資金面指標(biāo)跟蹤系列之一：融資余額持續(xù)回升的背后

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1、[Table_MainInfo]┃研究報(bào)告┃流動(dòng)性觀察2017-8-13投資策略

2、點(diǎn)評(píng)報(bào)告融資余額持續(xù)回升的背后——資金面指標(biāo)跟蹤系列之一報(bào)告要點(diǎn)[Table_Author]分析師張宇生（8621）68751256?融資余額持續(xù)回升的背后zhangys4@cjsc.com.cn隨著近期市場(chǎng)的上漲，我們觀察到融資余額也呈現(xiàn)趨勢(shì)性上行，本期流動(dòng)性周執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0490516070003報(bào)，我們將重點(diǎn)分析融資余額持續(xù)回升的背后——結(jié)構(gòu)上發(fā)生了哪些變化？聯(lián)系人張倩婷（8621）68751160從板塊來看，主板、中小板的融資余額分別上升了425.1

3、7億元和60.46億元，zhangqt1@cjsc.com.cn而創(chuàng)業(yè)板則持續(xù)減少；從融資余額占流通市值的比例來看，由于近期市場(chǎng)上漲帶動(dòng)板塊市值的提升，導(dǎo)致該比例均有所下滑，但主板下滑最小。從行業(yè)來看，有色、化工和非銀是加杠桿最多的行業(yè)，融資余額分別增長(zhǎng)了128.72億元、71.76億元和48.04億元；公共事業(yè)、建材、機(jī)械是減杠桿最多的行業(yè)，融資余額分別減少了11.70億元、7.33億元和7.15億元；從融資余額分析師占流動(dòng)市值比例來看，紡織、化工和采掘的比例提升較快，分別為0.13%、0.13%[Table相關(guān)研究_Doc]和0.10%，

4、建材、有色和軍工的比例減少較多，分別下降0.46%、0.29%和0.28%。《解析五輪漲價(jià)行情的始末》2017-8-11進(jìn)一步的，我們分析融資余額的變動(dòng)與行業(yè)漲跌幅之間的關(guān)系。我們首先分析《預(yù)期的彌合，價(jià)值的修復(fù)——再論周期股行情》最近一輪杠桿資金的回升情況，我們發(fā)現(xiàn)行業(yè)融資余額的變化幅度與區(qū)間漲跌2017-8-6《7月股市流動(dòng)性真的出現(xiàn)了改善嗎？——流動(dòng)幅的排序并不是嚴(yán)格的對(duì)應(yīng)關(guān)系，但是融資余額階段性增長(zhǎng)居前大概率在該區(qū)性復(fù)盤系列之一》2017-8-6間漲幅居前（下跌則不一定）。從行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)來看（重點(diǎn)選擇了計(jì)算機(jī)、有色和公共事業(yè)三個(gè)行業(yè)

5、），融資余額與行業(yè)走勢(shì)基本同步，屬于同步偏滯后指標(biāo)。?本周數(shù)據(jù)焦點(diǎn)本周，央行公開市場(chǎng)操作貨幣凈回籠300億元；短端利率均上行，其中1天回購利率上行10bp至2.82%，7天回購利率上行3bp至3.07%；長(zhǎng)端利率中，5年期國(guó)債利率上行2bp至3.58%，10年期國(guó)債利率下行1bp至3.62%。本周融資余額提升至9086.5億元。本周解禁總量為436.9億元，較上周減少464.2億元。產(chǎn)業(yè)資本凈減持3.9億元，其中非銀金融和房地產(chǎn)凈增持較多，而食品飲料和電氣設(shè)備凈減持較多。下周共有30家公司解禁，其中廣西廣電（298.7%）和兆易創(chuàng)新（194.

6、7%）的解禁占流通股比例較高，值得關(guān)注。本周美元指數(shù)由上周的93.5下降至93.1，CRB指數(shù)由上周的180.7下降至179.6。本周美國(guó)、日本、德國(guó)10年期國(guó)債收益率分別下行7bp、1bp和9bp。本周滬股通資金凈流入20.0億元，深股通凈流入26.5億元，港股通凈流入38.8億元。其中陸股通持股行業(yè)市值占比最高的是食品飲料，為8.25%；港股通持股行業(yè)市值占比最高的是金融，為1.74%。風(fēng)險(xiǎn)提示：1.宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行；2.宏觀流動(dòng)性持續(xù)收緊。請(qǐng)閱讀最后評(píng)級(jí)說明和重要聲明1/11目錄融資余額持續(xù)回升的背后..................

7、............................................................................................3杠桿資金結(jié)構(gòu)分析...................................................................................................................................................3融資余額為同步滯后指標(biāo)..............

8、..........................................................................................................................6本周數(shù)據(jù)焦點(diǎn)...............................................................................................................................7圖表目錄圖1：近期融資余額持續(xù)回升

9、（億元）..............................................................................