股價(jià)反而下跌不止。個(gè)人認(rèn)為市場(chǎng)不需要對(duì)未來(lái)煤炭?jī)r(jià)格下跌過(guò)于擔(dān)憂，理由：1）政府加證快先進(jìn)產(chǎn)能入市，但并不希望煤炭市場(chǎng)再次出現(xiàn)供過(guò)于求，產(chǎn)能過(guò)剩，券并且對(duì)落后產(chǎn)能的關(guān)停仍在推進(jìn)；2）由于宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，煤炭下游需求出現(xiàn)了一定增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)煤炭行業(yè)景氣度的周期將明顯拉長(zhǎng)，特別是煤研炭上市公司資產(chǎn)負(fù)債率的下降，帶來(lái)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改善。目前煤炭上市公究司市盈率（TTM）整體法13倍、中值13倍；市凈率整體法1.4倍、中值報(bào)1.6倍，仍存在較大的估值優(yōu)勢(shì)。告?zhèn)€股建
6、議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)彈性較大的潞安環(huán)能（601699）、冀中能源（000937）；估值較低的中國(guó)神華（601088、陜西煤業(yè)（601225）和平煤股份（601666）。本報(bào)告的信息均來(lái)自已公開(kāi)信息，關(guān)于信息的準(zhǔn)確性與完整性，建議投資者謹(jǐn)慎判斷，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。煤炭行業(yè)2017年三季報(bào)綜述目錄1.業(yè)績(jī)分析：盈利繼續(xù)同比大幅增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)下降....................................................................
7、..........32.市場(chǎng)表現(xiàn)：2017年來(lái)煤炭板塊整體跑輸大盤(pán)，.................................................................................................73.煤炭仍存在估值優(yōu)勢(shì)，給予行業(yè)“中性”投資評(píng)級(jí).............................................................................................
8、.9插圖目錄圖1：秦皇島煤炭平均價(jià)走勢(shì)（元/噸）........................................................................................................3圖2：煤炭板塊營(yíng)業(yè)收入變化（億元）........................................................................................................
